لقد تغير احتمال رفع الفيدرالي الأمريكي للأسعار الشهر القادم من غير محتمل إلى مستوى متساوٍ تقريبًا. وبعد تعليقات حازمة من رئيس الفيدرالي كيفن وارش في مؤتمر جاكسون هول للسياسة الاقتصادية، أصبحت الأسواق تُقيّم احتمال رفع السعر عند اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 16 سبتمبر بنسبة 55.5%.
هذا قفزة حادة من الاحتمالات التي كان يتوقعها المتداولون، والتي كانت تتراوح بين 30-38% قبل أن يصعد وارش إلى المنصة.
ما الذي أشار إليه ورش فعليًا
وارش، الذي تولى منصب رئيس الفيدرالي الأمريكي في بداية عام 2026، استخدم خطابه الأول في جاكسون هول لاتخاذ نبرة عدوانية بشكل ملحوظ تجاه التضخم. السياق مهم: جاء مؤشر أسعار المستهلك لشهر يوليو 2026 عند 3.4٪، وهو أعلى بكثير من هدف الفيدرالي البالغ 2٪. وقد تم تجاوز هذا الهدف الآن لأكثر من 65 شهرًا متتاليًا.
في اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأحدث في 28-29 يوليو، صوتت اللجنة للحفاظ على سعر صندوق الفيدرالي ثابتًا عند 3.50%-3.75%. لكن القرار لم يكن بالإجماع. عارض ثلاثة رؤساء فيدراليين إقليميين القرار، مطالبين بزيادة صريحة في السعر.
أظهر وارش أيضًا تفضيلًا واضحًا لإرشادات أقصر وأقل تفصيلًا، مفضلًا بدلًا من ذلك مناقشة أسئلة هيكلية أوسع حول الاقتصاد. وقد شعرت أسواق السندات بالفعل بالفرق، مع تذبذب العوائد بشكل أكثر حدة حول أحداث الفيدرالي مقارنة بالفترة السابقة.
لماذا التضخم لن يتعاون
بمعدل 3.4٪، لا يُعد قراءة يوليو كارثية وفقًا للمعايير التاريخية، لكنه مستمر بعد أكثر من 65 شهرًا من تجاوز هدف الفيدرالي الأمريكي البالغ 2٪.
بيث هاماك، من بين آخرين، أشارت علنًا إلى أن سياسة نقدية أكثر تشديدًا قد تكون ضرورية لإعادة التضخم إلى مساره الصحيح.
مدى المعدل الحالي البالغ 3.50%-3.75%، مقارنة بالتضخم الذي يبلغ 3.4%، يعني أن المعدلات الفعلية لا تزال إيجابية بشكل ضئيل. سيؤدي رفع بنسبة 25 نقطة أساس إلى 3.75%-4.00% إلى رفع المعدلات الفعلية قليلاً.
ما الذي تخبرنا به ردود فعل السوق
القفزة من احتمال نحو 35% إلى 55.5% في جلسة واحدة تعني أن السوق انتقل من اعتبار رفع الفائدة في سبتمبر سيناريو أقلية إلى اعتباره الحالة الأساسية.
اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) من 15 إلى 16 سبتمبر هو الآن أهم حدث سياسة على الجدول. مع وجود أكثر من نصف السوق تراهن بالإيجاب على رفع الفائدة، قد يكون عبء الإثبات قد انتقل بصمت إلى أولئك الذين يحاججون ضد الرفع.