فرنسا جعلت مؤخرًا شراء المستثمرين غير الأوروبيين لحصص في أكثر الصناعات حساسية في البلاد أكثر صعوبة بكثير. فُرض مرسوم في 2 أغسطس 2026، يخفض عتبة مراجعة الاستثمار الأجنبي المباشر من 25% إلى 10% من حقوق التصويت، مما يعني أن وزارة الاقتصاد الفرنسية الآن لديها كلمة في الصفقات التي كانت سابقًا تمر دون ملاحظة.
هذا هو الأمر الذي يجب أن يجذب انتباه مستثمري التشفير: تم ذكر التشفير صراحةً ضمن القطاعات الحساسة المشمولة بالقواعد الجديدة. وهذا يضع شركات البنية التحتية للسلسلة الكتلية، وشركات التشفير، وربما مجموعة واسعة من مشاريع الويب 3 مباشرةً في مرمى التنظيم.
ما الذي تغيّر فعليًا
الآلية بسيطة. سابقًا، كانت وزارة الاقتصاد تتدخل فقط عندما تستحوذ شركة أجنبية على 25% أو أكثر من شركة فرنسية في قطاع حساس. وقد تم خفض هذا الحد إلى 10% للمستثمرين غير الأوروبيين.
لا يُعد الرقم البالغ 10% جديدًا تمامًا. فقد أدخلت فرنسا أول مرة هذا الحد كإجراء مؤقت للشركات المدرجة خلال جائحة كوفيد-19، عندما كانت الحكومات عبر أوروبا تسعى جاهدة لمنع الاستحواذات الأجنبية الاستغلالية على الشركات المتعثرة. وقد أصبح هذا الحد المؤقت دائمًا اعتبارًا من 1 يناير 2024.
ما هو جديد في المرسوم الصادر في أغسطس 2026 هو التوسع. الآن ينطبق عتبة الـ10% على نطاق أوسع، ويشمل الشركات المدرجة في البورصات الأجنبية، كما تم تعزيز قائمة العناصر التي تُعتبر "حساسة" بشكل كبير.
تشمل القطاعات التي تتطلب ترخيصًا الآن صراحةً التشفير، والأمن السيبراني، والذكاء الاصطناعي، وأشباه الموصلات، وتقنيات الكم، والبضائع ذات الاستخدام المزدوج، وأنشطة البحث والتطوير الحاسمة.
تمييز مهم: تستهدف هذه القواعد الجديدة بشكل أساسي المستثمرين غير الأوروبيين. يواجه مستثمرو الاتحاد الأوروبي والمنطقة الاقتصادية الأوروبية حدودًا مختلفة، عادةً أقل صرامة. هذا المرسوم لا يغير الحدود الحالية للمستثمرين في الاتحاد الأوروبي/المنطقة الاقتصادية الأوروبية أو القطاعات غير الحساسة.
الآثار السوقية على مستثمري العملات المشفرة والتكنولوجيا
عتبة 10% منخفضة بشكل ملحوظ. في رأس المال المغامر ورأس المال النمو، تمثل حصة 10% حجم استثمار روتيني، وليست موقفًا مسيطرًا. من خلال تحديد هذا الحد المنخفض، تطلب فرنسا موافقة الحكومة على ما يُعتبره العديد من المستثمرين موقفًا أقلية وغير مسيطر.
يتم التعامل مع طلبات التفويض للاستثمارات الحساسة من قبل وزارة الاقتصاد، مع توفر مراجعات مُسرّعة خلال 10 أيام عمل.
لدي الولايات المتحدة مراجعات CFIUS. ولدي المملكة المتحدة قانون الأمن الوطني والاستثمار. وقد شددت ألمانيا فحصها الخاص للاستثمار الأجنبي المباشر. وفرنسا تتبع خطة مرسخة جيدًا، وتُطبّقها بحماس خاص.
الشركات الأكثر احتمالاً للاستشعار بالتأثير هي شركات التشفير في مرحلة متوسطة في فرنسا التي تعتمد على أسواق رأس المال العالمية لتمويل النمو. قد تبقى الشركات الناشئة في مراحلها المبكرة التي تجمع جولات صغيرة دون عتبة 10% لكل مستثمر. إنها الشركات في المنتصف — تلك التي تجمع عشرات الملايين من مجموعة مركزة من المستثمرين الدوليين — التي ستحتاج إلى أخذ هذا الفحص الجديد في الاعتبار ضمن استراتيجياتها التمويلية.