أشارت آنا بولسون، رئيسة ورئيسة التنفيذية لبنك فيلادلفيا الفيدرالي، إلى الحضور في مؤتمر الأسواق المالية التابع لبنك أتلانتا الفيدرالي في 19 مايو أن سعر صندوق الفيدرالي الحالي البالغ 3.5% إلى 3.75% "في مكان جيد". كما أوضحت أنها لا تلتزم بأي اتجاه معين بشأن أسعار الفائدة، وترغب في ترك بيانات التضخم تتحدث عن نفسها.
ركّزت كلمة بولسون الرئيسية على النهج القائم على البيانات. فهي ترغب في رؤية اتجاهات واضحة في التضخم الأساسي وديناميكيات سوق العمل قبل دعم أي خطوة بشأن أسعار الفائدة. كما أوضحت صراحةً أن الأسواق يجب أن تعكس في أسعارها كلًا من تمديد الحفاظ على الأسعار واحتمال مزيد من التشديد.
تقديرها طويل الأجل لمعدل الحياد، الذي يُعرف أحيانًا باسم R-star، يقع عند حوالي 3.1%. هذا يتوافق تقريبًا مع الوسيط في ملخص التوقعات الاقتصادية. وأشارت إلى أن مكاسب الإنتاجية، خاصةً الناتجة عن الذكاء الاصطناعي، يمكن أن تدفع هذا المعدل الحيادي للأعلى بمرور الوقت.
في يناير 2026، أشار بولسون إلى أن خفضًا متواضعًا في الأسعار قد يكون مناسبًا في وقت لاحق من العام ضمن سيناريو اقتصادي متفائل. حقيقة أننا الآن في أواخر مايو مع بقاء الأسعار دون تغيير وتحول نبرتها نحو "الحفاظ على انفتاح العقل" يشير إلى أن هذا السيناريو المتفائل لم يتحقق بالكامل.
نقطة الضغط في عالم العملات المشفرة
ارتفاع أسعار الفائدة يقلل من سيولة السوق بشكل عام ويزيد من تكلفة الفرصة البديلة لامتلاك الأصول التي لا تدر عائداً مثل البيتكوين. عندما يمكنك كسب 3.5% إلى 3.75% بدون مخاطرة من السندات الحكومية، يتغير حساب وضع رأس المال في الأصول الرقمية المتقلبة بشكل كبير.
تشير الأنماط التاريخية إلى ذلك. فقد طبقت فترات طويلة من أسعار مرتفعة باستمرار ضغطًا هابطًا على البيتكوين وسوق التشفير الأوسع.
ما الذي يجب على المستثمرين مراقبته بحلول يونيو
اجتماع FOMC في يونيو يتجه ليكون أحد أهم الاجتماعات هذا العام، ليس لأن هناك توقعًا بتغيير في الأسعار، بل لأن مخطط النقاط المرافق ومؤتمر الصحافة سيكشفان عن عدد المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي الذين يشاركون نهج بولسون الانتظاري مقابل أولئك المستعدين للتحرك في أي اتجاه.
إذا استمر مؤشر PCE الأساسي في التسارع فوق هدف الفيدرالي البالغ 2٪، فإن الحجة للاحتفاظ بالأسعار عند مستواها الثابت، أو حتى رفعها، تتعزز بشكل كبير. وإذا أظهر تباطؤًا ملحوظًا، فقد تعود تفاؤلية يناير بشأن التخفيضات المتواضعة.