مئات القروض المشفرة على Curve Finance تجاوزت مرحلة التصفية وظلت هناك لأسابيع دون إغلاقها، وفقًا للبيانات التي تغطي أسواق التمويل الخاصة بالبروتوكول.
هذا يغير معنى التصفية. على معظم منصات الإقراض، يؤدي تجاوز سعر محدد مسبقًا إلى بيع. لكن كراف تقيس المدة التي يبقى فيها المُقترض داخل "منطقة خطر" لحساب كيفية تحويل الضمان على طول الطريق وما إذا كان الموقف سيتمكن من الخروج مرة أخرى.
أظهرت البيانات التي شُيّرت إلى CoinDesk 704 حالة من التسديد اللين عبر 602 عنوان مقترض. استمر الوسيط 14.5 يومًا، وامتد ربعها على الأقل 38.9 يومًا، مع وجود بعض المراكز التي ظلت داخل نطاق التسديد لشهور. من بينها، بدأ 476 خلال النصف الأول من عام 2026.
هذا ليس كيف تعمل التصفية عادةً. يُقدّم المُقترض الإيثيريوم أو رمزًا آخر كضمان، وينخفض سعره فوق مستوى محدد، ثم تُباع جزء من هذا الضمان لسداد القرض. على Aave أو Compound، لا يعود ما يتم بيعه إذا ارتفعت الأسعار لاحقًا.
يحل نظام القروض الخاص بـ Curve، LLAMMA، تلك النقطة الواحدة بمجموعة من القيم. مع انخفاض سعر الضمان عبر هذه المجموعة، يحول النظام تدريجيًا الضمان إلى الأصل الذي تم اقتراضه بدلاً من إغلاق المركز بالكامل. إذا ارتفعت الأسعار قبل فشل القرض تمامًا، فإن جزءًا أو كل هذا التحويل يُعكس.
الجانب الغريب هو أن هؤلاء المُقترضين لم يكونوا ببساطة ينتظرون فترة سماح. فقد كان ضمانهم يُحول بالفعل بينما لا يزال القرض مفتوحًا، مما يعني أن المراكز يمكن أن تقضي أيامًا أو أسابيع جزئيًا مُسوّقة ولا تزال تستعيد وضعها إذا عادت الأسعار للارتفاع.
Curve Finance هو بروتوكول رئيسي للتداول والإقراض في مجال التمويل اللامركزي، مشهور بشكل أساسي بعمليات تبادل العملات المستقرة وسوق الإقراض crvUSD. إنه يحتفظ بحوالي 1.35 مليار دولار في الودائع، وفقًا لـ DefiLlama، بينما عالج بورصته اللامركزية حجمًا بلغ حوالي 3.4 مليار دولار على مدار الـ 30 يومًا الماضية.
أنتجت Curve رسومًا بقيمة 4.3 مليون دولار وإيرادات بروتوكول بقيمة 1.15 مليون دولار خلال تلك الفترة، مع وجود قروض نشطة بقيمة حوالي 46 مليون دولار.
لكن السائل اللين ليس مجانيًا. تُظهر البيانات أن المُقترضين لا يزالون يخسرون أموالًا من خلال رسوم التداول، والتحويلات، وإعادة التوازن، والفوائد، والتحركات المتكررة للأسعار في كلا الاتجاهين.
لا يزال يمكن أن تدخل المراكز في تصفية صارمة إذا استمر السوق في التحرك ضدها. حتى عند استعادة الأسعار، قد لا ينتهي المُقترض في النقطة التي بدأ منها.
وبالتالي، تُظهر بيانات Curve أنه في هذا النظام، الدخول في حالة التصفية لا يعني أن القرض قد انتهى، وأن المئات من المقترضين قضوا أيامًا أو أسابيع في تلك الحالة.