لدى دويتشه بنك مشكلة يودّ معظم البنوك أن تمتلكها: فقد أقرض مبالغ كبيرة جدًا لمراكز بيانات مرتبطة بالذكاء الاصطناعي، لدرجة أن خطر التركز بدأ يُقلق الناس ليلاً. وحلّها هو أداة مالية تُسمى نقل المخاطر الاصطناعي، وتُركّز البنك بشدة عليه.
حتى أواخر عام 2025، ارتفعت مخاطر SRT المحتجزة من قبل دويتشه بنك إلى 38.7 مليار يورو، مقابل 33.7 مليار يورو في العام السابق. يعكس هذا الارتفاع بنسبة 15% مدى عدوانية البنك في استخدام هذه الأدوات للتحوط ضد محفظة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي متزايدة، والتي تصل بالفعل إلى مليارات الدولارات.
ما الذي تفعله تحويلات المخاطر الاصطناعية فعليًا
فكّر في SRT كسياسة تأمين على محفظة قروض. تقوم البنوك بتدوير جزء من مخاطر الائتمان الخاصة بها، مثل القروض المؤسسية أو تمويل مراكز البيانات، ونقل الخسائر المحتملة إلى مستثمر خارجي. تحتفظ البنوك بالقروض على حساباتها وتستمر في خدمتها، لكن المخاطر الجانبية تنتقل إلى مشتري SRT.
لماذا نتعب؟ تخفيف رأس المال. من خلال التخلص من المخاطر، تحرر البنوك رأس المال التنظيمي الذي كان سيظل عالقًا كحاجز ضد الخسائر المحتملة. يمكن بعد ذلك توجيه هذا الرأس المال المحرر نحو قروض جديدة.
بالنسبة لبنك دويتشه، فإن هذا ذو صلة خاصة. فقد قدم البنك أكثر من مليار دولار في تمويل ديون مشتركة لـ EcoDataCenter في السويد و5C في كندا وحدهما. كما أن محفظة تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الأوسع له أكبر بكثير، وتخدم شركات الضخامة مثل Alphabet وMicrosoft وAmazon التي تتسابق لتوسيع قدرات الحوسبة.
تم إكمال صفقة واحدة من SRT في عام 2025 مرتبطة بقيمة نحو 6.9 مليار دولار من القروض الشركات، مما يعطي فكرة عن حجم العمليات التي تتم بها هذه المعاملات.
الازدهار في الإقراض الذكي ومخاطره
من المتوقع أن يصل إنفاق البنية التحتية للمسرعات الكبيرة إلى 3 تريليونات دولار بحلول عام 2030. مراكز البيانات هي أصول مكثفة من حيث رأس المال وذات دورات طويلة. يمكن أن تكلف مرحلة واحدة مئات الملايين من الدولارات للبناء، ويتطلب الأمر سنوات قبل أن تولد عوائد ذات معنى.
لا يعتمد بنك دويتشه فقط على SRTs. كما أن البنك قد استكشف أيضًا استراتيجيات التحوط مثل البيع القصير للأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي لتعويض تعرضه.
اتجاه صناعي أوسع
لا تعمل دويتشه بنك في عزلة. JPMorgan ومورغان ستانلي يحققان أيضًا في تقنيات SRT لمحفظتي قروض مراكز بياناتهما.
يتوسع سوق SRT الأوروبي ككل بسرعة كبيرة. تشير التوقعات إلى أنه يمكن أن يشمل حوالي 500 مليار يورو من القروض المضمونة بحلول منتصف عام 2026. ويُعزى هذا النمو جزئيًا إلى التشجيع التنظيمي، حيث أصبحت السلطات المصرفية الأوروبية أكثر راحة مع استخدام SRTs كأداة مشروعة لإدارة رأس المال، وجزئيًا بسبب الحجم الهائل للإقراض المركّز الذي يحتاج إلى التحوط.
بالنسبة للمستثمرين الذين يشترون الجانب المخاطر لهذه الصفقات، فإن الجاذبية بسيطة: عوائد جذابة على شرائح من مخاطر الائتمان يمكنهم تقييمها وتحديد سعرها وفقًا لنماذجهم الخاصة. وكانت صناديق التحوط وشركات التأمين وصناديق الائتمان المتخصصة هي المشترين الرئيسيين، مما أنشأ سوقًا ثانويًا قويًا لمخاطر الائتمان المصرفية.