الكاتب الأصلي: Nicky، Foresight News
في 12 أغسطس، وفقًا لتقرير من CoinDesk، تستعد فوديتي لدمج آلية الرهن وتقديم توزيعات نقدية ربع سنوية لصناديقها Fidelity Ethereum Fund (FETH). ووفقًا للبيان التسجيلي المعدل، يمكن للصندوق رهن ما يصل إلى 100% من مراكز الإيثريوم الخاصة به دون حد أدنى مطلوب، مع الاحتفاظ بجزء من الإيثريوم للاحتياجات المتعلقة بالاسترداد والسيولة.
يُظهر المخطط أن فودا ستحتفظ بـ 85% من عائدات الرهن الإجمالية، بينما تُوزع الـ 15% المتبقية على مُطلق الصندوق وطرف التخزين ومشغلي العقد، ويشمل مشغلو العقد Blockdaemon وFigment وGalaxy. سيتم استخدام عائدات الرهن الصافية أولاً لتغطية تكاليف تشغيل الصندوق، مع تخصيص أي فائض لتوزيعات نقدية ربع سنوية. وأفادت فودا أنه قد يتم أيضًا بيع جزء من ETH لجمع أموال التوزيعات.
FETH هو أحد المنتجات الرئيسية في صناديق الاستثمار المتداولة في السوق الفورية للإيثيريوم في الولايات المتحدة. وفقًا لبيانات CoinGlass، بلغ حجم الأصول تحت الإدارة لـ FETH حوالي 1.34 مليار دولار أمريكي حتى منتصف أغسطس، مما يجعله في المرتبة الرابعة بين المنتجات المماثلة. وتحتل المراتب الثلاثة الأولى على التوالي: صندوق iShares Ethereum Trust ETF (ETHA) التابع لـ BlackRock بحجم أصول يقارب 7.21 مليار دولار أمريكي، وصندوق GrayScale Ethereum Staking ETF (ETHE) بحجم أصول يقارب 3.46 مليار دولار أمريكي، وصندوق GrayScale Ethereum Staking Mini ETF (ETH) بحجم أصول يقارب 1.27 مليار دولار أمريكي.
ليس هذا الإجراء من فودا سابقة في الصناعة. سابقًا، أضافت جراي سكيل و21Shares ميزة الاستيلاء على أصول صناديق الإيثيريوم الخاصة بهما، بينما اختارت بلاك روك إطلاق منتج استيلاء منفصل هو صندوق iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB). وفقًا للبيانات الرسمية لجراي سكيل، فإن العائد الإجمالي للإيستيلاء على ETHE حاليًا هو 2.75٪، والعائد الصافي للإيستيلاء هو 2.11٪، ومعدل الاستيلاء حوالي 80.51٪، مع مكافآت دولار صافية متراكمة تبلغ حوالي 27.3 مليون دولار.
في المنتجات التي تم تنفيذ التوزيعات فيها، بلغت التوزيعة الأخيرة لكل سهم في ETHE حوالي 0.0217 دولار أمريكي، وفي ETHB حوالي 0.0325 دولار أمريكي، وغالبًا ما تكون تكرارات التوزيعات شهرية أو على الأقل ربع سنوية. بلغ العائد الصافي من الرهن لصناديق ETH المصغرة حوالي 2.59٪، وبلغ معدل مكافآت الرهن لـ BlackRock ETHB على مدار 30 يومًا حوالي 1.84٪.
وفقًا للبيانات المتوفرة على الموقع الرسمي لإيثيريوم، هناك حاليًا حوالي 41.85 مليون ETH مُقَيَّدة على شبكة إيثيريوم، مما يمثل 33% من العرض الكلي، مع عائد سنوي مُقَيَّد يبلغ حوالي 2.6%. عادةً ما يكون العائد الصافي لمنتجات صناديق ETF أقل من هذا المستوى، نظرًا لخصم نسبة من مزودي التأمين ورسوم الإدارة، كما أن الصناديق عادةً ما تُقَيِّد فقط جزءًا من الأصول للحفاظ على مخزون سيولة.
على سبيل المثال، مع ETHE من Grayscale، ينخفض العائد الصافي إلى 2.11% بعد خصم حوالي 23% كحصص للراعي والمستودع من العائد الإجمالي البالغ 2.75%. تخطط Fidelity للاحتفاظ بـ 85% من العائد الإجمالي، مما يعني أن العائد الصافي الذي سيحصل عليه المستثمرون سيتوقف على رسوم الصندوق، ونسبة التأمين، وأداء مشغلي العقد، ومن المتوقع أن يقع العائد الصافي بين 1.5% و2%.
تأسست FETH في أكتوبر 2023، وتم إدراجها في بورصة Cboe BZX في يوليو 2024 كأول صناديق ETF للإيثريوم الفوري في الولايات المتحدة. معدل رسوم FETH هو 0.25%، ويتم الاحتفاظ بالأصول تحت إدارة Fidelity Digital Assets. منذ إدراجها، تشارك الصندوق في المنافسة السوقية من خلال رسوم منخفضة وميزة التخزين الذاتي.
قد يؤدي دخول فودا إلى مزيد من تركز السوق في منتجات ETF للإيثيريوم الرائدة. حاليًا، تقع المنتجات التي توفر عوائد الرهن، مثل غراي سكيل و21 شيرز وبلك روك، في مقدمة الصناعة، وتتمتع بوعي علامة تجارية قوي ومزايا سيولة. إن وظيفة الرهن التي توفر عوائد إضافية تجعل هذه المنتجات أكثر جاذبية للمستثمرين، مما قد يُسرّع تدفق الأموال من صناديق ETF الأصغر التي لا توفر عوائد رهن.
حدثت حالة مشابهة في سوق صناديق تداول البتكوين. أُغلق صندوق تداول البتكوين DEFI التابع لشركة Hashdex، الذي بلغ حجم أصوله تحت الإدارة حوالي 14.7 مليون دولار قبل الإغلاق بسبب ضعف مستمر في حجم الأصول تحت الإدارة، وأُعلن عن تصفية الصندوق في أغسطس من هذا العام، ليصبح أول صندوق تداول بتكوين فعلي يُصفّى في الولايات المتحدة. كما أن هيكل المنافسة في سوق صناديق تداول الإيثريوم متركز بشدة أيضًا، ووفقًا لبيانات CoinGlass، هناك حاليًا 12 صندوقًا في سوق صناديق تداول الإيثريوم، بإجمالي حجم أصول تحت الإدارة يبلغ حوالي 13.72 مليار دولار. ويبلغ حجم الأصول تحت الإدارة لأول خمسة صناديق حوالي 13.48 مليار دولار، أي ما نسبته 98.25% من السوق بأكمله. وتسيطر المنتجات الخمسة الأولى على غالبية حصة السوق، وسيزداد الضغط على الصناديق ذات الحجم الأصغر إذا لم تقدم وظائف عوائد مميزة.