ستتلقى منتج العائد الخاص بـ Ethena، USDe، دعماً إضافياً من الضمانات من أساس العقود الآجلة للأسهم (البيربس).
وفقًا للمشروع، نمت المشتقات المالية للأسهم، المعروفة أيضًا باسم المشتقات المالية لتوسيم الأصول الواقعية (RWA)، بمقدار 10 أضعاف لتصل إلى 6 مليارات دولار في الاهتمام المفتوح منذ مارس.
أضاف المشروع أن سوق العقود الآجلة للعناصر الواقعية (RWA) يمكن أن ينمو ليصبح أكبر بـ 100 مرة، مما يوفر فرصة للعائد الأساسي قابلة للتوسع وغير مرتبطة بسوق التشفير الدوري.
قاعدة الأصول الأساسية تتجاوز 150 تريليون دولار مقارنة بحوالي 2.5 تريليون دولار من العملات المشفرة، مما يجعل هذا أشمل توسيع لتفويض الأساس حتى الآن. نتوقع أن تفوق المشتقات الدائمة للأصول الحقيقية تخصيصات العملات المشفرة في دعم USDe خلال 12-24 شهرًا.
يتوقع البروتوكول أن يتفوق دعم المشتقات الخاصة بال Tài Assets الحقيقية (RWA) على أساس التشفير خلال سنة أو سنتين. حاليًا، يشكل معظم الضمانات الداعمة (32%) عملات مستقرة سائلة (مثل USDT و USDC). أما الإقراض في مجال التمويل اللامركزي فهو ثاني أكبر فئة احتياطية بنسبة 31% عبر Aave و Morpho.
التوسيع العدائي لـ USDe من قبل Ethena
يتضمن تداول الأساس تثبيت الفرق بين السعر الفوري للأصل وعقده الآجل (في هذه الحالة، العقود الآجلة الدائمة).
لكن الاستراتيجية تعمل فقط خلال سوق الصعود. في ذروة موجة الصعود 2024-2025، وصل العرض السوقي لـ USDe إلى ما يقارب 15 مليار دولار مع عائد يزيد عن 80%. لكن العرض انكمش إلى 4 مليار دولار وانخفض العائد إلى ما دون 0% خلال فصل الشتاء الكريبتوي.
لتنويع الاستثمارات بعيدًا عن سوق التشفير الدوري، بدأ المشروع بـ الائتمان التقليدي (المدعوم من جانوس هيندرسون). حاليًا، تمثل هذه الفئة 12% من دعم USDe.
خطة المشتقات الحالية لأصول العالم الحقيقي، المقرر نشرها في الأسابيع القليلة القادمة، ستُعد الموجة الثانية من التنويع.
في حديثه عن سبب تأجيل توسيع USDe في العقود الآجلة للعناصر الواقعية، قال مؤسس Ethena غاي يونغ:
اتخذنا نهجًا حذرًا تجاه سوق ناشئ، وانتظرنا حتى رأينا أسواقًا عميقة وسائلة مع تاريخ بيانات يمكننا دراسته قبل الدخول في الفرصة على نطاق واسع.
أضاف غاي أن هذا القطاع "أحد أقلاّل القطاعات القليلة المتبقية التي يمكن أن تحقق 100 ضعف" ويمكنه تجاوز حجم العملات المشفرة العالمية وفتح المراكز (OI) خلال 24 شهرًا.
مقارنةً بمنافسها الرئيسي في العائد، وهو سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، قدم USDe فرقًا قدره 1.6%. باختصار، من المتوقع أن يحقق USDe عائدًا أعلى من سندات الخزانة الأمريكية، قبل أخذ مخاطر أمان DeFi في الاعتبار.
لقد قامت Ethena بـ الترقية بشكل مكثف لبيئتها الاستعداد للدورة الصاعدة التالية. ما إذا كانت هذه الدورة من تنويع العوائد ستزيد الطلب على USDe لا يزال موضع شك.
الملخص النهائي
- بعد توسيع دعم عائد USDe إلى الائتمان التقليدي، تنظر Ethena الآن في فرصة تجارة أساسية بمضاعف 100 في العقود الآجلة للأسهم
- قال مؤسس Ethena إنهم أخّروا توسيع العقود الآجلة للأنشطة الواقعية لتمكين السوق الناشئة من تطوير سيولة أعمق