أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة في 29 يوليو، لكن القصة الحقيقية كانت من لم يوافق. عارض ثلاثة رؤساء لبنوك إقليمية التصويت 9-3 للحفاظ على سعر صندوق الاتحاد الفيدرالي عند 3.5% إلى 3.75%، وكل منهم دعا إلى زيادة قدرها 25 نقطة أساس.
لم يحدث هذا النوع من التمرد التنظيمي الحازم منذ عام 2016. وللمستثمرين في العملات المشفرة الذين قضوا العام الماضي يراقبون بيتكوين وهو يرقص على إيقاع بنك الاحتياطي الفيدرالي، فإن الآثار صعبة التجاهل.
ثلاثة صقور، رسالة واحدة
صوتت بيث م. هاماك من بنك كليفلاند الفيدرالي، ونيل كاشكاري من بنك مينيابوليس الفيدرالي، ولوري ك. لوجان من بنك دالاس الفيدرالي جميعًا لتبني سياسة أكثر تشديدًا. ركزت حججهن على واقع ثابت: لا يزال التضخم أعلى من هدف الفيدرالي البالغ 2%، ولا ينخفض بسرعة كافية لراحتهن.
أشار المعارضون إلى صدمات العرض المستمرة كالمسبب الرئيسي. فقد أبقت الاضطرابات في قطاع الطاقة المرتبطة بالصراعات في الشرق الأوسط ضغوط الأسعار مرتفعة بطرق لا يمكن للسياسة النقدية وحدها إصلاحها بسهولة.
كانت هذه أيضًا أول اجتماع للفيدرالي الأمريكي تحت قيادة الرئيس الجديد كيفين وارش، مما جعل المعارضة اختبارًا مبكرًا وواضحًا لقيادته.
الإبقاء التصاعدي وما يعنيه
وصف المحللون النتيجة بأنها "إبقاء صارم"، وهي الطريقة التي تستخدمها وول ستريت للقول: لم نرفع أسعار الفائدة، لكن لا ترتاحوا. الرسالة للأسواق هي أن الاحتياطي الفيدرالي ليس مستعدًا لتخفيف السياسة، ويعتقد جزء مهم أن السياسة ينبغي أن تصبح أكثر تشديدًا.
إن معدل الصناديق الفيدرالية عند 3.5% إلى 3.75% يقع بالفعل في منطقة تقييدية وفقًا للمعايير التاريخية الحديثة. كي يكون هناك سياق، كانت الأسعار قريبة من الصفر حتى أوائل عام 2022 قبل أن تبدأ الفيدرالية حملتها الصارمة لتشديد السياسة النقدية. حقيقة أن ثلاثة أعضاء مصوتين أرادوا رفع المعدلات حتى أعلى تخبرك بشيء عن مدى جدية أجزاء من الفيدرالية في التعامل مع مشكلة التضخم.
العملات المشفرة في قلب العاصفة
تفاعل سوقا البيتكوين والإيثريوم بحساسية ملحوظة مع نتيجة اجتماع FOMC. إن تركيز المعارضين الثلاثة على التضخم من جانب العرض، خاصة تكاليف الطاقة الناتجة عن عدم الاستقرار الجيوسياسي، يضيف طبقة أخرى من التعقيد. إن الصدمات العرضية صعبة للغاية بالنسبة للبنوك المركزية لمعالجتها باستخدام أدوات أسعار الفائدة وحدها. إن رفع أسعار الفائدة يكافح التضخم الناتج عن الطلب بفعالية. لكن عندما ترتفع الأسعار لأن النفط أصبح أصعب في الحصول عليه، وليس لأن المستهلكين ينفقون بتهور، فإن رفع أسعار الفائدة يمكن أن يبطئ الاقتصاد دون حل مشكلة التضخم فعليًا.
يجب على المتداولين الذين يتنقلون في هذا البيئة مراقبة أمرين عن كثب. أولاً، ما إذا زادت المعارضة في الاجتماعات المستقبلية، مما سيشير إلى أن اللجنة تتجه نحو رفع أسعار الفائدة فعليًا وليس فقط الحفاظ عليها. ثانيًا، ما إذا تراجعت ضغوط التضخم الناتجة عن الطاقة من تلقاء نفسها، مما سيقلل من الضغط على المتشددين ويفتح الباب محتملًا لخفض أسعار الفائدة في مراحل لاحقة من الدورة.