كتابة: وو يو، Jinshi Data
مع اقتراب أسعار النفط من 100 دولار للبرميل مرة أخرى، حذر خبير استراتيجي سوقي من أن رفع الفيدرالي الأمريكي للأسعار في ظل صدمة أسعار الطاقة قد يؤدي إلى تكرار أسوأ خطأ سياسة في فترة ما قبل الأزمة المالية لعام 2008 — وهو اعتبار ارتفاع الأسعار الناتج عن صدمة العرض في الطاقة علامة على فرط النشاط الاقتصادي.
جيمس ثورن، كبير استراتيجيي السوق في ويلينغتون ألتوس، قال يوم الاثنين على منصة X: "الاقتصاد الأساسي: لا يمكنك رفع أسعار الفائدة تحت صدمة في إمدادات الطاقة!"
وطرح تساؤلاً إضافياً حول ما إذا كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي بقيادة كيفن وارش سيكرر أخطاء البنك المركزي الأوروبي من خلال تشديد السياسة أثناء صدمة عرض الطاقة، واعتبار ارتفاع الأسعار الناتج عن عوامل خارجية علامة على فرط الطلب.
ربط سون الوضع الحالي بعام 2008. في ذلك الوقت، حذر رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بن برنانكي من أن ارتفاع أسعار الطاقة "يزيد من مخاطر الصعود في التضخم وتوقعات التضخم". يرى سون أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي كان يركز بشكل مفرط على مخاطر التضخم وتوقعات التضخم، لكنه تجاهل أن أسعار الطاقة المرتفعة تضعف القوة الشرائية للأسر وتُبطئ النمو الاقتصادي.
أشار إلى أن المستثمرين غالبًا ما يتذكرون تخفيض الفيدرالي الأمريكي لمعدلات الفائدة بشكل طارئ بعد إفلاس ليمان براذرز، لكنهم يتجاهلون بسهولة أن الفيدرالي الأمريكي كان قد بدأ بالفعل في النظر في تقييد السياسة، بينما رفعت البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة قبل وصول صدمة الأزمة المالية.
يعتقد ثورن أن إشارات السياسة التي أطلقها مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي اليوم تشبه السردية التي سبقت أزمة عام 2008، أي أن هناك احتمالًا لتشديد الظروف المالية وقمع الطلب لدعم التزام مكافحة التضخم في ظل صدمات الطاقة.
"هل ستتعلم الفيدرالي الأمريكي درسًا على الإطلاق؟" سأل ثورن، "نحن نعلم أن البنك المركزي الأوروبي لم يتعلم."
يعتقد أن البنك المركزي الأوروبي قد أعاد ارتكاب هذا الخطأ. قام البنك المركزي الأوروبي بزيادة أسعار الفائدة 25 نقطة أساس في يونيو إلى 2.25٪، ليصبح أول بنك مركزي رئيسي يرفع أسعار الفائدة بسبب التضخم الناتج عن حرب إيران؛ حيث توقع السوق على نطاق واسع أنه سيقوم بزيادة أخرى قدرها 25 نقطة أساس في اجتماعه يوم 10 سبتمبر، ووصلت الاحتمالات التي قدمها المتداولون إلى 99٪.
ارتفع سعر النفط، مما قدم خلفية واقعية لهذا القلق. خلال الشهر الماضي، ارتفع النفط الأمريكي WTI بنسبة تزيد عن 20%، وارتفع النفط البرنت بنسبة تزيد عن 18%. ووصل سعر البنزين الأمريكي إلى 4.15 دولار للغالون في عطلة عيد العمال، مسجلاً رقماً قياسياً تاريخياً لشهر سبتمبر.
يواجه السكان ضغوطًا مالية، لكن سوق العمل لا يزال يتمتع بالمرونة
في الوقت نفسه، أظهر استطلاع أجرته بنك نيويورك الفيدرالي يوم الثلاثاء أن تقييم المستهلكين الأمريكيين لحالتهم المالية يزداد سوءًا. فقد اعتبر 38.6% من المشاركين في أغسطس أن الوضع المالي لأسرهم "تدهور بشكل ملحوظ" أو "تدهور قليلاً" مقارنة بالعام السابق، وهو ما يزيد عن 37.6% في يوليو؛ كما ارتفع نسبة من يتوقعون تدهورًا إضافيًا في الوضع المالي خلال العام المقبل من 30.3% إلى 32.6%.
مؤشرات سوق العمل أظهرت تباينًا. انخفض احتمال فقدان الوظيفة في العام المقبل إلى 13.8٪، وهو أقل مستوى منذ فبراير؛ وارتفع احتمال المغادرة الطوعية للعمل للشهر الثاني على التوالي إلى 19.5٪، وهو أعلى من المتوسط على مدار الأشهر الاثني عشر الماضية. ومع ذلك، ارتفع متوسط احتمال ارتفاع معدل البطالة العام في العام المقبل إلى 44.4٪، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2020؛ وانخفض احتمال اعتقاد المشاركين أنهم سيجدون وظيفة خلال 3 أشهر في حال فقدان وظيفتهم إلى 45٪.
تحسن طفيف في توقعات التضخم. ظلت توقعات المستهلكين للتضخم على مدى العام القادم والخمس سنوات القادمة عند 3.6% و3% على التوالي، بينما انخفضت توقعات الثلاث سنوات القادمة قليلاً من 3.3% في يوليو إلى 3.2%.
أظهرت بيانات التوظيف السابقة أن سوق العمل لا يزال يتمتع بمرونة. فقد زاد عدد الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة في أغسطس بمقدار 162 ألف وظيفة، وهو ما يتجاوز جميع التوقعات في استطلاع بلومنبرغ، بينما ظل معدل البطالة عند 4.1%.
سيعقد مجلس الاحتياطي الفيدرالي اجتماعًا للسياسة في واشنطن من 15 إلى 16 سبتمبر، بعد أن حافظ على أسعار الفائدة دون تغيير لخمس مرات متتالية. في الاجتماع السابق، كان هناك ثلاثة مسؤولين يميلون إلى رفع أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، بينما بدأ عدد متزايد من المسؤولين في التشكيك في كفاية مستوى أسعار الفائدة الحالي للحد من التضخم.
سيُعلن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي عن مؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر أغسطس يوم الخميس هذا الأسبوع، وعن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) يوم الجمعة، وستُعد هاتان البياناتان معيارًا مهمًا للفيدرالي في تقييم هذا المأزق السياسة.