عندما تبيع ما يقارب نصف مركزك في سهم ولا يزال ثاني أكبر رهان لك، فأنت تعلم أنك عشت ربعًا ممتازًا. قام إدارة أبالوسا ديفيد تيبر ببيع 690,000 سهم من شركة مايكرون تكنولوجي خلال الربع الثاني من عام 2026، مما قلل حصة الصندوق بنسبة 41% إلى 975,000 سهم.
النتيجة: الوضعية المتبقية تساوي حوالي 1.13 مليار دولار، أكثر من قيمة المحفظة بأكملها قبل البيع. هذا ما يحدث عندما يرتفع سهم بنسبة 242% خلال ثلاثة أشهر.
الأرقام خلف القص
كشف تقديم إفصاح 13F الخاص بـ Appaloosa في 14 أغسطس عن محفظة تقدر قيمتها بحوالي 7.5 مليار إلى 7.7 مليار دولار. حتى بعد التخفيض الحاد، لا يزال Micron يمثل حوالي 14.6% إلى 15% من إجمالي ممتلكات الصندوق من الأسهم.
فقط أمازون تشغل مرتبة أعلى، بقيمة مركز تبلغ حوالي 1.19 مليار دولار.
في نهاية الربع، كانت أسهم MU تُتداول بسعر حوالي 1,154 دولارًا للسهم. للإيضاح، هذا يعني أن أسهم Tepper البالغ عددها 690,000 سهم التي باعها كانت تساوي حوالي 796 مليون دولار بأسعار الخروج، بافتراض أنه باع بالقرب من نهاية الربع.
كما أظهرت الوثيقة أن Appaloosa انسحبت بالكامل من مركزها في SanDisk، والذي كان قيمته حوالي 179 مليون دولار. في الوقت نفسه، زاد الصندوق حصته في Taiwan Semiconductor بنسبة 24٪، مما يشير إلى أن Tepper لا يزال متفائلًا بقطاع الرقائق بشكل عام. إنه ببساطة يختار بعناية المواقع التي يريد التعرض لها في مجال الرقائق.
أخذ الأرباح أو شيء أعمق
قد يكون الإشارة الأكثر إثارةً هي زيادة تخصيصه لشركة TSMC. تُنتج تايوان سيميكوندكتور التشيبس المتقدمة التي تُزوّد كل شيء من وحدات معالجة الرسومات لمراكز البيانات إلى معالجات الهواتف الذكية. وزيادة هذا الموقف بنسبة 24% مع تقليل موقف ميكرون يوحي بأن تيبر قد يُعدّل فرضيته حول أشباه الموصلات قليلاً، لصالح جانب التصنيع على حساب الذاكرة.
انقسام صندوق التحوط في ميكرون
تيبير ليس الاسم الكبير الوحيد الذي يعيد ترتيب أوراقه في ميكرون. تكشف ملفات الربع الثاني عن انقسام ملحوظ بين المستثمرين المؤسسيين.
قلّل عدة صناديق كبيرة من حصصها في MU خلال الربع، اتباعًا لمنطق مشابه للاستفادة من الأرباح بعد الصعود الحاد للسهم. لكن الصفقة لم تكن أحادية الاتجاه. فقد زاد صندوق Coatue Management، وهو صندوق مركّز على التكنولوجيا وذو فرضية قوية حول الذكاء الاصطناعي، بشكل ملحوظ من موقفه في Micron خلال نفس الفترة.
هذا التباين يروي قصة عن المكان الذي يعتقد فيه المستثمرون المختلفون أننا نوجد في دورة الذاكرة المدعومة بالذكاء الاصطناعي. فالبائعون ينظرون إلى سهم تم تسعيره بالفعل بنمو هائل ويقررون تأمين عوائدهم. أما المشترون فينظرون إلى نفس السهم ويستنتجون أن بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيحافظ على الطلب على رقائق الذاكرة عالية النطاق الترددي لفترة أطول بكثير من المستويات الحالية.
أشارت إدارة مايكرون إلى أن ظروف العرض الضيقة للرقائق قد تستمر حتى عام 2028، مما يشير إلى أن ديناميكيات السوق المحيطة بتقنية الذاكرة من المرجح أن تظل حرجة في المستقبل القريب.