وقفت رئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين أمام حشد من قادة الأعمال في باريس في 27 أغسطس وأخبرتهم، بشكل أساسي، أن المدخرين الأوروبيين يمتلكون كمية كبيرة من المال يمكن أن تؤدي دورًا أكبر بكثير.
الكمية المقصودة: حوالي 10 تريليون يورو من مدخرات الأسر المودعة في حسابات مصرفية عبر الاتحاد الأوروبي. وصفتها فون دير لاين بأنها "خاملة". المدخرات، وليس الأسر.
ما تقترحه فعليًا
الخطاب، الذي أُلقي في فعالية Medef التجارية، كان دعوة لتسريع اتحاد الادخار والاستثمار، وهي مبادرة قدمتها المفوضية لأول مرة في مارس 2025. وهدف اتحاد الادخار والاستثمار هو توجيه مدخرات أوروبا غير المستخدمة نحو استثمارات إنتاجية، مع استهداف مجالات مثل تنافسية الشركات والدفاع والانتقال الأخضر.
الأرقام التي تُبرز الإلحاح مستمدة من تقرير دراغي لسبتمبر 2024، الذي حدد فجوة تمويل سنوية للابتكار والأمن في الاتحاد الأوروبي تتراوح بين 750 مليار يورو و800 مليار يورو.
حوالي 70% من الثروة المالية للأسر في الاتحاد الأوروبي توجد حاليًا في الودائع المصرفية. وغالبًا ما يتدفق جزء كبير مما يتم استثماره خارج أوروبا بالكامل، غالبًا إلى أسهم وسندات الولايات المتحدة.
إذا تم تنفيذ إطار SIU بالكامل، فقد يُحرر ما يصل إلى 470 مليار يورو من استثمارات جديدة للأسواق الأوروبية. سيعتمد الآلية على تدابير طوعية: حسابات توفير مدعومة ضريبيًا، وإصلاحات تنظيمية لتعزيز أسواق رأس المال، وجهود للحد من التجزئة التي تجعل الاستثمار عبر الدول الأعضاء الـ27 أكثر تعقيدًا مما ينبغي.
طوعي، وليس إلزاميًا. يريدون منك أن تعرف ذلك.
لقد رفضت اللجنة بحزم. لا يُنظر في أي آلية لإجبار إعادة توجيه الودائع الخاصة. وتشدد المقترحات على خيار وتحكم المودعين، مع تشكيل المشاركة على أساس الاختيار الاختياري وليس الإجبار.
تم تعزيز حماية الودائع أيضًا من خلال توجيه الاتحاد الأوروبي 2026/804، الذي يحافظ على التغطية عند 100,000 يورو لكل شخص في كل بنك، مع حدود تغطية مؤقتة إضافية تنطبق في حالات معينة.
لماذا يهم مشكلة الادخار في أوروبا
تظل أسواق رأس المال الأوروبية مجزأة وفقًا للحدود الوطنية بطرق لا توجد بها في السوق الأمريكية. فالمستثمر الفرنسي الذي يشتري أسهمًا إيطالية يواجه احتكاكًا أكبر من مستثمر في نيويورك يشتري أسهمًا في شركة مقرها تكساس. هذا التجزئة يقلل من سيولة السوق، ويبقي خيارات التمويل محدودة للشركات الناشئة، ويجعل الشركات الأوروبية أكثر اعتمادًا على القروض المصرفية بدلاً من التمويل عبر أسواق رأس المال.
الاتحاد الأوروبي للرأس المال هو محاولة لبناء شيء أقرب إلى سوق رأس مال واحد، أو على الأقل تقليل الحواجز بما يكفي لتمكين تدفق الأموال بحرية أكبر عبر حدود أوروبا. ترغب المفوضية في تحقيق اتفاق جميع الدول الأعضاء الـ27 على الإطار بحلول نهاية عام 2026.