قد تؤثر قواعد FASB وقانون GENIUS على تبني العملات المستقرة المؤسسية

يقول الرئيس التنفيذي لشركة Aquanow، فيل شام، لـ crypto.news: قد تجعل قواعد مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) الجديدة وتنفيذ قانون GENIUS التابع لوزارة الخزانة الامتثال العامل الحاسم في اعتماد العملات المستقرة من قبل المؤسسات. أصدر مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB) في 18 أغسطس اقتراحًا يوضح متى يمكن اعتبار بعض الأصول الرقمية كمكافئات نقدية وفقًا للقواعد المحاسبية الحالية. تركز المعايير المقترحة على الأصول التي تُظهر استقرارًا في السعر، واحتياطيات سائلة، وحقوق عقدية تسمح للمستثمرين باستردادها مباشرة من المصدر نقدًا عند الطلب. لا يُصنف الاقتراح تلقائيًا كل عملة مستقرة كنقد، بل يهدف إلى تقليل عدم اليقين المحاسبي للعملات المؤهلة، مما قد يجعلها أسهل في التكامل مع عمليات الخزينة والدفع والتسوية، ويغير طريقة إبلاغ الشركات عن السيولة في الميزانيات العمومية. كيف يرتبط قانون GENIUS بذلك؟ جاء هذا التحرك من FASB يومًا بعد أن طلبت وزارة الخزانة الأمريكية تعليقات عامة على قواعد تنفيذ البند الثالث من قانون GENIUS. معًا، ستزيد الجهود المحاسبية والتنظيمية من المعايير المتعلقة بالاسترداد والاحتياطيات وضوابط المخاطر، وقد تضيّق مجال المُصدرين المؤهلين في الولايات المتحدة. وفقًا لإطار وزارة الخزانة، سيحتاج مُصدرو العملات المستقرة للدفع إلى الحصول على ترخيص اتحادي أو ولايتي مناسب للعمل في الولايات المتحدة بعد 18 يناير 2027. وسيحظر قيد لاحق، ساري المفعول في 18 يوليو 2028، على مزودي خدمات الأصول الرقمية من تقديم عملات مستقرة للدفع للعملاء الأمريكيين ما لم تُصدر هذه العملات من مُصدر مرخص. كما ستواجه المُصدرين الأجانب شروطًا، بما في ذلك القدرة على الامتثال لأوامر الولايات المتحدة القانونية. لماذا يهم هذا المؤسسات؟ قد يزيل الاعتراف المحاسبي عائقًا رئيسيًا أمام البنوك والصناديق والشركات من خلال جعل العملات المستقرة المؤهلة أسهل في التكامل مع العمليات المالية. لكن شام حذر من أن هذا لن يحول العملات المستقرة فورًا إلى إيداعات مصرفية أو يستبدل النقد التقليدي في جميع حالات الاستخدام المؤسسي. حتى إذا استوفت عملة مستقرة اختبار المكافئ النقدي لـ FASB، سيظل على الشركات تجاوز قواعد رأس المال التنظيمي، وحدود المخاطر الداخلية، ومتطلبات الضمانات، والقيود العقدية. العديد من اتفاقيات القروض والتسهيلات الائتمانية تُعرّف "النقد" بنفسها؛ وقد يحتاج المقرضون إلى الموافقة على استخدام العملات المستقرة لاستيفاء شروط السيولة. ستكون الحيازة والحقوق القانونية حاسمة نقطة دقيقة جوهرية: يمكن معاملة نفس الرمز على السلسلة بشكل مختلف محاسبيًا حسب الحقوق القانونية للحائز. إن الشراء المباشر من المصدر الذي يتضمن حقوق استرداد عقدية أكثر احتمالًا للاستيفاء لمعيار المكافئ النقدي مقارنة بالرموز المحفوظة عبر بورصة — حيث غالبًا ما يكون للحائز مطالبة فقط ضد المنصة، وليس ضد المصدر. يمكن أن تؤدي هياكل الحيازة التي تنقل حقوق الاسترداد القابلة للتنفيذ إلى المالكين الفعليين، أو الثقات المستقلة عن الإفلاس، إلى نتائج مختلفة. وقال شام: "يمكن أن تكون نفس العملة المستقرة قابلة للتبادل على السلسلة لكنها تُعامل بشكل مختلف حسب الحقوق العقدية للحائز". لا تزال الفحوصات التشغيلية والقانونية والائتمانية ضرورية ستقيم المؤسسات الحيازة، والتعرض للمصدر، وسيولة السوق الثانوية، وقدرة الاسترداد تحت الضغط. وخلص شام إلى المخاوف العملية: من هو المدين القانوني بالدولار، وأين يُحتفظ به، وكيف يمكن استرداده بسرعة أثناء الضغط. لن تكون مطالبة الاحتياطي بنسبة 1:1 كافية؛ فالمؤسسات تريد الثقة في الاسترداد المنتظم بالقيمة الاسمية حتى عند تدهور السيولة. ستؤثر أيضًا الحوكمة والأمن السيبراني واستمرارية الأعمال وضوابط مكافحة غسل الأموال والعقوبات على قدرة المصدر على كسب الأعمال المؤسسية. الرابحون والخاسرون: الحجم والامتثال مهمان قد توجه مجموعة متطلبات المحاسبة والتراخيص الأقوى نحو مجموعة أصغر من المُصدرين الكبار ذوي الصلات الوثيقة القادرين على تحمل التكاليف التنظيمية والتشغيلية، وامتلاك سيولة أعمق، وعلاقات مصرفية وتوزيعية راسخة. يقول شام إن هذا الديناميكية ستعزز الشركات القائمة لكنها لن تغلق الباب أمام الجدد تمامًا. قد يجد المُصدرون الصغار فجوات — مثل الدفعات الإقليمية أو التسويات الخاصة بالصناعة أو الأسواق غير المخدومة — لكنهم سيحتاجون إلى أطر قانونية قوية، وشروط استرداد واضحة، ونظام بيئي مستعد لدعم عملاتهم. "الامتثال يكسب الحق في المنافسة؛ والاستخدام والجاهزية النظامية هما ما يدفعان الاستخدام"، كما لاحظ. الخطوات التالية والتوقعات لا يزال اقتراح FASB وقواعد التنفيذ التابعة لوزارة الخزانة قيد صياغة القواعد. طلبت وزارة الخزانة تعليقات عامة خلال 60 يومًا من نشر الاقتراح في السجل الفيدرالي. إذا تم اعتمادها بشكل كبير كما اقترحت، فقد يتحول تنافس السوق من التركيز الأساسي على العرض والعائد والقوائم البورصية إلى التركيز على المطالبات القانونية، وإمكانية الوصول إلى الاحتياطيات، وقدرة المصدر على استرداد الدولارات بشكل موثوق أثناء الأزمة. الخلاصة: لن يحل الوضوح المحاسبي والتراخيص كل مشكلة قانونية أو ائتمانية أو تشغيلية، لكنه يمكن أن يعيد تشكيل العملات المستقرة المقبولة لدى اللاعبين المؤسسيين — وربما يركز السيولة والاستخدام حول المُصدرين القادرين على إثبات حقوق استرداد قابلة للتنفيذ، واحتياطيات قوية، وضوابط تشغيلية مرنة.