قاضٍ اتحادي يمنع حظر أسواق التنبؤ في مينيسوتا، مما يساعد كالشي وبوليماركت

العنوان: قاضٍ اتحادي يوقف حظر ولاية مينيسوتا للأسواق التنبؤية — انتصار لـ Kalshi و Polymarket، لكن المعركة لم تنتهِ أوقف قاضٍ اتحادي مؤقتًا ولاية مينيسوتا من تطبيق قانونها الجديد الذي كان سيجرّم العديد من الأسواق التنبؤية — وهو انتصار كبير مبكر للمنصات المسجلة لدى لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) مثل Kalshi و Polymarket US، لكنه يترك عدة أسئلة مهمة دون إجابة. ما الذي حدث: - في 27 يوليو، أصدر القاضية كاثرين مينينديز أمرًا مؤقتًا يمنع ولاية مينيسوتا من تطبيق قانونها الجديد للأسواق التنبؤية على أسواق العقود المُحدَّدة المسجلة لدى لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) أثناء سير ثلاث دعاوى قضائية ذات صلة. وكان الأمر لا يزال ساريًا في 2 أغسطس — يوم واحد بعد أن كان من المفترض أن يبدأ سريان القانون. - كان القانون الولاية سيجعل من إنشاء أو تشغيل أو دعم متعمد للأسواق التنبؤية المشمولة جريمة جنائية، وسيشمل مزودي بيانات وخدمات دفع وإعلانات معينة. لماذا تدخلت المحكمة: - خلصت مينينديز إلى أن المدّعين (CFTC و Kalshi و Polymarket US) من المرجح أن يفوزوا على الأقل بجزء من مزاعم الإفراط الاتحادي. ووجدت أن الاختصاص الحصري لـ CFTC يغطي على الأرجح "جزءًا كبيرًا" من عقود الأحداث التي تقدمها المنصات، لأن العديد منها قد تُصنّف كمقايضات بموجب قانون تداول السلع. - في الوقت نفسه، قالت مينينديز إن المنصات لم تثبت أن كل عقد مدرج يستوفي تعريف المقايضة الاتحادي. وهذا يترك الباب مفتوحًا أمام إمكانية صدور أمر مؤقت أضيق في المستقبل — أو الحكم النهائي للمحكمة — قد يحمي منتجات أقل من الأمر الحالي. ردود الأطراف: - وصف المدعي العام لمينيسوتا كيث إليسون الأسواق التنبؤية بأنها "مقامرة، ببساطة". ولا يزال هذا موقف الولاية، لكنه ليس قرارًا قضائيًا. - ردت Kalshi بأن "الولايات لا يمكنها حظر أشياء لا تملك اختصاصًا عليها"، وهي نظرة قانونية ستُدافع عنها في المحكمة. حدود الحكم: - يحظر الأمر المؤقت فقط تطبيق قانون مينيسوتا الجديد للأسواق التنبؤية على الأسواق المسجلة لدى CFTC. ولا يحلّ ما إذا كان يمكن استخدام قوانين المقامرة القديمة للولاية ضد عقود رياضية أو ترفيهية فردية. ولم تعلن إدارة الأمن العام في مينيسوتا ما إذا كانت تعتبر المنصات غير قانونية بموجب القوانين الحالية أو تنوي اتخاذ إجراءات تنفيذية منفصلة. - يمكن للمحكمة الابتدائية في النهاية التمييز بين العقود ذات العواقب المالية أو الاقتصادية الحقيقية وتلك التي تشبه المقامرات العادية أكثر. رد فعل الولاية والضمانات: - بعد يوم واحد من الحكم، أصدر الحاكم تيم والز الأمر التنفيذي 26-09. ويحظر على الموظفين الحكوميين المشمولين — بما في ذلك الحاكم ونائب الحاكم ورؤساء الوكالات — استخدام المعلومات الحكومية السرية أو السرية للتداول في عقود الأسواق التنبؤية لتحقيق مكاسب خاصة. ويستثني الأمر المجلس التشريعي والمحاكم وبعض المسؤولين المنتخبين المستقلين وعدة مجالس؛ ويدخل حيز التنفيذ بعد 15 يومًا من النشر والتسجيل. الإنفاذ وأمثلة على سلامة السوق: - تواصل لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) مراقبة السلوكيات التلاعبية في أسواق الأحداث. وفي 31 يوليو، أمرت الوكالة بانسحاب النائب السابق جورج سانتوس بمبلغ 17,569.98 دولارًا، ودفع غرامة قدرها 17,500 دولار، وقبول حظر تداول لمدة ثلاث سنوات بعد اكتشافه أنه تداول في عقد يتعلق بحدث حالة الاتحاد بينما أصدر بيانات كاذبة عامة أدت إلى تحريك الأسعار لصالحه. - اتخذت Kalshi أيضًا خطوات داخلية: إفصاحات من قبل أصحاب العمل، وتصنيف المخاطر، وتوسيع المراقبة للعقود عالية المخاطر. وأفادت الشركة بمنع أكثر من 100 صفقة داخلية محتملة وإحالة 20 حالة إلى سلطات إنفاذ القانون في الربع الأول من عام 2026 (أرقام أبلغت عنها الشركة). الآثار التنظيمية والسياسية: - يمكن أن يعزز قرار مينيسوتا المشرعين المؤيدين للعملات المشفرة الذين يدعون إلى إطار اتحادي واحد للأسواق المالية الوطنية. ويدعم مؤيدو قانون CLARITY والمقترحات المشابهة دورًا أوسع لـ CFTC في الإشراف على الأصول الرقمية؛ وأصدر مؤيدو القانون نصًا محدثًا لهيكل السوق في 22 يوليو بعد أن أقرته لجنة المصارف بمجلس الشيوخ في مايو. - لكن المنتقدين يشيرون إلى مخاوف بشأن التوظيف والإنفاذ: طلب خطاب صادر عن مجلس الشيوخ في 21 يوليو إلى مكتب المراجعة الحكومية مراجعة انخفاض مبلغ 25% في عدد موظفي CFTC وانخفاض فعالية الإنفاذ. ويزعم المعارضون أنه لا ينبغي للكونغرس توسيع نطاق الوكالة دون ضمان توفر الموارد اللازمة للإشراف على الأصول الرقمية وأسواق الأحداث السريعة النمو على حد سواء. - يمكن أن تمتد الدعوى القضائية إلى الرسائل الانتخابية. وعلى الرغم من أن القضية لا تتضمن Fairshake أو أي PAC كريبتو آخر، فإن أرقام الإنفاق الخاصة بهذه المجموعات — حيث أفادت تقارير أن Fairshake كانت تمتلك حوالي 126.97 مليون دولار نقدًا بنهاية يونيو وأنفقت 74.25 مليون دولار خلال فترة الإبلاغ الحالية — والحملات الإعلانية السياسية (مثل أكثر من مليوني دولار من Protect Progress في الدائرة الثالثة عشرة بميشيغان) يمكن أن تشكّل نقاشات الناخبين التي تربط دعم صناعة العملات المشفرة بالمرشحين. الروابط الصناعية والانطباعات العامة: - عيّنت Kalshi دونالد ترامب الابن مستشارًا استراتيجيًا في يناير 2025؛ وأضافت Polymarket لاحقًا اسمه إلى مجلس استشارتها بعد استثمار شركته، 1789 كابيتال. هذه الروابط المؤكدة لا تثبت أي دور للبيت الأبيض في الدعوى القضائية لـ CFTC، لكنها أعطت المنتقدين وبعض المعلقين القانونيين، مثل محامي قانون الرياضة دانيال والاش، ذريعة لادعاء "الاستيلاء التنظيمي الكلاسيكي". ولا يزال هذا رأيًا، وليس استنتاجًا قانونيًا. المناخ القانوني الأوسع: - مينيسوتا هي جزء من صراع أكبر بين الاتحاد والولايات. لقد رفعت CFTC دعاوى قضائية ضد عدة ولايات للدفاع عن ما تسميه اختصاصها الحصري على الأسواق التنبؤية المسجلة، لكن المحاكم انقسمت: فالأمر المؤقت في مينيسوتا دعم المنصات، بينما سمحت أحكام في ويسكونسن وواشنطن بمواصلة التحديات القضائية للولايات بشأن المقامرة. - وفي 31 يوليو، رفعت نيويورك دعوى ضد Kalshi، متهمة إياها بالعمل كمقامرة غير مرخصة، وطالبة أمرًا بالوقف وتعويضات وغرامات ومصادرة؛ ويمكن لـ Kalshi الطعن في هذه المزاعم في المحكمة. ما الذي سيأتي بعد ذلك: - سيحدد القرار النهائي للمحكمة الابتدائية مدى اتساع التطبيق الاتحادي للإفراط على أسواق الأحداث، وأي العقود تخضع لإشراف CFTC. وفي الوقت نفسه، أكملت القاعدة المقترحة من قبل CFTC للأسواق التنبؤية — والتي ستُعرّف "المقامرة"، وتُحدد عوامل مراجعة المصلحة العامة، وتُنشئ فترات مراجعة تصل إلى 90 يومًا لبعض العقود — فترة التعليقات العامة الخاصة بها في 27 يوليو، وهي لا تزال قيد الانتظار. الخلاصة: الأمر المؤقت هو انتصار قصير الأجل لـ Kalshi و Polymarket وإشارة إلى أن الإشراف الاتحادي قد يحل محل بعض الحظرات الولاية. لكن المعركة القانونية ستستمر في محكمة متعددة، مع تشكيل السياسة وقدرات الإنفاذ والانطباعات السياسية النتيجة النهائية للأسواق التنبؤية والنظام البيئي الأوسع للعملات المشفرة.