المؤلف: Bankless
مُترجم: Deep潮 TechFlow
مقدمة شينتشاو: لقد تجاوز معدل رهن الإيثيريوم 33% ومستمر في الارتفاع، واقترح باحث من EF تقييد معدل الرهن عند أقل من 50% من خلال آلية الحرق. يرى المؤيدون أن هذا سيمنع احتكار كبار الراهنين وحماية حاملي الإيثيريوم غير المرهونة؛ بينما يحذّر المعارضون من أن ذلك سيُدمّر معيار عوائد DeFi ويُخنق الراهنين المستقلين. هذه المناقشة تتعلق بمستقبل نموذج إيثيريوم الاقتصادي على مدار العقد القادم.
شهد مجتمع إيثريوم هذا الأسبوع جدلاً حادًا حول اقتراح EIP-8363.
يُرجع مفهوم "الإصدار التنازلي والحرق" إلى عام 2023، عندما بدأ باحثو مؤسسة إيثريوم في الإعراب علنًا عن قلقهم من عدم وجود حد أقصى لمعدل رهن ETH. وقد عُقدت مناقشات ذات صلة في قمة Bankless 2024.
لماذا EIP-8363؟ ولماذا الآن؟
وفقًا لمنحنى إصدار إيثريوم الحالي، لا يوجد نقطة توقف للحوافز المُقَرَّضة. مع زيادة كمية ETH المُقَرَّضة، تنخفض العوائد، لكن الباحثين يشيرون إلى أن العوائد ستستقر فقط عند حوالي 1.5% حتى عند اقتراب تثبيت 100% من عرض ETH.
حاليًا، بلغ معدل رهن الإيثيريوم أكثر من 33% من إجمالي كمية ETH، ولا توجد علامات على تباطؤ هذا الاتجاه. المشكلة تكمن في أنه إذا استمر هذا الاتجاه، فسيؤدي إلى خطرين:
قد يؤدي إلى تركيز معظم ETH في أيدي عدد قليل من الشركات ومزودي الرهن السيولة، مما يضعف قدرة مجتمع إيثريوم على مواجهة مجموعة المدققين المُسيَّرة من خلال الشق.
بعد تجاوز عتبة الرهن المحددة، يصبح الإصدار فعليًا ضريبة تخفيف دائمة على جميع غير المُرهنين، حيث يجب على كل حامل لـ ETH أن يختار بين الانضمام إلى الرهن أو مشاهدة حصة الخاصّة له وهي تتناقص.
EIP-8363 تم إنشاؤه لحل هذه المشكلة. إذا تم تنفيذه، فسيستمر هذا الميكانيزم في حساب مكافآت المُحققين بالطريقة الحالية، ثم يحرق جزءًا متزايدًا منها. يزداد معدل الحرق مع زيادة إجمالي الرهان، حتى يُلغي بالكامل مكافآت التوافق عند الوصول إلى حوالي 50% من إجمالي العرض من ETH مرهونة.
بمجرد عبور هذه النقطة، سيسمح EIP-8363 للمُحققين بالربح فقط من رسوم المعاملات وMEV (أي القيمة الإضافية التي يحصل عليها منتجو الكتل من خلال تضمين أو استبعاد أو إعادة ترتيب المعاملات)، وليس من الإصدار الجديد، حتى ينخفض معدل التأمين مرة أخرى إلى أقل من 50%.
لذلك، في هذا النموذج، لا يزال هناك حافز للمُوثّقين، لكن كمية ETH المُستخرجة ستكون أقل. الهدف الأساسي لهذا النموذج هو التحكم في معدل الرهن ومخاطر تخفيف ETH. على الرغم من النوايا الحسنة، فقد ظهر مؤخرًا عدد كبير من المنتقدين الذين انتقدوا تصميم هذا المقترح كونه غير مدروس جيدًا.
الحجة المعارض الرئيسية التي أراها هي أن EIP-8363 تهدد حيوية DeFi. لقد أصبحت عوائد الرهن معيار الفائدة لـ ETH، ويتم تسعير جميع الأدوات مثل القروض على السلسلة ورموز الرهن السائلة بناءً عليها. يرى ستاني كولتشوف، مؤسس Aave، أن هذا الاقتراح سيجعل من الصعب على المشترين المؤسسيين التنبؤ بعوائد الرهن، وقد يقتل الدوافع لاقتراض ETH.
"لا ينبغي معاقبة إيثريوم بسبب نموها،" كما كتب.
كما رأيت متشككين يعتقدون أن EIP-8363 سيدمر جدوى التأمين المستقل. المفتاح هو أن أجهزة ومصاريف الكهرباء لمشغلي التأمين المنزليين لا تتناقص مع انخفاض العوائد، وبالتالي فإن أي انخفاض في المكافآت الصافية سيؤدي إلى تآكل مساحة ربح أصغر من تلك التي تحققها البورصات المركزية التي تشغّل آلاف المدققين.
بالإضافة إلى ذلك، مع تقلص الإصدار التوافقي، يصبح MEV نسبة أكبر من الدخل المتبقي للمُحققين. يشير المنتقدون إلى أن هذا الديناميكية وحدها يمكن أن تُولّد تأثيرات مركزية، لأن استخلاص MEV يُكافئ الحجم والدقة أكثر من الإصدار الأصلي.
من ناحية أخرى، يصر مؤيدو EIP-8363 على أنه يمكنه تعزيز الخصائص النقدية لـ ETH من خلال حماية ETH غير المضمّنة من التخفيف، وفي نفس الوقت توفير حد أعلى حقيقي للعرض، مما يعزز أكثر من مكانة ETH كـ"نقود صلبة".
كما نفى المؤيدون الادعاء بأن المُقَرِضين المستقلين سيتلقون صدمة أكبر، مُحاجين بأن نقطة الحرج التي لم يعد فيها إضافة مُحققين إضافيين مربحة، نظرًا لحرق المكافآت مع زيادة إجمالي الرهان، تأتي أولاً لأولئك الذين يمتلكون أكبر حصة.
هذا يعني أن مُقَرِضي الأسر لا يزال لديهم حافز للنمو حتى الوصول إلى عتبة 50٪، بينما لا يمتلك المقرضون الكبار مثل هذا الحافز. على العكس، فإن تصميم المنحنى اليوم يكافئ النمو بغض النظر عن هويتك أو كمية الرهن التي قمت بها.
رغم ذلك، فإن أفضل مناقشة حالية حول EIP-8363 تأتي من خبير DeFi في EF، ivangbi، الذي قدم موقفًا وسطًا معقولًا اليوم في منشور جديد (شخصي وليس رسميًا من EF).他认为 النموذج ممكن نظريًا، ويمكن لـ DeFi التغلب عليه، ولكن بشروط أن تكون "الحلول والحجج أكثر صلابة" وليس مبنية على "اقتصاديات زائفة". يستحق القراءة الكاملة.
وفقًا لما أعرفه، اليوم هو الموعد النهائي لترقية Hegotá، والذي يُتوقع أن يحصل فيه EIP-8363 على حالة PFI (أي "مقترح للإدراج"، وهو الحد الأدنى من المتطلبات في إيثريوم يعني "إدراج هذا في جدول الأعمال للنقاش"). ومع ذلك، لا توجد أي موافقات حتى الآن، ومن المتوقع أن تُطلق ترقية Hegotá على الشبكة الرئيسية فقط العام القادم.
إذا تم推进 EIP-8363 فعلاً، فسيكون هناك فترة إعداد طويلة على أي حال، لأن دخوله سيُطلق فترة انتقال مدتها 18 شهرًا. ومع ذلك، قد يتوقف هذا المقترح أيضًا بعد هذا الأسبوع، مع استمرار اتجاه زيادة معدلات التخزين. حينها، سنرى ما إذا كانت هذه المناقشة ستظهر مجددًا في المستقبل.
بغض النظر عن النتيجة، فإن السؤال الكبير هو ما إذا كان الإيثريوم يدفع حاليًا ثمنًا مفرطًا للأمان، وإذا كان كذلك، فهل يستحق هذا الحل المخاطرة بالمعاناة الناتجة عن التحقق؟ لم يُعطَ أي استنتاج حتى الآن، لذا يرجى متابعة هذا الموضوع خلال الأشهر القادمة.