أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة في 29 يوليو، فردت وول ستريت بالانسحاب. وهبط مؤشر داو جونز الصناعي بمقدار 1,152 نقطة، أي بانخفاض نسبته 2.18%، بينما خسر مؤشر إس آند بي 500 1.5% في جلسة واحدة. لم يكن السبب هو قرار أسعار الفائدة نفسه، بل كان مؤتمر الصحافة الذي تبعه.
رئيس الفيدرالي كيفن وارش، الذي تولى المنصب في 22 مايو، ألقى ملاحظات تركت المستثمرين يبحثون عن مضادات الحموضة بدلاً من إجابات. يمكن وصف نهجه في التوجيه التقدمي بلطف بأنه "حدّي"، ولم يرحب السوق بالتحول، بعد أن اعتاد على سنوات من الخرائط التفصيلية الدقيقة لجروم باول.
ما فعله الفيدرالي الحقيقي
صوت مجلس الاحتياطي الفيدرالي بنتيجة 9-3 للحفاظ على سعر صندوق الفيدرالي عند 3.50% إلى 3.75%. لكن السياق مهم جدًا: فقد كان التضخم أعلى من هدف الفيدرالي البالغ 2% لأكثر من خمس سنوات.
صوت ثلاثة أعضاء في اللجنة، بيث هامماك ونييل كاشكاري ولوري لوجان، ضد الحفاظ على الأسعار، ودعوا بدلًا من ذلك إلى رفع بنسبة 25 نقطة أساس. يشير هذا الرأي المخالف إلى نمو فصيل متشدد داخل الاحتياطي الفيدرالي يرى أن الموقف الحالي متساهل جدًا بالنظر إلى ضغوط الأسعار المستمرة.
وصف وارش الخلاف الداخلي بأنه "مشاجرة عائلية جيدة". ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 30 عامًا إلى أعلى مستوى له منذ عام 2007، وهو مؤشر واضح على أن مستثمري الدخل الثابت يحسبون احتمال حدوث تضخم أكبر، أو مزيد من رفع أسعار الفائدة في المستقبل، أو كليهما.
فجوة التواصل
لم تقدم مؤتمرات صحافية وارش أي إرشادات مستقبلية واضحة، مما ترك مشاركي السوق يملؤون الفراغ بافتراضاتهم الأسوأ. لاحظ المحللون أن تردد وارش يخلق مشكلة في المصداقية. عندما لا يخبرك قائد البنك المركزي بما يفكر فيه، فإن الاستنتاج الطبيعي هو إما أنه لا يعرف، أو أن الإجابة أسوأ من الصمت.
ما الذي يقلق السوق حقًا
الأصوات الثلاثة المخالفة تعتبر أكثر أهمية إلى حد ما من قرار الأغلبية. عندما يريد ثلث المعارضين رفع الأسعار، فهذا يشير إلى أن اللجنة أقرب إلى التشديد مما يوحي به تصويت العنوان.
عائد على 30 عامًا عند مستويات غير مسبوقة منذ عام 2007 يمثل تكاليف اقتراض حقيقية للرهون العقارية والديون الشركاتية وتمويل الحكومة.
من المقرر أن يتحدث وارش في مؤتمر جاكسون هول الاقتصادي في أواخر أغسطس، وهو نفس المكان الذي استخدم فيه رؤساء الاحتياطي الفيدرالي تاريخيًا منصتهم للإشارة إلى تغييرات سياسية كبيرة.