حاكم الفيدرالي وولر يُظهر انفتاحًا على الحفاظ على الأسعار ثابتة

الحاكم الفيدرالي كريستوفر والر قدم للأسواق شيئًا لم تسمعه منذ فترة طويلة: سببًا للتنفس براحة. خلال مقابلة مع رويترز NEXT Newsmaker في 3 سبتمبر، قال والر إنه سيؤيد الحفاظ على سعر الفائدة بين البنوك دون تغيير في اجتماع لجنة السوق المفتوحة القادم، شريطة أن تستمر بيانات التضخم الواردة في إظهار تباطؤ التضخم. ارتفعت عقود مؤشرات الأسهم الأمريكية قليلاً بناءً على هذه التصريحات، واستقرت عوائد السندات، التي كانت في مسار تقييدي حاد، أخيرًا.

التوقيت مهم. فقد دفع رئيس الفيدرالي كيفن وارش الأسواق في الاتجاه المعاكس مؤخرًا بتعليقات رفعت توقعات رفع أسعار الفائدة على المدى القريب. وقدم نبرة وولر الأكثر اعتدالًا توازنًا، فتحرك المتداولون بسرعة لإعادة تسعير الأسعار وفقًا لذلك.

لم يدّعِ والر أن التضخم قد حُلّ. فقد أقرّ بأنه لا يزال "أعلى بكثير" من الهدف البالغ 2% للبنك المركزي. وبلغ التضخم العام 3.7% حتى يوليو، مع تضخم أساسي عند 3.3%. هذه ليست أرقامًا تُحتفل بها.

لكنه أشار إلى اتجاه وصفه بـ "مشجع". انخفض معدل التضخم السنوي الثلاثي الأشهر من 4.76% في فبراير إلى 3.05%. هذا تباطؤ ذو معنى في نافذة زمنية قصيرة نسبيًا، وهو النوع من الزخم الذي تراقبه الفيدرالي بعناية عند اتخاذ قرارها بتشديد السياسة أكثر أو البقاء على حالها.

أظهرت أكثر ردود الفعل فورية في توقعات الأسعار. سجل أداة CME FedWatch، التي تتبع الاحتمالات المضمنة في السوق لتحريك سياسة الفيدرالي، انخفاضًا في احتمالية رفع الأسعار إلى 54.6%. وهذا يمثل انخفاضًا بحوالي 12 نقطة مئوية مقارنة بمستوى الاحتمالات قبل مقابلة والر.

استجاب سوق السندات لتعليقات وولر بوقف تراجعه الأخير. استقرت العوائد عبر المنحنى، مما رفع بدوره رغبة المستثمرين في المخاطرة في الأسهم. كما ارتفعت عقود مؤشرات الأسهم الأوروبية خلال الجلسة، مستفيدة من نفس موجة إعادة تقييم التوقعات.

تعليقات والر لا توجد في فراغ. إن حسابات الفيدرالي الأمريكي تُعقّد بسبب مجموعة من الضغوط الخارجية، بما في ذلك التعريفات، وأسعار الطاقة، والتوترات الجيوسياسية. كل من هذه المتغيرات لديها القدرة على دفع التضخم للأعلى بغض النظر عن ما تقوم به الطلب المحلي.

يتم تشكيل الديناميكية الحالية أيضًا من خلال التوتر الداخلي داخل الاحتياطي الفيدرالي نفسه. يبدو أن وارش ووالر يقرأان نفس البيانات من خلال عدسات مختلفة، حيث يركز وارش على مستوى التضخم المرتفع لا يزال، بينما يركز والر على الاتجاه العام.

احتمال بنسبة 54.6% لرفع الفائدة يعني لا يزال أن السوق يرى فرصة أفضل قليلاً من النصف أن ترتفع الأسعار. ستكون جولة البيانات القادمة للتضخم حاسمة في تحديد ما إذا كان الاتجاه "المشجع" الذي ذكره وولر سيستمر أم أن التفسير الأكثر تشدداً الذي قدمه وارش سيثبت أنه دقيق.

الفجوة بين 3.05% في القياس الثلاثي الأشهر والهدف البالغ 2% تعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه طريق طويل قبل أن يبدأ أي شخص في التحدث عن تخفيف السياسة.