فيديليتي: يمكن لبيتكوين أن يرتفع دون أخذ حصة من السوق من الذهب

تريد Fidelity Digital Assets حل جدل استهلك تويتر العملات المشفرة والماكرو لسنوات: هل يحتاج البيتكوين إلى استهلاك ذهب ليرتفع سعره؟ الإجابة، وفقًا لرئيسة الأبحاث في الشركة كريس كويبر، هي لا قطعية.

في تقرير محدث بعنوان "الخروج من الصفر" لعام 2026، تجادل فيديليتي أن قيمة البيتكوين تزداد بشكل أساسي مقابل الدولار الأمريكي، مدفوعة بقوى اقتصادية كبرى مثل توسيع السيولة وتوقعات التضخم. لا يحتاج الذهب إلى الخسارة حتى يفوز البيتكوين.

الفرضية الأساسية للتقرير بسيطة بشكل خادع. تُصوّر فيديليتي التخصيص الصفري لبيتكوين على أنه مكافئ وظيفيًا لامتلاك مركز قصير. في سياق محايد من حيث السوق، فإن اختيار عدم امتلاك أي جزء من أصل تفوق على معظم فئات الاستثمار الأخرى على مدار العقد الماضي هو في حد ذاته رهان اتجاهي.

تشير نماذج الشركة إلى أن تخصيصات متواضعة من البيتكوين، في نطاق 1-3% من المحفظة التقليدية، يمكن أن تحسن بشكل كبير العوائد المعدلة حسب المخاطر. بالنسبة للمستثمرين الراغبين في التقدم أبعد، يمكن أن تصل التخصيصات حتى حوالي 9-10% إلى تعظيم هذه العوائد ضمن إطار محفظة أسهم وسندات قياسية 60/40.

مصدر التمويل الموصى به لهذا التخصيص؟ السندات، وليس الذهب. أبحاث فيديليتي تشير إلى إعادة تخصيص من الدخل الثابت بدلاً من المعادن الثمينة، مما يعزز الإطار التكميلي بين البيتكوين والذهب بدلاً من مواجهة مباشرة بينهما.

إحدى نقاط البيانات الأكثر إثارة في تحليل كايبير هي النمط التاريخي للتفوق المتناوب بين البيتكوين والذهب. ارتفع الذهب بنسبة حوالي 70% من عام 2019 إلى عام 2020، ثم تبعه البيتكوين بزيادة تجاوزت 100%. وغالبًا ما يتناوب هذان الأصلان على القيادة، استجابةً لمحفزات اقتصادية كبرى متداخلة ولكن غير متطابقة.

يُشدد كايبير على أنه بينما يشترك البيتكوين والذهب في عوامل دافعة مشتركة، فإن ارتباطهما طويل الأجل لا يزال منخفضًا. كلاهما يستجيب للقلق المالي، وارتفاع مستويات الدين، ومخاوف تدهور العملة. لكن البيتكوين يحمل ما تصفه فيديليتي بـ"مكون مغامر"، متجذر في أسسه التكنولوجية ونمو الشبكة، والذي لا يمتلكه الذهب ببساطة.

البيتكوين بروتوكول عمره 16 عامًا لديه حد أقصى ثابت للإمداد قدره 21 مليون عملة، مع منحنى تبني لا يزال يتوسع. يرى إطار عمل فيديليتي أن اعتبار البيتكوين والذهب بديلين يغفل النقاط الأساسية — فهما يحلان مشكلتين متداخلتين لكنهما متميزتان في المحفظة.

تُدير منتجات صندوق التداول المُستند إلى البيتكوين حوالي 123 مليار دولار في الأصول تحت الإدارة، وهو رقم كان يبدو خياليًا قبل عامين فقط.