أطلقت Dialectic صندوق Starloop على منصة Base في 4 نوفمبر، مما سمح لل holders المؤهلين خارج الولايات المتحدة باستخدام التعرض المُحوَّل إلى رموز لـ SpaceX كضمان للحصول على قروض USDC لتمويل استراتيجيات العائد على السلسلة.
يحول المنتج امتلاك رمز سهمي إلى مركز اقتراض مُدار: يحتفظ المودعون بالتعرض لـ SpaceX، لكنهم يقبلون تكاليف الاقتراض واحتمالية تصفية ضماناتهم. تعمل Dialectic على استراتيجية بنية تحتية لصندوق Makina؛ ويوفر مركز الأسهم V4 الخاص بـ Aave سوق الإقراض الأساسي.
في إعلان الإطلاق، أظهر لوحة تحكم Makina حوالي 789 SPCXc في الأصول الصافية، بقيمة حوالي 105,000 دولار. وكانت مراكز Aave تحتفظ بحوالي 788 SPCXc كضمان، مع ديون USDC بقيمة حوالي 294 SPCXc—ما يقارب 37% من قيمة الضمان.
أعلنت Dialectic أن الصندوق "متوفر الآن" و"متوفر فقط في المناطق المؤهلة باستثناء الولايات المتحدة". وأكدت Makina بشكل منفصل أن Dialectic هي المشغل الخاص بها.
https://x.com/i/status/2117979816070680962
الاقتراض مقابل الأسهم
SPCXc هو رمز مُحوَّل لحصة SpaceX على منصة Base. وفقًا لـ استراتيجية Dialectic المنشورة، يتم إيداع الرموز كضمان، ويُستَعار USDC، ثم تُخصَّص العملات المستقرة لفرص معتمدة على السلسلة. تعود العوائد فوق تكاليف الاقتراض إلى المودعين؛ فالسهم نفسه ليس مصدر هذه العوائد.
يُظهر لوحة القيادة الحية موضعًا منفصلًا باسم "Makina Base Feeder DCM" إلى جانب ضمانات وديون Aave. كما يسجل معاملة Base قيام عقد تنفيذ Starloop باقتراض حوالي 43,511 USDC من Equities Hub في 2 نوفمبر، قبل إعلان الإطلاق العام.
تقول Dialectic إنها تستطيع إعادة توازن الضمانات، وسداد الديون، ونقل الأموال بين الاستراتيجيات المعتمدة ضمن الصلاحيات المحددة مسبقًا من قبل Makina. وتحذر إفصاحات الاستراتيجية من أن تكاليف الاقتراض يمكن أن تتجاوز العوائد، ويمكن للمستثمرين خسارة رأس المال. وتشير لوحة القيادة إلى رسوم ثابتة سنوية قدرها 0.49% ورسوم أداء قدرها 15%.
خزنة صغيرة ضد سيولة خروج رقيقة
قيدت اقتراح إدراج Aave المُنفَّذ معامل ضمان بنسبة 55% لـ SPCXc، وأقصى مكافأة تصفية بنسبة 6.5%، وسقف عرض قدره 37,000 رمزًا للشعبة الإقراضية. SPCXc هي ضمان فقط، وليست قابلة للاستلاف. هذه حدود سوق الإقراض، وليست وعدًا بأن ستارلوب ستُحافظ على نسبة اقتراض معينة.
قيود الخروج هي التي وثّقها The Defiant أثناء اقتراح الإدراج. وفي تقييمه بتاريخ 15 أكتوبر، قدّر LlamaRisk أن الحد المقترح كان حوالي خمسة عشر ضعف عمق SPCXc في بورصة لامركزية عند تأثير سعري قدره 2%. وتوقع أن تتطلب عمليات التصفية الأكبر استردادًا من المُصدر أو تحوطًا عبر عقود مستقبلية دائمة بدلاً من البيع الفوري على Base.
إغلاق الأسواق يضيف تعقيدًا آخر. التقييم الفني من Aave Labs يشير إلى أن تغذية Chainlink لـ SPCXc تحتفظ بالقيمة الأخيرة خلال ساعات إغلاق السوق حتى مع استمرار تداول الرمز على Base. ووجد نفس التقييم أن الاسترداد محدود بستة عناوين مصرح بها.