استخدم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش خطابه الأول الكبير في جاكسون هول لتوضيح نقطة واحدة: معركة التضخم لم تنتهِ.
قال وارش إن البيانات الحديثة لم تقنعه بأن ضغوط الأسعار الأساسية تنخفض بسرعة كافية نحو الهدف البالغ 2% للبنك المركزي الأمريكي، مما يفتح الباب لمزيد من التشديد إذا توقف التقدم. وردت الأسواق بسرعة، حيث ارتفعت احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر إلى أكثر من 50%، من حوالي 35% قبل الخطاب.
يهم هذا التحول لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي أبقى سعره المرجعي عند 3.50%-3.75%، بينما بقي تضخم PCE في يوليو عند 3.7% على أساس سنوي. لا يزال أكثر من نصف السلع والخدمات التي تتعقبها الحكومة سجلت زيادة في الأسعار بنسبة 3% على الأقل خلال العام الماضي.
عوائد الخزانة والدولار يرتفعان
السندات قصيرة الأجل امتصت معظم الضغط الفوري.
ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة سنتين بمقدار 6.6 نقطة أساس ليصل إلى حوالي 4.29٪، وهو أعلى مستوى له منذ شهر. وتحرك عائد السندات لمدة 10 سنوات إلى حوالي 4.68٪، بينما ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنحو 0.4٪ إلى 99.55 مع تسعير المتداولين احتمالًا أكبر لزيادة أخرى من قبل الفيدرالي.
هذا يعكس بعض التوقعات الأقل حدة التي تشكلت قبل جاكسون هول. وقد وضع توقعات كونبيبر للأسعار قبل الخطاب احتمالية رفع الفائدة في سبتمبر عند حوالي 35%.
وارش يرغب في "فيد أكثر هدوءًا"
كما عزز وارش تفضيله لتوجيه أقل في المستقبل.
بدلاً من الإشارة إلى قرارات أسعار الفائدة مسبقًا، فهو يريد أن تستجيب الأسواق بشكل أكثر مباشرة للبيانات الاقتصادية الواردة. يختلف هذا النهج عن أسلوب التواصل المستخدم من قبل رؤساء الفيدرالي السابقين، وساهم في خلق حالة من عدم اليقين حول وظيفة رد الفعل الخاصة بالبنك المركزي.
في الوقت نفسه، وصف وارش الاقتصاد بأنه مقاوم نسبيًا. فالمصاريف الاستهلاكية والاستثمار التجاري لا يزالان قويين، بينما يمكن أن يؤدي الاستثمار في الذكاء الاصطناعي في النهاية إلى تعزيز الإنتاجية والنمو المحتمل. وقد تمنح هذه الظروف مجلس الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للحفاظ على سياسة مقيدة إذا بقي التضخم مرتفعًا.
بالنسبة للأسواق، يمكن أن يؤدي مزيج العوائد الأعلى والدولار الأقوى إلى الضغط على الأصول الحساسة للمعدلات. يشرح دليل Coinpaper عن DXY لماذا يهم قوة الدولار بالنسبة للبيتكوين والذهب والسلع، بينما تظل العوائد الحقيقية قناة نقل رئيسية أخرى للسياسة التشديدية للفيدرالي الأمريكي.
الاختبار الكبير التالي هو اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 15-16 سبتمبر. لم يتعهد وارش بزيادة الأسعار، لكن رسالته في جاكسون هول أوضحت أن الحفاظ على الأسعار ثابتة لم يعد الحالة الأساسية الوحيدة للسوق.