سحبت المستثمرون 2.35 مليار دولار من صناديق إيثيريوم ETF على مدار الأسابيع السبعة الماضية. وهذا يمثل أحد أسوأ الفترات التي مرت بها هذه المنتجات منذ إطلاقها.
التفاصيل الأكثر دلالة هي مدى عدم التوازن في البيع. فقد قلّص الحاملون تعرّضهم لإيثيريوم أكثر حدة من تعرّضهم لـ Bitcoin، مما يشير إلى أن هذه الخطوة هي تصويت على إيثيريوم تحديدًا وليس خروجًا عامًا من صناديق العملات المشفرة.
شهر قياسي، ثم المزيد من نفس الشيء
أكتوبر تسبب في أكبر الضرر. سجلت صناديق إيثريوم الأمريكية المباشرة تدفقات صافية بقيمة 1.607 مليار دولار ذلك الشهر، وهو أكبر رقم شهري منذ إطلاق المنتجات في يوليو 2024.
ابعد قليلاً وستظل الصورة ثابتة. غادر حوالي 1.65 مليار دولار من الصناديق خلال نافذة مدتها خمسة أسابيع انتهت في أواخر أكتوبر.
لم يجلب نوفمبر تغييرًا في الاتجاه. وصلت التدفقات الخارجة خلال 11 و12 نوفمبر إلى ما يقارب 700 مليون دولار، مما يعني أن البيع استمر مباشرة عبر تغيير التقويم.
السلسلات هي المكان الذي يصبح فيه الأمر غير مريح. سجّلت صناديق إيثريوم ETF تسعة أيام متتالية من الانسحابات، وهي رقم قياسي للمنتجات، كما تشير الدراسة إلى سلسلة مدتها 23 يومًا من الانسحابات خلال أكتوبر.
بالمقارنة، تذبذبت صناديق ETF للبيتكوين بين التدفقات الداخلة والخارجة خلال نفس الفترة بدلاً من التدفق في اتجاه واحد.
حمل صندوق بلاك روك معظم الوزن
إذا كنت تريد معرفة أين ذهب المال، فانظر إلى بلاك روك. صندوق iShares Ethereum Trust، الذي يتداول باسم ETHA، شكّل ما بين 85% و90% من عمليات السحب خلال الأسابيع الأكثر كثافة.
شهدت ETHA وحدها سحب 1.42 مليار دولار في أكتوبر. هذا هو معظم إجمالي السجل لهذا الشهر القادم من منتج واحد.
ذهب FETH الخاص بـ Fidelity في الاتجاه المعاكس. فقد سجل تدفقات متواضعة في أكتوبر بينما كانت الفئة الأوسع تفقد رأس المال.
كيف وصلنا إلى هنا
لم تحدث هذه التدفقات الخارجة من فراغ. فقد استمتعت صناديق إيثريوم بالتدفقات الإيجابية في أغسطس وسبتمبر، وعكست عمليات البيع في أكتوبر هذا الاتجاه.
في غضون ذلك، ظل الإيثيريوم نفسه عالقًا في نطاق بين 2,000 دولار و2,400 دولار خلال فترة التدفق الخارجي.
السياق مهم أيضًا في الإجماليات. حتى بعد سبعة أسابيع من السحوبات، بلغ إجمالي التدفقات الصافية منذ إطلاق يوليو 2024 حوالي 11.59 مليار دولار حتى منتصف نوفمبر 2026.
هذا التمييز يستحق الحفاظ عليه بوضوح. تقاس التدفقات الحياتية بمقدار الأموال الجديدة التي دخلت بمرور الوقت، بينما تعكس الأصول الصافية ما هو موجود فعليًا في الصناديق اليوم بعد السحوبات وتغيرات الأسعار.