مسؤولو الفيدرالي الأمريكي يعارضون الحفاظ على أسعار الفائدة وسط استمرار التضخم

أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة مرة أخرى في 29 يوليو 2026. لم يكن الجميع سعداء بذلك.

صوتت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بـ 9 مقابل 3 للحفاظ على سعر الفائدة الفيدرالي ضمن النطاق من 3.5% إلى 3.75%، وهو قرار يبدو مملًا حتى تدرك أن ثلاثة من رؤساء الفيدراليين الإقليميين أنفسهم اعتبروه خطأ.

بيث هاماك من بنك كليفلاند الفيدرالي، ونيل كاشكاري من مينيابوليس، ولوري لوجان من دالاس، دعم كلٌّ منهم رفعًا قدره 25 نقطة أساس. حجتهم باختصار: كانت التضخم يتجاوز هدف الفيدرالي البالغ 2% لأكثر من خمس سنوات متتالية، والبقاء على الحال نفسه ليس نفس الشيء من الفوز.

أشار المعارضون إلى مشكلتين متعقدتين. أولاً، رفض التضخم المحلي ببساطة التعاون. ثانيًا، تهدد التوترات الجيوسياسية المرتبطة بصراعات الشرق الأوسط سلاسل التوريد الطاقية، والتي كانت تاريخيًا تؤثر مباشرة على أرقام التضخم التي تراقبها الفيدرالي الأمريكي عن كثب.

الرئيس كيفن وارش، الذي يقود عامه الكامل الأول في قيادته، انضم إلى الأغلبية للحفاظ على الوضع.

ظلت الأسعار دون تغيير منذ أوائل عام 2026، بعد ثلاث خفضات أجرتها الفيدرالي الأمريكي في أواخر عام 2025.

حصلت الأصول المعرضة للمخاطر على استراحة قصيرة بعد الإعلان. ارتفع البيتكوين بنسبة حوالي 1% إلى حوالي 64,250 دولارًا. وتبع الإيثيريوم، مكتسبًا حوالي 1% إلى حوالي 1,915 دولارًا. وتفوق الإكس آر بي على كليهما، مرتفعًا حوالي 3% إلى حوالي 1.08 دولار.

لقد تحسنت التدفقات المؤسسية نحو صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة للبيتكوين، لكن عدم اليقين الكلي ي acted كحد أقصى. في كل مرة تفاجئ بيانات التضخم بالإيجاب، يتبخر السرد حول خفض أسعار الفائدة، ومعه الدعم الذي دفع موجات الصعود السابقة للعملات المشفرة.

يصبح اجتماع FOMC في سبتمبر الآن الحدث الذي يركز عليه المتداولون على تقويماتهم. إذا أثارت بيانات التضخم بين الآن وبين ذلك الوقت مفاجأة لصالح الارتفاع، فسيكتسب المعارضون الثلاثة مصداقية وترتفع احتمالية رفع أسعار الفائدة. وإذا تراجع التضخم، فقد تعود توقعات خفض أسعار الفائدة، وهو سيناريو كان تاريخياً مواتياً لبيتكوين وأصول المخاطر الأخرى.

خمس سنوات فوق الهدف هي فترة طويلة. وهي تغطي تقريبًا فترتين رئاسيتين كاملتين، وتعافيًا من جائحة، واهتزازًا في القطاع المصرفي الإقليمي، وصدمات جيوسياسية متعددة.

تعطل إمدادات الطاقة المرتبط بتوترات الشرق الأوسط يضيف عاملًا لا يمكن للبنك المركزي الأمريكي التحكم فيه مباشرة. التضخم الناتج عن جانب العرض هو النوع الأقل تفضيلًا للبنك المركزي الأمريكي، لأن رفع أسعار الفائدة لا يحل مشكلة في خطوط الأنابيب أو تعطيل مسار ناقلات النفط. بل يزيد فقط تكلفة الاقتراض بينما يستمر الصدمة في جانب العرض.

هذا التوتر هو بالضبط ما يُرجح أن يُعاني منه المُعارضون الثلاثة: حتى لو لم يكن رفع الفائدة قادرًا على حل مشكلة إمدادات الطاقة، فإن عدم اتخاذ أي إجراء يُرسل إشارة بأن الاحتياطي الفيدرالي مرتاح للتضخم الذي لم يصل إلى هدفه منذ نصف عقد.