المستثمر الملياردير ستانلي دروكينميلر، وهو مُرشد سابق لوزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت، له درس لطالبته السابق: لا يمكن للحكومات محاربة أسس السوق إلى الأبد.
يأتي هذا الدرس استجابةً للقرار الأخير للخزانة، تحت قيادة بيسنت، بزيادة عمليات شراء السندات إلى 4 مليارات دولار في محاولة للسيطرة على عوائد المدة الأطول أو تكاليف الاقتراض، التي وصلت مؤخرًا إلى أعلى مستوى منذ عام 2007.
نقطة دراكنميلر هي أن مثل هذه التدخلات قد توفر تخفيفًا مؤقتًا، لكنها لا تستطيع التغلب على القوى الجذرية التي تدفع العوائد للأعلى، ألا وهي معدل النمو الاسمي، والعجز المالي الكبير، وعبء الدين الحكومي المتزايد. ووصل الدين الفيدرالي مؤخرًا إلى علامة 40 تريليون دولار لأول مرة على الإطلاق.
"الحكومات التي تدافع عن الأسعار ضد الأساسيات تخسر دائمًا"، كتب دروكنميلر wrote في مقال رأي لصحيفة وول ستريت جورنال، وأضاف أن "ارتفاع أسعار الفائدة هو إشارة إلى مشاكل قادمة [و] كبتها بشكل اصطناعي يزيد من الخطر."
جادل بأن الأسواق تجمع وتعالج المعلومات بشكل أفضل بكثير من أي لجنة من الأشخاص. إن العائد طويل الأجل للسندات الحكومية يعمل كرقابة طبيعية على كمية ما يمكن للحكومة اقتراضه. ازالة هذه الرقابة، كما قال، تعني أيضًا إزالة الضغط على السياسيين للحفاظ على المسؤولية المالية.
جادل دراكنميلر أن التدخل المخطط لا معنى له لأن العائد المرتفع لسنوات 10 يعكس ببساطة معدل النمو الاسمي، مما يعني أن الظروف المالية لا تزال ميسرة وليس مقيدة. تصبح الظروف مقيدة فقط عندما يرتفع العائد فوق معدل النمو.
ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات، الذي يؤثر على تكاليف الاقتراض عبر الاقتصاد من أسعار الرهن العقاري إلى قروض الطلاب، بنسبة 50 نقطة أساس هذا العام إلى 4.70%. وارتفع عائد سندات الخزانة لمدة 30 سنة بنسبة 34 نقطة أساس إلى 5.22%، ووصل في أحد الأوقات إلى أعلى مستوى له منذ 19 عامًا عند 5.335%.
لقد ظلت هذه العوائد ثابتة إلى حد كبير منذ أن أعلنت الخزانة عن شراء السندات يوم الأربعاء، بينما ارتفعت الأصول الثابتة مثل البيتكوين والذهب بشكل حاد في توقعات إعلان تدخل أكثر حدة قريبًا.
يتوافق رأي دراكنميلر مع تحليلات أخرى ترى أن شراء السندات قد يحد مؤقتًا من ارتفاع العوائد، على الرغم من أنه لن يغير الاتجاه الصاعد الأوسع. هذا المنظور يرى التدخل كإجراء قصير الأجل وليس كعكس للاتجاه الهيكلي للسوق.