فيتش تحذر من أن صدمة الأسهم المدعومة بالذكاء الاصطناعي يمكن أن تُحرّك ركودًا في الولايات المتحدة

وضعت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني تصحيحًا محتملًا للسوق مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي في صدارة قائمة مخاوفها، محذرة من أن انخفاضًا حادًا في أسعار الأسهم يمكن أن يدفع الاقتصاد الأمريكي إلى ركود. وتشير توقعات المخاطر العالمية للربع الثالث من عام 2026، التي نُشرت في 27-28 يوليو، إلى تقاطع التقييمات التقنية المرتفعة بشكل هائل والعوائد غير المؤكدة من استثمارات الذكاء الاصطناعي كأحد أخطر المخاطر الائتمانية قصيرة الأجل التي تواجه الأسواق العالمية.

تضع تقرير فيتش أرقامًا دقيقة على مدى كبير الذي دعمه ازدهار الذكاء الاصطناعي للاقتصاد الأوسع. فقد أضاف ارتفاع قدره 18% على أساس سنوي في نفقات رأس المال في قطاع تكنولوجيا المعلومات حوالي 1.4 نقطة مئوية إلى نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الأول من عام 2026. وفقًا لفيتش، ارتفع إصدار السندات الشركات الأمريكية بنسبة 26% على أساس سنوي خلال النصف الأول من عام 2026، مع وجود حصة كبيرة مرتبطة بالشركات التي توجه رأس المال نحو بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، ومراكز البيانات، ومشاريع البناء المتعلقة بالتكنولوجيا.

الشركات التي اعتمدت على الديون لتمويل بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ستواجه ظروف تمويل أكثر صرامة إذا انخفضت قيم الأسهم بشكل حاد. إن انخفاض سعر السهم يُضعف رأس المال السوقي، مما يؤثر بدوره على قدرة الشركة على إعادة تمويلها أو إصدار ديون جديدة بمعدلات مواتية. كما يمكن أن تتعرض التصنيفات الائتمانية لضغوط، مما يرفع تكاليف الاقتراض عبر المشهد الشركاتي بأكمله.

تشير فيتش إلى خطر التركز المضمن في تقييمات سوق الأسهم الحالي. وقد أظهرت الأسهم المعرضة للذكاء الاصطناعي بالفعل تقلبات كبيرة، وتشير الوكالة إلى أن الأسواق مُعدة مسبقًا من قبل حالات سابقة من تقلبات حادة في هذه الأسهم.

اختبارات الضغط التي أجرتها الفيدرالي الأمريكي من عام 2026 نمتذج انخفاض أسعار الأسهم بنسبة 54% إلى جانب ارتفاع معدل البطالة. هذه سيناريوهات افتراضية، وليست توقعات، لكنها توضح نطاق النتائج التي تستعد لها صانعو السياسات.

يأتي تقرير فيتش في لحظة تزايد فيها التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، مما يضيف طبقة أخرى من عدم اليقين إلى الأسواق العالمية.

المتغير الرئيسي الذي يجب مراقبته هو ما إذا كانت استثمارات الذكاء الاصطناعي ستبدأ في توليد عوائد تبرر التقييمات الحالية. كما أن فروق السندات الشركات هي مؤشر آخر يستحق المراقبة. يعني زيادة حجم الإصدار بنسبة 26% وجود كمية كبيرة من الديون الجديدة على الميزانيات العمومية. إذا بدأت الفروق في الاتساع، خاصةً بالنسبة للجهات المُصدِرة ذات التركيز التقني، فقد يشير ذلك إلى أن أسواق الائتمان بدأت في تسعير المخاطر التي تسلط عليها فايتش الضوء.

عندما تسهم فئة واحدة من المصروفات الرأسمالية بنسبة 1.4 نقطة مئوية في نمو الناتج المحلي الإجمالي، فإن عكسها لا يظهر فقط في عقود مؤشر ناسداك الآجلة. بل يظهر في بيانات العمالة، واستطلاعات ثقة المستهلك، وفي النهاية، في سؤال ما إذا كانت الاقتصاد لا يزال يتوسع أصلاً.