أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة المرجعي ثابتًا عند 3.50% إلى 3.75% في 29 يوليو، لكن القرار لم يكن سلسًا على الإطلاق. انقسم ثلاثة أعضاء في FOMC وصوتوا لصالح رفع سعر الفائدة بنقطة مئوية واحدة، مما يمثل أكبر خلاف داخلي تحت قيادة الرئيس كيفين وارش.
لاحظت مراسلة رويترز آن سافير أن صانعي السياسات رفضوا دعم رفع السعر ولم يُعطوا الأولوية للرئيس خلال الاجتماع.
ثلاثة معارضين، رسالة واحدة
صوت رئيس بنك فيدرالي دالاس لوري لوجان، ورئيس بنك فيدرالي مينيابوليس نيل كاشكاري، ورئيس بنك فيدرالي كليفلاند بيث هاماك جميعًا ضد الحفاظ على الأسعار ثابتة. وأراد كل منهم رفعًا بقيمة 25 نقطة أساس لدفع النطاق المرجعي إلى 3.75٪ إلى 4.00٪.
كان الثلاثي قد عارض سياسة أكثر صرامة في أبريل 2026، مما يعني أن تحولهم التصاعدي ليس تطورًا جديدًا تمامًا. لقد كان يتشكل تدريجيًا.
ما يجعل هذا التصويت ذا أهمية ليس فقط عدد المعارضين، بل حقيقة أن ثلاثة مسؤولين كانوا على استعداد لكسر الجبهة علنًا مع الرئيس في قرار يُراقب عن كثب، بعد أن تم بالفعل تنفيذ عشرة رفعات متتالية في أسعار الفائدة. يبدو تصويت 9-3 كأغلبية مريحة على الورق، لكن في سياق تاريخ لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، فإن ثلاثة أصوات معارضة هي ضوء أصفر متوهج.
ما سمعه السوق
معالجة الأسواق للانقسام بسرعة. انخفضت احتمالات رفع السعر في اجتماع سبتمبر إلى حوالي 57٪، مما يعكس تزايد عدم اليقين لدى المتداولين بشأن ما إذا كان يمكن لفريق الصقور بناء تحالف أم أن فريق الحفاظ على الاستقرار سيستمر في السيطرة.
بالنسبة للقطاعات مثل العقارات والمرافق، التي تميل إلى التحرك عكسياً مع توقعات أسعار الفائدة، يجب أن يكون التوقف خبراً مرحبًا نظرياً. لكن الممانعة المستمرة من ثلاثة أعضاء مصوتين تعني أن موجة الانتعاش ستكون مؤقتة. إذا جاءت بيانات التضخم بين الآن وسبتمبر أعلى من المتوقع، فقد يجد هؤلاء المعارضون حلفاء أكثر.
زاوية العملات المشفرة والأصول المخاطرة
كانت عشرة رفعات متتالية في الأسعار تُضيّق بشدة الظروف المالية وتسحب السيولة من الأسواق المضاربة. إن وقف في تلك الدورة، حتى لو كان متنازعاً عليه، يميل إلى تخفيف الضغط على الأصول المخاطرة على نطاق واسع.
الاحتفاظ المستمر بين 3.50% و3.75% يمكن أن يحسن تدريجيًا الظروف لأسواق التشفير من خلال استقرار الدولار وتقليل تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الأصول التي لا تدر عائدًا. لكن إذا فاز المعارضون في النهاية بالحجة وعادت أسعار الفائدة للصعود، فسيعود تشديد السيولة الذي ضرب التشفير في الدورات السابقة. احتمالية بنسبة 57% لرفع الفائدة في سبتمبر تعني أن هذا السيناريو لا يزال مطروحًا بقوة.
يجب على المتداولين الذين يراقبون اجتماع سبتمبر الانتباه عن كثب إلى بيانات التضخم الواردة وأي تعليقات عامة من لوجان أو كاشكاري أو هاماك. إن استعدادهم للتعبير عن معارضة علنية يشير إلى أنهم يبنون حالة لاستئناف رفع الأسعار، وستحدد البيانات بين الآن وسبتمبر ما إذا كانت هذه الحالة ستجد جمهورًا أوسع داخل اللجنة.