الاحتجاجات الفرنسية تثير مخاوف المستثمرين من الأثر الاقتصادي

يزداد القلق بين المستثمرين بشأن المالية العامة والآفاق النمو على المدى الطويل بسبب الاضطرابات في فرنسا. يقوم مديرو الصناديق بتقييم ما إذا كان الاستمرار في الاضطرابات قد يُلحق الضرر بالنمو، ويُضعف الثقة، ويعوق التوفيرات المخطط لها في الميزانية الحكومية. كما يفحص المستثمرون التعرض عبر القطاعات وفئات الأصول قبل أن تُراجع موديز التصنيف الائتماني لفرنسا. وتعهد الرئيس إيمانويل ماكرون بأن المظاهرات المقررة يوم السبت لن تؤدي إلى تكرار العنف الذي حدث في عطلة نهاية الأسبوع السابقة.

ارتفع العائد على سندات الحكومة الفرنسية المرجعية لمدة 10 سنوات، المعروفة باسم OATs، بمقدار 11 نقطة أساس يوم الخميس إلى أعلى مستوى منذ عام 2002. ووصل فرق العائد مقارنة بسندات الحكومة الألمانية لمدة 10 سنوات، وهي معيار الدين في منطقة اليورو، إلى أقصى فرق منذ نوفمبر 2011. تهدف الحكومة الفرنسية إلى خفض العجز من نسبة متوقعة قدرها 5.4% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026 إلى 5% في عام 2027. ومن المقرر أن تستأنف الجمعية الوطنية النقاش حول تدابير الموازنة الضريبية الموجهة للادخار في 27 أكتوبر، لكن نواب المعارضة يعارضون هذه الخطط.

قال ألان دوري، رئيس أبحاث الاقتصاد في أوروبا وأفريقيا والشرق الأوسط في ناتيكسيس سي آي بي، إن الحكومة مصممة على منع ارتفاع تكاليف الاقتراض بشكل حاد. وأضاف دوري أن الحكومة يمكنها تحقيق أهدافها المالية من خلال مراسيم تنفيذية أو المادة 49.3، التي تسمح بتمريرها دون تصويت نهائي من الجمعية، ما لم يوافق المشرعون على حركة عدم ثقة. وقال دوري إن هذه الخيارات يمكن أن تهدئ الأسواق وتعيد بناء الثقة. ونسب دوري الضغط الأخير على الديون السيادية بشكل رئيسي إلى تحولات تكتيكية في المحافظ، مع بقاء المستثمرين التقليديين الذين يتبنون استراتيجية الشراء والاحتفاظ خارج السوق. وقالت شارلوت دي مونتبيليير، الخبيرة الاقتصادية الأولى في فرنسا وسويسرا لدى ING، إن الاضطرابات تُفاقم عدم اليقين المالي والسياسي، وتعزز الإدراك بأن الحكومات المستقبلية ستواجه صعوبات في تنفيذ الإصلاحات وتوفير التكاليف. وقال ماثيو رايان، رئيس استراتيجية الأسواق في Ebury، إن مرور ميزانية عام 2027 عبر البرلمان لا يزال غير مؤكد. وأضاف رايان أنه حتى الميزانية المعتمدة من المرجح أن تتضمن تنازلات للطرفين اليساري واليميني، مما يترك العجز دون معالجة كافية.

من المخطط إجراء مزيد من التظاهرات في 24 أكتوبر، يليها يوم إضراب واحتجاج وطني مدعوم من النقابات في 5 نوفمبر، مع سعي متظاهري السترات الصفراء إلى تنظيم مزيد من التجمعات. كتب دو مونتيلير في 20 أكتوبر، بعد عنف عطلة نهاية الأسبوع السابقة، أن الأسواق يمكنها تحمل اضطرابات قصيرة، لكن الضرر المستمر على الثقة قد يترتب عليه عواقب أكبر. وقال دو مونتيلير إن النمو المتوقع للناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.3% فقط في عام 2026 و0.6% في عام 2027 قد يضعف أكثر إذا استمرت الاضطرابات، وتفاقمت الثقة، أو تفاقمت التوترات السوقية. حذر دو مونتيلير من أن العنف قد يثني الأسر عن التوجه إلى مراكز المدن، ويؤدي إلى تأجيل السياح لزياراتهم، ويجبر الشركات على تأجيل استثماراتها. واقتبس دو مونتيلير تقديرًا من معهد الإحصاء الفرنسي (INSEE) يفيد أن حركة السترات الصفراء قد خفّضت نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2018 بنسبة 0.1 نقطة مئوية. وقدرت بنك فرنسا أن الإجراءات الصناعية خلال احتجاجات التقاعد في ربيع عام 2023 خفّضت نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الأول بنسبة حوالي 0.1 نقطة مئوية.

قال دوريه إن ثقة المستهلكين كانت بالفعل قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية قبل أحدث الاحتجاجات، مما يحد من قدرة فرنسا على امتصاص صدمة اقتصادية كبرى أخرى. وحدد دوريه الاستمرار الطويل في التعطيل الذي يضعف نمو الناتج المحلي الإجمالي والضغط السياسي الذي يضعف خفض الإنفاق الضروري كأبرز المخاطر السوقية. وقال دوريه إن أيًا من النتائج سيوسع العجز超越 هدف الحكومة البالغ 5% من الناتج المحلي الإجمالي.

انخفض مؤشر CAC 40 الفرنسي بنسبة 4.5% خلال الشهر الماضي. حددت ING قطاعات التجزئة والضيافة والسياحة، والنقل والخدمات اللوجستية كأبرز القطاعات المعرضة للتأثير المباشر. وقال دي مونتبييلير إن المتاجر ومراكز التسوق تواجه عددًا أقل من الزوار، وإغلاقات، وفقدان مبيعات. وأضاف دي مونتبييلير أن الفنادق والمقاهي والمطاعم وخدمات السفر معرضة لخطر فقدان الأعمال التي من мал احتمال أن يعيد العملاء تأجيلها. وقال دي مونتبييلير إن الاستمرار في الاضطرابات قد يضر أيضًا بقطاع النقل والخدمات اللوجستية.

انخفضت أسهم كارفور بأكثر من 14% يوم الأربعاء بعد أن خفّضت كارفور توقعات الربح وقلّلت من الاستثمارات. وأرجعت كارفور تراجع ثقة المستهلكين إلى الاضطرابات وارتفاع تكاليف الطاقة. ووصف الرئيس التنفيذي لكارفور، ألكسندر بومبار، الوضع في فرنسا بأنه "حالة غير مسبوقة". وأشار بنك ING، مستندًا إلى تقديرات شبكة غرف التجارة الفرنسية، إلى أن أكثر من 2000 شركة عانت من آثار مباشرة بحلول الثلاثاء.

قال كيفين ثوزيه، مستشار المحافظة وعضو لجنة الاستثمار في كارمينياك، إن العواقب يمكن أن تصل إلى شركات تتجاوز تلك المعرضة مباشرة للاضطرابات. وقال ثوزيه إن ارتفاع تكاليف الأسهم غير مواتٍ للبنوك. وقال ثوزيه إن استمرار عدم اليقين يمكن أن يضعف نمو الإقراض ويُنتج مشاكل ائتمانية. يحقق قطاع الفخامة الفرنسي معظم مبيعاته خارج فرنسا. وتمثل فرنسا فقط 8% من إيرادات إل في إم إتش في عام 2025، مما يحد من التعرض المباشر لإل في إم إتش للسوق المحلية. ومع ذلك، حذر ثوزيه من أن المظاهرات يمكن أن تضر بالسياحة ومشتريات خالية من الضرائب، والتي تمثل حوالي 20% من إيرادات إل في إم إتش في فرنسا. وحذّر ثوزيه من أن ستة أشهر أخرى دون قيادة سياسية فعالة ستكون فترة طويلة جدًا للأسواق والاقتصاد ورجال الأعمال.