ارتفع زكاش (ZEC) بسرعة مؤخرًا، ووصل سعره إلى أكثر من 1250 دولارًا أمريكيًا، ووصلت قيمته السوقية إلى حوالي 19.48 مليار دولار أمريكي، ودخل قائمة أكبر عشر أصول مشفرة من حيث القيمة السوقية. وذكرت وسائل الإعلام الأجنبية أنه في مواجهة هذا الارتفاع، أعلنت شين وانغ (Chun Wang)، المؤسس المشارك لـ F2Pool، أن ZEC تبدو وكأنها مدعومة أكثر بالسرد السوقية من أي تحسن في الأساسيات.
The upward trend is driven by multiple factors
أشار التقرير إلى أن ZEC ارتفعت بنسبة تزيد عن 2200% على مدار العام الماضي، كما بلغت مكاسبها في آخر 30 يومًا 125%. وتشمل العوامل التي دفعت السعر للصعود إطلاق Grayscale صندوق Zcash الأمريكي للتداول الفوري، وضيق العرض المتداول، بالإضافة إلى تغطية المراكز القصيرة.
ومع ذلك، يرى Shen Yu أن هذه العوامل يمكنها تفسير سبب ارتفاع السعر، لكنها لا تكفي لإثبات وجود تحسن مماثل في استخدام شبكة Zcash أو طلب المستخدمين أو الأساسيات. كما أشار إلى أن مجرد اقتراب القيمة السوقية من شبكات مثل Solana وHyperliquid لا يعني أن Zcash تمتلك حجم تطبيقات عملي مماثل.
يُعاد طرح تساؤلات حول آلية التوزيع المبكر
شكوك شين يو لا تتعلق فقط بمستوى السعر نفسه. فرأيه الأساسي هو أن صعود مركز ZEC في الترتيب القياسي يسير بسرعة واضحة مقارنة بتغيرات قوة الشبكة واستخدامها.
أشار إلى أن Zcash اعتمدت في مراحلها المبكرة آلية "مكافأة المؤسسين". خلال السنوات الأربع الأولى من إطلاق المشروع، تم تخصيص 20% من مكافأة كل كتلة لتوزيعها على المؤسسين والموظفين والمستشارين والمستثمرين المبكرين. وفقًا للبيانات المنشورة، بلغ مجموع هذه الحصة حوالي 2.1 مليون ZEC، أي ما يعادل 10% من الحد الأقصى للعرض الإجمالي البالغ 21 مليونًا.
بعد انتهاء هذه الآلية، تمت مواصلة أموال بنسبة مشابهة لاحقًا على شكل صندوق تطوير. ويعتقد شين يو أن هذه التاريخ يجعل من الصعب مقارنة Zcash مباشرة بنموذج مكافآت التعدين الخاص ببيتكوين.
تم إعادة مناقشة قضايا الحوكمة والأمان
بالإضافة إلى توزيع الرموز، أشار شين يو إلى الجدل المتعلق بحوكمة Zcash وأمان الخصوصية. وذكر التقرير أن المشروع شهد خلافات في الماضي بين Electric Coin Company وZcash Foundation، وفي يناير 2026، غادر فريق ECC بالكامل.
كما أشار إلى ثغرة في خزان Orchard. تم الكشف عن هذه المشكلة في مايو 2026، ويعتقد أنها كانت موجودة لمدة أربع سنوات تقريبًا. وأفاد المطورون أنه لم يتم العثور على أي دليل على تزوير ZEC، كما تم إغلاق الخزانات القديمة من خلال التحديث التالي Ironwood.
في رأي Shen Yu، عندما ارتفع تقييم Zcash إلى مستويات قريبة من بعض الشبكات الرائدة، ستُصبح هذه التوزيعات التاريخية، والاحتكاكات الحوكمية، وأحداث الأمان، أساسًا لسوق إعادة تقييم ما إذا كان تسعيرها عادلًا.