لقد حذرت جمعية المصرفيين الأمريكيين من أن مكافآت العملات المستقرة ستُفرغ الودائع من البنوك المجتمعية. لكن الأرقام الفعلية تروي قصة مختلفة.
زادت ودائع البنوك المجتمعية بنحو 482 مليار دولار، بزيادة قدرها 26٪، من يونيو 2019 إلى مارس 2026. وحدث هذا النمو خلال الفترة نفسها التي كانت فيها منصات مثل Coinbase تقدم مكافآت على حيازات العملات المستقرة.
البيانات مقابل الضغط السياسي
قام فاريار شيرزاد، الرئيس التنفيذي للسياسة في Coinbase، بعرض الحجة المضادة في مقال رأي حديث، مشيرًا إلى دراسات متعددة تضعف موقف جمعية البنوك الأمريكية. ووجدت أبحاث من شركة تشارلز ريفير أسوسييتس عدم وجود علاقة ذات دلالة إحصائية بين نشاط العملات المستقرة وانخفاض الودائع المصرفية. ووصل مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض إلى استنتاج مشابه بشكل مستقل.
wentتعمق تحليل البيت الأبيض أكثر، ونمذجة ما سيحدث إذا حُظرت مكافآت العملات المستقرة بالكامل. النتيجة: سيرتفع التمويل التقليدي بنسبة حوالي 0.02٪، أي ما يعادل حوالي 2.1 مليار دولار. ووجد اقتصاديو البيت الأبيض أن هذا التدفق سيتجه بشكل رئيسي إلى المؤسسات المصرفية الكبرى، وليس إلى البنوك المجتمعية التي تدعي جمعية البنوك الأمريكية حمايتها.
قدمت Coinbase مكافآت على حيازات USDC لأكثر من أربع سنوات الآن. خلال هذا الفترة بأكملها، لم تشهد البنوك المجتمعية أي تدفق خارجي كبير في الودائع يُعزى إلى حوافز العملات المستقرة.
قانون GENIUS وتداعياته
تغير المشهد التنظيمي عندما دخل قانون GENIUS حيز التنفيذ في 18 يوليو 2025. يحظر التشريع على Issuers of stablecoins أنفسهم دفع فوائد أو عوائد على عملاتهم المعدنية. لكنه أنشأ تمييزًا: يمكن للمنصات الخارجية، مثل البورصات، لا تزال تقديم مكافآت على حيازات stablecoin كحوافز تسويقية.
الجهد التشريعي القادم لصناعة البنوك يركز على قانون CLARITY، الذي سيحاول إغلاق قناة المكافآت من طرف ثالث.
ما الذي يُخاطر به فعليًا
تُعكس الديناميكيات التنافسية هنا ما حدث عندما ظهرت صناديق السوق النقدي في السبعينيات. وقاومت البنوك تلك المنتجات أيضًا، مُحاجَّةً بأنها ستُزعزع استقرار النظام المالي. ونجت صناديق السوق النقدي وصرت في النهاية فئة أصول بقيمة تريليونات الدولارات.
إذا تم تمرير قانون CLARITY أو تشريعات مماثلة وقيد مكافآت العملات المستقرة من أطراف ثالثة، فسيتم إزالة حافز رئيسي يدفع تبني الأصول الرقمية المقومة بالدولار من قبل المستهلكين. على العكس، إذا ظل الإطار الحالي ساريًا، فقد يُجبر المؤسسات على رفع أسعار الفائدة على الودائع أو تطوير عروضها الخاصة للأصول الرقمية.