انخفض الدولار الأمريكي إلى مستويات لم تُرَ منذ مايو بعد أن أشار حاكم مجلس الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر إلى تقدم كبير في التضخم، مما يوحي بأن البنك المركزي قد يحافظ على أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه منتصف سبتمبر. وفي الوقت نفسه، ارتفع الين مقابل أبرز عملاته المنافسة، في ضربة قوية أثارت اضطرابات في أسواق العملات في 3 سبتمبر.
كانت تعليقات وولر ذات وزن خاص لأنها تختلف عن الموقف الأكثر تشددًا الذي اعتمدته مؤخرًا رئيسة الفيدرالي الأمريكي كيفين وارش.
الأرقام التضخمية وراء تغيير والر
انخفض التضخم الأساسي على مدى ثلاثة أشهر، كما يُقاس بمؤشر إنفاق الاستهلاك الشخصي، من 4.76% في فبراير إلى 3.05% في يوليو. لا يزال هذا أعلى من هدف الفيدرالي البالغ 2%، لكن الاتجاه يتحرك بوضوح في الاتجاه الصحيح.
بلغ مؤشر PCE الأساسي لعام على عام 3.3% في يوليو. ارتفع كل من مؤشر PCE العام والأساسي بمقدار 0.2% فقط في يوليو، مما يشير إلى أن زخم الأسعار يفقد قوته.
لقد صاغ والر موقفه على أنه يعتمد أساسًا على البيانات، قائلاً إن صانعي السياسات يجب أن "يعطوا التضخم المنخفض فرصة". إن استعداده لدعم سعر سياسة ثابت يعتمد على أن تأتي بيانات التضخم لأغسطس بشكل إيجابي. إذا تعاونت الأرقام، فقد تمر اجتماعات FOMC في سبتمبر دون تغيير في السعر.
ضعف الدولار أعمق من خطاب واحد
لقد كان الدولار الأمريكي تحت الضغط لمعظم عام 2026، متأثرًا بمزيج من عدم اليقين المرتبط بالرسوم الجمركية، والمخاوف المالية، والتغيرات في التوقعات بشأن مسار سياسة الاحتياطي الفيدرالي.
يعكس ارتفاع الين الفرق في أسعار الفائدة بين بنك اليابان والاحتياطي الفيدرالي. أي تضييق لهذا الفجوة، سواء كان حقيقيًا أو متوقعًا، يمنح الين مساحة للتعافي، وحقق مكاسب كبيرة مقابل أقرانه الرئيسيين عقب تعليقات والر.
ما يعنيه بنك الاحتياطي الفيدرالي الصبور على الأصول المعرضة للخطر
التوتر بين والر ووارش يضيف طبقة من عدم اليقين قبل اجتماع سبتمبر. إذا أصبحت رؤية والر القائمة على البيانات والصبر هي الرأي السائد، فقد توفر خلفية داعمة لأسواق التشفير حتى نهاية عام 2026.
المتغير الرئيسي الذي يجب مراقبته هو بيانات التضخم لشهر أغسطس. لقد وضع والر خطًا أحمر تقريبًا: إذا أكّدت البيانات استمرار تباطؤ التضخم، يصبح الحجة لثبات أسعار الفائدة شبه مغلقة تمامًا. وإذا فاجأت الأرقام بالارتفاع، فقد تفوز موقف وارش الأكثر تشددًا.
المخاوف المالية المتعلقة بمستويات الدين الأمريكي تضيف بعدًا آخر لضعف الدولار. حتى لو تعاون التضخم وحافظ الاحتياطي الفيدرالي على ثباته، فقد تستمر المخاوف الهيكلية بشأن مسار الإنفاق الحكومي في وضع الدولار تحت ضغط لفترة أطول من دورة اجتماع واحدة للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية.