المصرف المركزي الأوروبي يرغب في إضافة عتبات سيولة دنيا إلى إطار عمل الكيان للعملات المشفرة.
يُذكر أن البنك المركزي الأوروبي يسعى إلى إجراء تغييرات على كيفية تعامل لائحة أسواق الأصول الرقمية، أو MiCA، مع احتياطيات العملات المستقرة. وفقًا للتقارير، يرغب النظام الأوروبي للمصارف المركزية في تضمين عتبات سيولة دنيا في القواعد التي تنظم الأصول التي تدعم العملات المستقرة المرتبطة باليورو وغيرها من العملات الورقية.
أصبح MiCA الإطار القانوني الرئيسي للاتحاد الأوروبي للأصول المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة، بعد تنفيذه التدريجي. وحدد المتطلبات للمُصدرين بشأن دعم الاحتياطيات وحقوق الاسترداد والإفصاح. واستمر مسؤولو البنوك المركزية في الإشارة إلى الثغرات التي يعتقدون أنها لا تزال مفتوحة في النص الحالي، خاصةً حول سرعة تحويل أصول الاحتياطيات إلى نقد خلال فترات التوتر.
ستحدد عتبات السيولة الحد الأدنى لكمية الاحتياطيات التي يجب على مُصدر العملة المستقرة الاحتفاظ بها في أدوات عالية السيولة. وقد تشمل هذه الأدوات ودائع البنوك المركزية، أو الديون الحكومية قصيرة الأجل، أو أصول أخرى يمكن بيعها أو استردادها بسرعة دون خسارة في القيمة. الهدف، بناءً على الدفع المبلغ عنه، هو ضمان قدرة المُصدرين على تلبية طلبات الاسترداد الكبيرة دون تأخير، حتى خلال فترات التوتر في السوق.
أعرب البنك المركزي الأوروبي مرارًا وتكرارًا عن قلقه إزاء توسع العملات المستقرة داخل النظام المالي للمنطقة الأوروبية. وأشار المسؤولون إلى مخاطر التدفقات الخارجة المفاجئة، خاصة إذا تم استخدام العملة المستقرة على نطاق واسع كوسيلة دفع أو كضمان في التداول. ويمكن أن يؤدي عدم التوافق في السيولة بين ما يحتفظ به المُصدر وما يدين به للمُستَحِقين إلى حدوث هروب جماعي، مشابهًا للقلق الذي أُثير بشأن صناديق السوق النقدية خلال الأزمات المالية السابقة.
كانت أحكام MiCA المتعلقة بالعملات المستقرة تعتبر من بين الأكثر صرامة عالميًا عند دخولها حيز التنفيذ. يواجه مُصدرو العملات المستقرة الهامة متطلبات إضافية من رأس المال والاحتياطيات بمجرد تجاوزهم عتبات استخدام معينة. ووفقًا للتفاصيل المبلغ عنها، فإن إضافة متطلب سيولة أدنى سيُبنى على هذا الهيكل بدلاً من استبداله.
يأتي توقيت الإبلاغ عن الدفع هذا في خضم النقاش العالمي الأوسع حول رقابة العملات المستقرة. كما تحركت الهيئات التنظيمية في الولايات المتحدة ودول أخرى لتشديد القواعد المتعلقة بالاحتياطيات الداعمة والإفصاح. ويشير انخراط البنك المركزي الأوروبي إلى أن السلطات النقدية، وليس فقط هيئات تنظيم الأوراق المالية أو المصارف، ترى أن العملات المستقرة ذات صلة بالاستقرار المالي ونقل السياسة النقدية.
أي تغيير رسمي على MiCA سيتطلب إجراءً عبر العملية التشريعية للاتحاد الأوروبي، والتي تشمل المفوضية الأوروبية والبرلمان والمجلس. عادةً ما تستغرق هذه العملية وقتًا وتتضمن مفاوضات بين الدول الأعضاء ذات وجهات النظر المختلفة بشأن تنظيم العملات المشفرة. لا يزال غير واضح من التقارير الحالية مدى سرعة تقدم مثل هذا الاقتراح، أو ما هي الحدود الرقمية المحددة التي يفكر فيها البنك المركزي الأوروبي.
التأثير على السوق
إذا تم اعتمادها، فستؤثر حدود السيولة الدنيا بشكل أساسي على مُصدري العملات المستقرة المقومة باليورو العاملين بموجب ترخيص MiCA. قد يضطر المُصدرون إلى إعادة توازن الاحتياطيات نحو أدوات ذات مدة أقصر وأكثر سيولة، مما قد يقلل من العائد على حيازات الاحتياطي. وهذا يمكن أن يؤثر على نماذج ربحية المُصدرين التي تعتمد جزئيًا على الدخل من أصول الاحتياطي.
للسوق الأوسع، يمكن أن تعزز قواعد الاحتياطي الأشد صرامة الثقة في العملات المستقرة المتوافقة مع MiCA بين المستخدمين المؤسسيين المترددين بشأن مخاطر الاحتياطي. كما يمكن أن تزيد من تكاليف الامتثال للمُصدرين الأصغر، مما قد يؤدي إلى توحيد السوق حول لاعبين أكبر وأكثر تمويلاً قادرين على تحمل المتطلبات الأشد صرامة.
يُظهر التقرير أن البنك المركزي الأوروبي يواصل تشكيل الإشراف على العملات المستقرة خارج النص الأولي لـ MiCA. وسيرتبط تحول عتبات السيولة المقترحة إلى قانون ملزم بعملية التشريع في الاتحاد الأوروبي وتوضيح إضافي لمطالب البنك المركزي الأوروبي المحددة.
الأسئلة الشائعة
ما هو MiCA؟
MiCA، أو تنظيم الأسواق في الأصول المشفرة، هو الإطار القانوني للاتحاد الأوروبي الذي ينظم الأصول المشفرة، بما في ذلك القواعد للمُصدرين للعملات المستقرة.
ما التغيير الذي تسعى إليه البنك المركزي الأوروبي؟
تشير التقارير إلى أن البنك المركزي الأوروبي، من خلال النظام الأوروبي للبنوك المركزية، يرغب في إضافة عتبات سيولة دنيا للإحتياطيات التي تدعم العملات المستقرة.
لماذا ترغب البنوك المركزية الأوروبية في عتبات السيولة؟
أثار مسؤولو البنوك المركزية مخاوف من أن مشغلي العملات المستقرة قد يواجهون صعوبة في تلبية طلبات الاسترداد الكبيرة بسرعة خلال فترات التوتر في السوق.
هل سيؤثر هذا على جميع العملات المستقرة العاملة في الاتحاد الأوروبي؟
يستهدف الاقتراح المبلغ عنه متطلبات الاحتياطي بموجب MiCA، الذي يغطي بشكل أساسي مُصدري العملات المستقرة المرخص لهم بالعمل داخل الاتحاد الأوروبي.
متى يمكن أن تُطبَّق هذه التغييرات؟
لم يتم تأكيد أي جدول زمني. أي تعديل رسمي على MiCA سيحتاج إلى المرور بعملية التشريع في الاتحاد الأوروبي قبل أن يصبح ملزمًا.