أكد كيفن وارش على يومه المائة كرئيس للبنك المركزي الأمريكي بخطاب رئيسي في جاكسون هول، كان أقل شبهاً بخطاب بنك مركزي تقليدي وأكثر شبهاً بطيار يشرح للركاب أدوات القيادة. بدلاً من تقديم التوجيهات المستقبلية المعتادة حول اتجاه أسعار الفائدة، وضح وارش بالضبط أي المقاييس يراقبها ولماذا.
لوحة التحكم
عرض وارش في 28 أغسطس قدم ما وصفه بـ "خريطة طريق" للسياسة النقدية. وهو مبني على سبعة مبادئ، وأبرزها التزام صارم بمستهدف التضخم البالغ 2% وتفضيل أسعار الفائدة قصيرة الأجل كأداة رئيسية للفيدرالي.
هذا الهدف البالغ 2% مهم لأن الأرقام الحالية ليست قريبة منه. معدل التضخم PCE، وهو المقياس المفضل للبنك الفيدرالي للأسعار، يبلغ حاليًا 3.7% على أساس سنوي. عند التركيز على الأشهر الستة الماضية، يرتفع المعدل السنوي إلى 4.1%. تقريبًا نصف مكونات PCE جميعها تسير فوق 3% على أساس سنوي.
من ناحية العمالة، يبقى معدل البطالة عند 4.1٪، وهو مستوى وصفه وارش بأنه متسق مع التوظيف الكامل.
ربما تكون نقطة البيانات الأكثر إثارة: إن نفقات رأس المال التشغيلي ترتفع بنسبة حوالي 9% على أساس رباعي، مع أكثر من نصف هذه النفقات المرتبطة باستثمارات الذكاء الاصطناعي.
في الوقت الحقيقي عبر المرايا الخلفية
التحول الفلسفي في منهجية وارش يركز على التوقيت. لقد أشار إلى تفضيله لمؤشرات اقتصادية في الوقت الفعلي على إصدارات البيانات الشهرية التقليدية التي غالبًا ما تصل بعد أسابيع أو أشهر من الحدث.
كما لاحظ وارش أن الظروف المالية الحالية تظهر "قليلًا من علامات التقييد السياساتي" على الرغم من التضخم المرتفع. الترجمة: حتى مع أسعار الفائدة عند مستواها الحالي، لا يبدو أن الاقتصاد يشعر بضغط كبير. هذا الملاحظة وحدها تشير إلى أن رئيس الفيدرالي يرى وجود مساحة لسياسة أكثر تشديدًا إذا استدعى ذلك البيانات.
ما الأسواق التي سمعت
رد فعل وول ستريت كان بين الحذر والقلق. وصف المحللون الخطاب على نطاق واسع بأنه ذو نبرة صارمة ولكن بدرجة اعتدال. لم يُصرّ وارش على رفع أسعار الفائدة فورًا، لكنه أيضًا لم يُغلق الباب.
يُقيّم تجار السندات الآن احتمالات مرتفعة لرفع أسعار الفائدة في أقرب وقت سبتمبر، على الرغم من أن nichts مؤكد ضمن الإطار الجديد لوارش.