كان يُشعر التصفية في التمويل اللامركزي تقليديًا وكأنك تخطو على باب مفاجئ. قررت Curve Finance أن هذه مشكلة تصميم تستحق الحل، وقدمت حلها المسمى LLAMMA، الذي يعامل التصفية أقل كمنحدر حاد وأكثر كمنحدر لطيف.
خوارزمية AMM للإقراض والتصفية، التي أُطلقت في عام 2023 كجزء من نظام العملة المستقرة crvUSD الخاص بـ Curve، تقدم ما يسميه البروتوكول "التصفية الناعمة". بدلاً من تصفية ضمانات المقترض فورًا عند انخفاض السعر تحت مستوى محدد، تقسم خوارزمية LLAMMA الضمانات عبر عدة نطاقات سعرية وتحولها تدريجيًا إلى crvUSD مع تحرك السوق ضد المقترض. إذا استعادت الأسعار ارتفاعها، فإن العملية تعود إلى الوراء. لا تُفعّل التصفية القاسية إلا عندما ينخفض صحة القرض إلى 0% تمامًا.
كيف يعمل نظام نطاق السعر فعليًا
عندما يأخذ المقترض قرضًا، يتم توزيع ضمانه عبر مجموعة من نطاقات الأسعار. القيمة الافتراضية هي 10 نطاقات، لكن يمكن للمستخدمين ضبط العدد بين 4 و50 حسب درجة الدقة التي يرغبون فيها في إدارة المخاطر.
تبدأ عملية السداد اللين فقط عندما يدخل سعر oracle النطاق المحدد من قبل المقترض. عند هذه النقطة، يبدأ النظام في تحويل الضمانات إلى crvUSD تدريجيًا. إذا عاد السوق للارتفاع، يتم عكس التحويل وإعادة الضمانات إلى شكلها الأصلي.
في المحاكاة، تبلغ الخسائر النموذجية أثناء التسديد اللين أقل من 0.1% يوميًا. قارن ذلك بأنظمة التسديد الصلب التقليدية على منصات مثل Aave أو Compound، حيث يمكن للمقترض أن يخسر كامل مركزه في معاملة واحدة بمجرد تجاوز العتبة.
يحتفظ المُقترضون أيضًا بسلطة ذات معنى طوال العملية. بينما تبقى صحة قرضهم أعلى من 0٪، يمكنهم اختيار السداد الجزئي، أو السداد الكامل، أو التصفية الذاتية.
خُضِعَ للاختبار في حدث ضغط CRV في يونيو 2024
خضع LLAMMA لاختبار حقيقي للتوتر في يونيو 2024 خلال حدث سوقي مرتبط بتقلبات رمز CRV. خلال تلك الفترة، سمح آلية التسديد اللين بتسوية المراكز خارج البورصة بدلاً من إجبار كل شيء على سلاسل التسديد على السلسلة. كانت النتيجة ضغط تسديد أقل بشكل ملحوظ على السلسلة، مما ساعد على منع نوع من دوامة التلوث التي عانت منها بروتوكولات الإقراض DeFi تاريخيًا خلال الانخفاضات الحادة.
LlamaLend V2 توسع النموذج
LlamaLend V2، التي بدأت في الإطلاق التدريجي عام 2026، توسع أنواع الضمانات التي يقبلها النظام مع الحفاظ على آلية LLAMMA الأساسية. أضاف التحديث دعمًا لرموز LP والأصول التي تولد عوائد، مما يوسع نطاق المراكز التي يمكن للمقترضين استخدامها كضمان.
بعد إطلاق الإصدار V2، شهد LlamaLend نموًا ملحوظًا في عمليات الاقتراض في أغسطس 2026، مما يشير إلى أن خيارات الضمان الموسعة مع نموذج التصفية اللين قد لاقى استجابة من المستخدمين الباحثين عن أدوات أكثر تطورًا لإدارة المخاطر.
الآثار على سوق الإقراض اللامركزي الأوسع
نموذج السائلة الناعمة يغيّر أيضًا الحسابات بالنسبة للمشاركين المؤسسيين وأكبر حجم من مشاريع DeFi. أحد العقبات المستمرة أمام تبني المؤسسات للإقراض على السلسلة هو الطبيعة الثنائية لمخاطر التسديد. إن نهج LLAMMA أقرب هيكليًا إلى ما يتوقعه المشاركون في التمويل التقليدي من آليات المطالبة التدريجية بالهامش.
ومع ذلك، فإن النظام ليس خاليًا من المخاطر. تؤكد وثائق Curve نفسها على أهمية المراقبة المستمرة، خاصة في الأسواق المتقلبة. يمكن للمقترضين الذين يتجاهلون مراكزهم خلال فترات انخفاض طويلة أن يصلوا إلى صحة قرض بنسبة 0% ويتعرضوا لتصفية إجبارية.