تُشير وسائل الإعلام الأجنبية إلى أن أسواق التنبؤ والمقامرة الرياضية تبدو وكأنها تراهن على نتائج المباريات، لكن في النظام القانوني الأمريكي، قد تخضعان لإطارين تنظيميين مختلفين تمامًا. لا تكمن نقطة الخلاف في ما إذا كان المستخدمون "يراهنون" أم لا، بل في ما إذا كانت هذه المنتجات تُصنف كأنشطة مقامرة خاضعة للولايات، أم كأدوات مالية مشتقة تخضع للتنظيم الفيدرالي.
هياكل التداول للمنتجين مختلفتان
تُشير المقالة إلى أن قمار الرياضات التقليدي عادةً ما يُحدد فيه المُشغل العروض مباشرةً كطرف معاكس للمستخدمين. وتُعدل العروض وفقًا لتدفق الأموال، كما أن أرباح المنصة مرتبطة مباشرةً بربح أو خسارة المستخدمين.
أسواق التنبؤ أقرب إلى نموذج البورصة. على سبيل المثال، إذا كان سعر العقد "هل سيفوز الفريق؟" بـ 0.63 دولار، فهذا يعني أن الاحتمال الضمني الذي تحدده السوق هو حوالي 63%. يتم تطابق المشتري والبائع على المنصة، وإذا حدث الناتج، يتم تسوية العقد بقيمة 1 دولار؛ وإذا لم يحدث، يصبح قيمته صفرًا.
هذا أيضًا الفرق الذي شددت عليه كاليشي دائمًا. تدّعي المنصة أن إيراداتها الرئيسية تأتي من رسوم التداول، وليس من التعرض المباشر لجميع المخاطر مقابل العملاء. لذلك، غالبًا ما تُقارن أسواق التنبؤ ببورصات العقود الآجلة، وليس بالمقاهي.
نفس الرهان على المباراة، لكن الاختصاص القانوني مختلف
ترى المقالة أن الجزء الحقيقي المعقد ليس في شكل التداول، بل في التصنيف التنظيمي. وتدّعي كالشي، كسوق عقود مُحدَّد خاضع للتنظيم في الولايات المتحدة، أن عقودها القائمة على الأحداث يجب أن تُدرج ضمن الإطار الاتحادي للمشتقات المالية التابع للجنة تداول السلع الأمريكية (CFTC).
لكن عدة ولايات لا تقبل هذا القول. إن النقطة الأساسية التي تتمسك بها الجهات التنظيمية للولايات هي أنه إذا كان المستخدمون يخاطرون فعليًا بنتيجة مباريات NFL، فحتى لو تم تسمية المنتج "عقود الأحداث"، فقد لا يخرج عن نطاق المراهنات الرياضية.
أثار هذا الخلاف عدة دعاوى قضائية. وتشير المقالة إلى أن نيوجيرسي طلبت في سبتمبر 2026 من المحكمة العليا الأمريكية تحديد ما إذا كان للولايات الحق في تطبيق قوانين القمار الخاصة بها على عقود الرياضة المقدمة من أسواق التنبؤ الخاضعة للتنظيم الفيدرالي. من قبل، سبق أن تباينت أحكام المحاكم المختلفة في القضايا المتعلقة بـ Kalshi، وانخرطت ولايات مثل نيفادا في النزاع.
الخلاف لا يؤثر فقط على المنصة
تُشير المقالة إلى أن الفروق التصنيفية تؤثر مباشرة على المنتجات وشروط التداول المتاحة للمستخدمين، بما في ذلك الجهة التي تنظم المنصة، وقيود العمر والموقع الجغرافي، وكيفية إدارة أموال العملاء، وطريقة مراقبة السوق، وما إذا كان يُسمح بإغلاق المراكز قبل الإعلان عن النتائج.
يمكن لأسواق التنبؤ تغطية أحداث خارج الرياضة، مثل التضخم، وأسعار الفائدة، والانتخابات، والبيانات الاقتصادية، وقرارات التنظيم. وهذا يجعلها أكثر شبهاً بأداة تداول للأحداث الواقعية، وليس مجرد منتج قمار.
مع توسع الأعمال، بدأت الهيئات التنظيمية في تعزيز إنفاذ القوانين. وقد عالجت CFTC قضايا تتعلق بالتداول بمعلومات غير عامة أو محاولة التأثير على نتائج الأحداث. في الوقت نفسه، يزداد الحجم التجاري لأسواق التنبؤ. تشير المقالة إلى أن إيرادات Robinhood من عقود الأحداث في الربع الثاني من عام 2026 بلغت 156 مليون دولار أمريكي، وهي أعلى من إيرادات تداول الأسهم البالغة 129 مليون دولار أمريكي في نفس الفترة، مع تحقيق حجم تداول فصلي قدره 13.6 مليار عقد.
تعتقد المقالة أن كيفية تحديد القواعد في المستقبل ستُحدّد ما إذا كانت الأسواق التنبؤية تصبح أكثر قربًا من بورصات التداول المالية، أم تستمر في اعتبارها بعض الولايات نشاطًا للرهانات الرياضية.