فرانكلين تيمبلتون: إن نفقات رأس المال الناتجة عن الذكاء الاصطناعي "حقيقية وجارية"، ودورة الإنفاق في "المراحل المبكرة"

لدى وول ستريت عادة متكررة تتمثل في الإعلان عن فقاعات إنفاق تقني مباشرة قبل تسارع الإنفاق. وقال كبير استراتيجيي السوق في فرانكلين تمبلتون للمنكرين للتو: اجلسوا.

كريس غاليبو، رئيس استراتيجي السوق في معهد فرانكلين تيمبلتون، استخدم بودكاست "Talking Markets" الخاص بالمؤسسة في 21 يوليو لنقل رسالة واضحة: إن نفقات رأس المال الناتجة عن الذكاء الاصطناعي "حقيقية وجارية"، وليست شائعة، ولا دورة ترويجية، وبدون شك لا تتباطأ. نقطة بيانه الأساسية صعبة الجدل عليها. فقد أنفق أكبر خمسة مزودين فائقين ما يزيد قليلاً عن 100 مليار دولار على نفقات رأس المال عام 2023. ومن المتوقع أن تتجاوز هذه الرقم 700 مليار دولار في عام 2026.

هذا يعادل تقريبًا زيادة قدرها 7 أضعاف خلال ثلاث سنوات. للإحاطة، فإن 700 مليار دولار أكبر من الناتج المحلي الإجمالي الكامل لسويسرا.

يعتمد حجة غاليبو على أطروحة بسيطة: الأموال التي تتدفق إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تولد نموًا قابلاً للقياس في الأرباح، وليس فقط بيانات صحفية مثيرة.

يتوقع أن تحقق مؤشر S&P 500 نموًا في الأرباح بنسبة تزيد عن 20% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق في الربع الثاني من عام 2026. وراء هذا التوقع عاملان رئيسيان: إنفاق مرتبط بالذكاء الاصطناعي ينعكس على الأرباح الصافية للشركات، وتحسن أرباح البنوك.

وصف الاستراتيجي دورة الاستثمار الحالية بأنها في "الجولات المبكرة"، وهو موقف متعمد للرد على الصوت المتزايد من المحللين الذين يشككون في ما إذا كانت الشركات الضخمة ستشهد عوائد كافية على استثماراتها الهائلة في البنية التحتية.

يمتد حجج غاليبو إلى توسيع أهمية هذا الإنفاق لتشمل تطبيقات المؤسسات والمستهلكين الأوسع، مما يشير إلى أن فرضية الاستثمار لديها قدرة على الاستمرار بعيدًا عن طبقة الأجهزة.

لم يذكر تعليق غاليبو أيًا من البيتكوين أو الإيثيريوم أو أي أصول رقمية. حتى إشارة عابرة لم تُذكر.

على الفور، الصورة الكلية التي يرسمها غاليبو ذات صلة. إذا تجاوز نمو أرباح مؤشر S&P 500 20% في الربع الثاني من عام 2026، فهذا إشارة للاستثمار المحفز لمعظم فئات الأصول، بما في ذلك العملات المشفرة. فالأرباح القوية للأسهم تميل إلى الارتباط بثقة المستثمرين، والمستثمرون الواثقون يوجهون استثماراتهم نحو الأصول ذات المخاطر الأعلى.

الـ700 مليار دولار لن تُستثمر في شبكات GPU اللامركزية. بل ستُستثمر في مرافق المُزودين الكبار المملوكة للجهات المعتادة.

للمشاركين في سوق التشفير، المتغير الرئيسي ليس ما إذا كانت استثمارات رأس المال في الذكاء الاصطناعي حقيقية. لقد قدم غاليبو حجته بشكل مقنع. السؤال هو ما إذا كان هذا الإنفاق سيخلق في النهاية طلبًا زائدًا على الحوسبة اللامركزية، وتخزين البيانات، وخدمات البلوكشين المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

يجب على المتداولين أيضًا مراقبة ما إذا كان نمو الأرباح المُتوقع بنسبة 20% في الربع الثاني من عام 2026 سيتحقق فعليًا. إذا حدث ذلك، فتوقع زيادة في تفضيل المخاطر الأوسع التي سترفع العملات المشفرة جنبًا إلى جنب مع الأسهم.

سيكون الفرق بين نمو إنفاق المزودين الكبار على رأس المال وتحقيق الإيرادات الفعلية من منتجات الذكاء الاصطناعي هو المقياس الأهم الوحيد الذي يجب متابعته على مدى الأرباع المقبلة. إن رقم الإنفاق البالغ 700 مليار دولار لا يبرر الموقف التصاعدي إلا إذا تبعه إيرادات. فرانكلين تيمبلتون تراهن على أنه سيحدث.