أطلقت المصرف المركزي الأوروبي والمفوضية الأوروبية وهيئة الأسواق الأوروبية لل securities مبادرة صناعية مشتركة لإنشاء معايير تقنية موحدة للأوراق المالية المُرمَّزة — وهي خطوة كبيرة نحو إدخال التمويل القائم على البلوكشين إلى الساحة الرئيسية لأسواق أوروبا.
ما الذي يحدث
سيتم إنشاء مجموعة المعايير الأوروبية الجديدة للتوكيز (ETSG) لتحديد قواعد مشتركة لحيازة ونقل وتسوية الأوراق المالية المُميَّزة عبر سلاسل الكتل وبين منصات DLT والبنية التحتية السوقية التقليدية.
يهدف ETSG إلى جعل الأنظمة القائمة على البلوكشين المختلفة متوافقة مع بعضها، بحيث لا تحتاج البنوك ووكلاء الحفظ وأماكن التداول إلى اتصالات مخصصة لكل منصة.
من يشارك وكيف ستعمل
يُطلق البنك المركزي الأوروبي والمفوضية الأوروبية وهيئة الأسواق والأوراق المالية الأوروبية (ESMA) المبادرة وستعمل كمراقبين. وسيقود ممثلو الصناعة المناقشات التقنية والسوقية.
العضوية مفتوحة للجمعيات الصناعية الأوروبية، والشركات الخاصة، والمؤسسات المالية الدولية، وشركات التكنولوجيا المالية، ومزودي الخدمات التقنية النشطة في التوكيز.
يجب على المقدمين إثبات خبرة ذات صلة بمعايير السوق، ووجود في أوروبا، والقدرة على تخصيص الوقت والموارد التنظيمية لعمل المجموعة.
ستقوم السلطات الثلاث بتقييم الترشيحات معًا من أجل تحقيق التوازن الجغرافي والقطاعي. وسيختار أعضاء الصناعة المُختَارون رئيسًا ونائبًا للرئيس؛ وستقدم إحدى السلطات أمينًا.
يجب على المنظمات المهتمة تقديم الترشيحات بحلول 27 نوفمبر 2026. سيتلقى جميع المتقدمين ملاحظات.
الجدول الزمني والنتائج المطلوبة
من المقرر أن يبدأ العمل في يناير 2027، مع استهداف ETSG لأول معاييره في أوائل عام 2028.
يغطي التفويض المعايير الخاصة بحجز وتسوية الأدوات المالية عبر منصات DLT وبين شبكات البلوكشين والبنية التحتية المالية الحالية. ستقوم المجموعة بمراجعة المعايير الأوروبية والدولية الحالية، ورسم الممارسات السوقية الحالية، وتحديد المواضع التي تتطلب متطلبات تقنية جديدة.
ستقوم ETSG أيضًا بتصميم إطار مراقبة للتحقق من تنفيذ المشاركين للمعايير المتفق عليها، وقد تقترح تدابير للسلطات الأوروبية لتشجيع التبني. ليست معايير المجموعة ملزمة تلقائيًا على جميع الشركات.
ستقدم مجموعة ETSG تقارير دورية للسلطات وتنشر ملخصًا عامًا سنويًا على الأقل لأنشطتها. ستنتهي ولايتها بمجرد أن توافق السلطات على اكتمال مهامها.
لماذا هذا مهم
تقوم البنوك والبنية التحتية للسوق الأوروبية بشكل متزايد بإصدار وتجارة وتسوية الأدوات التقليدية باستخدام تقنية الدفتر الموزع. بدون معايير مشتركة، يمكن أن تواجه الشركات التي تعمل على شبكات مختلفة أعمال تكامل مكلفة وهشة.
المعايير الخاصة بـ ETSG مصممة لدعم مبادرة Appia الأوسع الخاصة بـ Eurosystem لبناء إطار متكامل للأسواق المُرمَّزة عبر أوروبا. تُعد Appia، التي أُطلقت في مارس 2026، مبادرة تستكشف البنية التحتية المالية التي ستسمح للمؤسسات التقليدية بإصدار وتسوية الأصول المُرمَّزة باستخدام أموال البنوك المركزية.
أضاف البنك المركزي الأوروبي بالفعل البنية التحتية العملية: خدمته Pontes، التي بدأت العمل في سبتمبر، وتربط منصات قائمة على البلوكشين بخدمات TARGET التابعة للنظام الأوروبي، وتمكّن من تسويات الأصول المُرمّزة باليورو المركزي. من بين المشاركين الأوائل: دويتشه بنك وسانتاندر وكليرستريم.
كما أشار البنك المركزي الأوروبي إلى خططه لاستثمار جزء من محفظته البالغة 23 مليار يورو من الأموال الخاصة في أوراق مالية رقمية ذات تصنيف عالٍ، مما يؤكد الدعم المؤسسي للأصول المُمَثلة بالرموز.
الإطار التنظيمي
يرتبط ETSG بحزمة التكامل والإشراف على الأسواق التي أطلقتها المفوضية الأوروبية في ديسمبر 2025، والتي تقترح تغييرات لتحسين التعاون بين بنى السوق، وتعديلات على نظام التجربة التجريبية للـ DLT في الاتحاد الأوروبي. ستُلزم هذه التعديلات بعض المشاركين في التسوية بالعمل من أجل التوافق بين الأنظمة وتطوير معايير تقنية داعمة.
ستبدأ ETSG عملها قبل أن تصبح أي تغييرات تشريعية مثل هذه قانونًا، لكن يمكنها تنسيق الأعمال المستقبلية المطلوبة إذا تم اعتماد المقترحات.
النشاط السوق حتى الآن
الشركات الأوروبية تختبر بالفعل الأسواق المُرمَّزة: فقد تلقت Securitize موافقة الاتحاد الأوروبي في نوفمبر 2025 للعمل على نظام تداول وتسوية مُرمَّز على منصة Avalanche. كما قامت المؤسسات المالية بتجربة ضمانات ومعاملات مُرمَّزة تشمل الأوراق المالية الحكومية ضمن أنظمة الحفظ والتسوية الحالية.
الخلاصة
يُعد ETSG خطوة منسقة من قبل الجهات التنظيمية الأوروبية لوضع قواعد تقنية موحدة يقودها القطاع للاستثمارات المُمَثلة برموز — وهي خطوة أساسية نحو أسواق مُمَثلة برموز قابلة للتكامل وواسعة النطاق في أوروبا. ينبغي للمشاركين في القطاع الذين يستوفون المعايير التفكير في التقديم بحلول 27 نوفمبر 2026.
ما الذي يحدث
سيتم إنشاء مجموعة المعايير الأوروبية الجديدة للتوكيز (ETSG) لتحديد قواعد مشتركة لحيازة ونقل وتسوية الأوراق المالية المُميَّزة عبر سلاسل الكتل وبين منصات DLT والبنية التحتية السوقية التقليدية.
يهدف ETSG إلى جعل الأنظمة القائمة على البلوكشين المختلفة متوافقة مع بعضها، بحيث لا تحتاج البنوك ووكلاء الحفظ وأماكن التداول إلى اتصالات مخصصة لكل منصة.
من يشارك وكيف ستعمل
يُطلق البنك المركزي الأوروبي والمفوضية الأوروبية وهيئة الأسواق والأوراق المالية الأوروبية (ESMA) المبادرة وستعمل كمراقبين. وسيقود ممثلو الصناعة المناقشات التقنية والسوقية.
العضوية مفتوحة للجمعيات الصناعية الأوروبية، والشركات الخاصة، والمؤسسات المالية الدولية، وشركات التكنولوجيا المالية، ومزودي الخدمات التقنية النشطة في التوكيز.
يجب على المقدمين إثبات خبرة ذات صلة بمعايير السوق، ووجود في أوروبا، والقدرة على تخصيص الوقت والموارد التنظيمية لعمل المجموعة.
ستقوم السلطات الثلاث بتقييم الترشيحات معًا من أجل تحقيق التوازن الجغرافي والقطاعي. وسيختار أعضاء الصناعة المُختَارون رئيسًا ونائبًا للرئيس؛ وستقدم إحدى السلطات أمينًا.
يجب على المنظمات المهتمة تقديم الترشيحات بحلول 27 نوفمبر 2026. سيتلقى جميع المتقدمين ملاحظات.
الجدول الزمني والنتائج المطلوبة
من المقرر أن يبدأ العمل في يناير 2027، مع استهداف ETSG لأول معاييره في أوائل عام 2028.
يغطي التفويض المعايير الخاصة بحجز وتسوية الأدوات المالية عبر منصات DLT وبين شبكات البلوكشين والبنية التحتية المالية الحالية. ستقوم المجموعة بمراجعة المعايير الأوروبية والدولية الحالية، ورسم الممارسات السوقية الحالية، وتحديد المواضع التي تتطلب متطلبات تقنية جديدة.
ستقوم ETSG أيضًا بتصميم إطار مراقبة للتحقق من تنفيذ المشاركين للمعايير المتفق عليها، وقد تقترح تدابير للسلطات الأوروبية لتشجيع التبني. ليست معايير المجموعة ملزمة تلقائيًا على جميع الشركات.
ستقدم مجموعة ETSG تقارير دورية للسلطات وتنشر ملخصًا عامًا سنويًا على الأقل لأنشطتها. ستنتهي ولايتها بمجرد أن توافق السلطات على اكتمال مهامها.
لماذا هذا مهم
تقوم البنوك والبنية التحتية للسوق الأوروبية بشكل متزايد بإصدار وتجارة وتسوية الأدوات التقليدية باستخدام تقنية الدفتر الموزع. بدون معايير مشتركة، يمكن أن تواجه الشركات التي تعمل على شبكات مختلفة أعمال تكامل مكلفة وهشة.
المعايير الخاصة بـ ETSG مصممة لدعم مبادرة Appia الأوسع الخاصة بـ Eurosystem لبناء إطار متكامل للأسواق المُرمَّزة عبر أوروبا. تُعد Appia، التي أُطلقت في مارس 2026، مبادرة تستكشف البنية التحتية المالية التي ستسمح للمؤسسات التقليدية بإصدار وتسوية الأصول المُرمَّزة باستخدام أموال البنوك المركزية.
أضاف البنك المركزي الأوروبي بالفعل البنية التحتية العملية: خدمته Pontes، التي بدأت العمل في سبتمبر، وتربط منصات قائمة على البلوكشين بخدمات TARGET التابعة للنظام الأوروبي، وتمكّن من تسويات الأصول المُرمّزة باليورو المركزي. من بين المشاركين الأوائل: دويتشه بنك وسانتاندر وكليرستريم.
كما أشار البنك المركزي الأوروبي إلى خططه لاستثمار جزء من محفظته البالغة 23 مليار يورو من الأموال الخاصة في أوراق مالية رقمية ذات تصنيف عالٍ، مما يؤكد الدعم المؤسسي للأصول المُمَثلة بالرموز.
الإطار التنظيمي
يرتبط ETSG بحزمة التكامل والإشراف على الأسواق التي أطلقتها المفوضية الأوروبية في ديسمبر 2025، والتي تقترح تغييرات لتحسين التعاون بين بنى السوق، وتعديلات على نظام التجربة التجريبية للـ DLT في الاتحاد الأوروبي. ستُلزم هذه التعديلات بعض المشاركين في التسوية بالعمل من أجل التوافق بين الأنظمة وتطوير معايير تقنية داعمة.
ستبدأ ETSG عملها قبل أن تصبح أي تغييرات تشريعية مثل هذه قانونًا، لكن يمكنها تنسيق الأعمال المستقبلية المطلوبة إذا تم اعتماد المقترحات.
النشاط السوق حتى الآن
الشركات الأوروبية تختبر بالفعل الأسواق المُرمَّزة: فقد تلقت Securitize موافقة الاتحاد الأوروبي في نوفمبر 2025 للعمل على نظام تداول وتسوية مُرمَّز على منصة Avalanche. كما قامت المؤسسات المالية بتجربة ضمانات ومعاملات مُرمَّزة تشمل الأوراق المالية الحكومية ضمن أنظمة الحفظ والتسوية الحالية.
الخلاصة
يُعد ETSG خطوة منسقة من قبل الجهات التنظيمية الأوروبية لوضع قواعد تقنية موحدة يقودها القطاع للاستثمارات المُمَثلة برموز — وهي خطوة أساسية نحو أسواق مُمَثلة برموز قابلة للتكامل وواسعة النطاق في أوروبا. ينبغي للمشاركين في القطاع الذين يستوفون المعايير التفكير في التقديم بحلول 27 نوفمبر 2026.