الاحتياطي الفيدرالي سيقرر بشأن رفع أسعار الفائدة وسط التضخم وبيانات سوق العمل القوية

اجتماع السياسة القادم للبنك المركزي الأمريكي يُعقد في 15-16 سبتمبر، ويواجه البنك المركزي أحد أكثر قراراته صعوبة خلال العام. ظل نطاق الهدف لسعر الفائدة بين البنوك الفيدرالية ثابتًا عند 3.5%-3.75% منذ 29 يوليو، لكن مزيجًا من التضخم المستمر، وسوق عمل قوي بشكل غير متوقع، وتوترات جيوسياسية يجبر صانعي السياسة على إعادة التفكير في ما إذا كان البقاء على الحال الحالي لا يزال القرار الصحيح.

أسواق العقود الآجلة تُسعر احتمالًا يتراوح بين 50-62% لزيادة قدرها 25 نقطة أساس.

ابدأ بالوظائف. جاء تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر أغسطس بـ 162,000 وظيفة جديدة، أي ما يقارب ثلاثة أضعاف الـ 55,000 تقريبًا التي توقعها الاقتصاديون. ظل معدل البطالة ثابتًا عند 4.1%.

ثم هناك صورة التضخم نفسها. سجل مؤشر إنفاق الاستهلاك الشخصي، وهو المقياس المفضل للتضخم من قبل الاحتياطي الفيدرالي، 3.7% حتى يوليو 2026. هذا يقارب ضعفي الهدف البالغ 2% للبنك المركزي. تدور التوقعات للسنة الكاملة حول 3.5%، مما يمثل تحسناً طفيفاً فقط.

يعود جزء كبير من ضغط السعر إلى اضطرابات سلسلة التوريد الناتجة عن النزاعات المستمرة في الشرق الأوسط. وقد تأثرت تكاليف الطاقة ومسارات الشحن وتدفقات السلع، مما أدى إلى نوع من التضخم الناتج عن العرض والذي تُعد السياسة النقدية سيئة بشكل خاص في معالجته.

لم يكن قرار 29 يوليو بالحفاظ على الأسعار ثابتة بالإجماع. جاء التصويت 9-3، مع ثلاثة معارضين دعوا لرفع الأسعار.

قدم الحاكم كريستوفر ج. والر بعض الرؤى حول تفكير المعسكر التوسعية خلال ملاحظاته في 3 سبتمبر. كانت رسالته حذرة: إذا أظهرت بيانات التضخم الواردة تباطؤًا، فقد يكون هناك مجال للحفاظ على الأسعار عند مستواها الحالي.

من الناحية الأخرى، يجادل المتشددون أن قراءة PCE عند 3.7% مع معدل بطالة 4.1% وزيادة قدرها 162,000 وظيفة شهريًا ليست اقتصادًا يحتاج إلى سياسة تيسيرية.

الأسبوع الذي يسبق اجتماع 15-16 سبتمبر سيكون مزدحمًا بالإفصاحات الاقتصادية. أي قراءات جديدة حول أسعار المستهلكين، أو أسعار المنتجين، أو توقعات التضخم يمكن أن تغيّر حسابات الاحتمالات بشكل كبير.

مصداقية الفيدرالي الأمريكي معرضة أيضًا للخطر. إذا حافظت اللجنة على أسعار الفائدة بينما لا تزال التضخم عند 3.7٪، فستخاطر بإرسال إشارة بأنها أصبحت مرتاحة مع نمو الأسعار فوق الهدف. قد يثبت نداء الحاكم وولر للصبر أنه حكيم، أو قد يبدو وكأنه تردد في المستقبل. لن يحل اجتماع سبتمبر الجدل، لكنه سيكشف عن الجانب الذي يمتلك الأغلبية حاليًا في اللجنة، وما إذا كان هؤلاء المعارضون الثلاثة من يوليو قد نجحوا في جذب أي أعضاء آخرين إلى جانبهم.