كتابة: Thejaswini M A
مُحرِّر: Block unicorn
جميع مؤسسات الإقراض في العالم تقوم بإحدى أمرين فقط: إما أن تعرف هويتك، أو تستولي على ممتلكاتك.
المهمة الأولى ضخمة وتكلف كثيرًا. لقد أنشأت مكاتب الائتمان، وشركات تقييم الائتمان، وإدارات التأمين، ووكالات التحصيل، والمحاكم التي تنفذ الأحكام. عواقب التخلف عن السداد ست acompanhك لسنوات عديدة. إن وجود بنية تحتية تقدر بتريليونات الدولارات يهدف إلى تمكين البنوك من إقراض الأموال لأشخاص غرباء مع فهم تقريبي لإمكانية استرداد هذه الأموال.
الوظيفة الثانية تتطلب ميزانًا فقط.
المقرضون للأسهم، والذين يُعرفون أيضًا بمُسوّقي الضمانات، هم من يُحددون سعر الأصل، ثم ينامون بسلام. إنها أقدم طريقة للإقراض، وتعمل بكفاءة تامة. لكنها لم تنمو أبدًا، لأن النظام الذي يتطلب أن تمتلك شيئًا ما أولاً لتتمكن من اقتراضه، يخدم أساسًا أولئك الذين لا يحتاجونه.
يلعب التمويل المقترض بالعملات المشفرة دورًا ثانيًا مهمًا في مجال القروض، وهو الأمان. عندما يفكر الناس في العملات المشفرة، يشعرون بالذعر، ويفكرون أولاً في الأحداث السلبية مثل حالة سام بانكمان-فريد. لذا، فإن اختيار طريقة قرض أكثر أمانًا هي أمر جيد بالنسبة لنا.
في مجال العملات المشفرة، للاقتراض بمبلغ ألف دولار، تحتاج أولاً إلى امتلاك ألفي دولار.
هذا المنتج موجه فقط للأشخاص الذين لديهم أموال متوفرة. إنه فعال جدًا للمتداولين الذين يرغبون في استخدام الرافعة المالية دون بيع مراكزهم، وهذا بحد ذاته عمل حقيقي. أما بالنسبة للآخرين، فإن اقتراحنا هو إثبات أنكم لا تحتاجون إليه، ثم نقدمه لكم مجانًا. هذا عادل.
في النظام المالي التقليدي، يقود الائتمان نمو الاقتصاد. فتُقرض البنوك الخباز مالاً لشراء فرن، استناداً إلى قدرته على بيع الخبز في المستقبل. تثق البنوك بالمقترضين، مما يخلق قيمة اقتصادية جديدة. يعمل هذا النموذج لأنه، كما يوحي الاسم، يحتاج أولئك الذين يطلبون القروض إلى سيولة نقدية.
اليوم أريد أن أعرض لكم من يحاولون العمل على أول سلسلة، وما الذي حدث لهم في النهاية.
في الولايات المتحدة، يصل حجم سوق العملات المشفرة إلى 5.14 تريليون دولار أمريكي. بينما يكاد يكون حجم سوق العملات المشفرة صفرًا. لا توجد عوائق كثيرة تعيق تطور العملات المشفرة:
الهوية. لكن للأسف، المحافظ ليست أشخاصًا. الآن، ما عليّ سوى دفع رسوم الغاز لإنشاء عشرة آلاف محفظة. إذا لم تستطع مؤسسات الإقراض التمييز بين العنوان الذي يأتي لطلب السداد اليوم وعنوان المُقرض الذي تخلف عن السداد العام الماضي، فسينهار نظام الائتمان القائم على السمعة في اليوم الأول الذي يحاول فيه أحد مهاجمته.
التسعير. حتى إذا تم حل مشكلات المصادقة، يحتاج المقرضون إلى طريقة لفرض أسعار فائدة مختلفة على المقترضين المختلفين: فرض 9% على بعض المقترضين و29% على آخرين. وهذا يتطلب سجلاً تاريخياً، وهو ما يتطلب تدخل وكالات الائتمان. يمكن للبيانات على السلسلة أن تُظهر نشاط المحافظ في DeFi، لكنك لا تستطيع معرفة ما إذا كان الشخص حافظ على وظيفته أو سدد قروضه السابقة في مواعيدها.
حق المطالبة. في الظروف العادية، عندما يتوقف المُقترض عن السداد، تحدث سلسلة من العواقب: تأتي مكالمات المطالبة بالسداد، ويُسجل التخلف عن السداد في سجل الائتمان، وحتى يمكن للمحكمة حجز الراتب. لكن ماذا يمكنك فعله إذا توقف المحفظة عن السداد؟ التخلي عن المحفظة لا يحمل أي تكلفة. الدائنون لا يعرفون اسمك ولا عنوانك، ولا يمتلكون أي شيء يمكن حجزه.
النقطة الرابعة هي القانون. كل أداة إنفاذ ذكرتها للتو تتطلب ترخيصًا. يجب على وكالات التحصيل امتلاك ترخيص للعمل، والامتثال للوائح الفيدرالية، بما في ذلك تكرار التحصيل ومحتوى التحصيل. كما تخضع أسعار الفائدة التي تفرضها مؤسسات الإقراض لحدود فائدة الربا، والتي تختلف حسب الولاية والنوع. إن الائتمان الاستهلاكي من أكثر الأنشطة خضوعًا للتنظيم في القطاع المالي، وأي نشاط في هذا المجال دون ترخيص يُعد مخالفة قانونية.
انظر إلى أين سيقود هذا الجميع. في النهاية، سنذهب جميعًا إلى القبور.
تم تأسيس Goldfinch في عام 2021 بدعم من a16z وCoinbase Ventures، وتجاوزت تمامًا التحقق من الهوية على السلسلة. فهي تقدم قروضًا للشركات الحقيقية في الأسواق الناشئة من خلال وكلاء تأمين محليين، وتُموَّل بواسطة العملات المشفرة. لدى Goldfinch شريك تمويل دراجات نارية في كينيا، ومؤسسات قروض في نيجيريا وجنوب شرق آسيا، مع مقترضين في 18 دولة.
في أكتوبر 2021، حصلت شركة Tugende Kenya على قرض بقيمة 5 ملايين دولار لتوسيع أعمالها في تمويل الدراجات النارية للسائقين الذين يعملون في سيارات الأجرة. لاحقت شركة Goldfinch أن 1.9 مليون دولار من هذا القرض تم تحويلها إلى الشركة الأم الأوغندية المتعثرة لـ Tugende، وهو ما لم يكن مسموحًا به بموجب شروط القرض. ودخلت Tugende في حالة تخلف عن السداد في يونيو 2023.
تدين شركة القرض الأخرى، Stratos، بقرض بقيمة 7 ملايين دولار أمريكي، بينما تدين شركة القرض الثالثة، Lend East، بقرض يقارب 6 ملايين دولار أمريكي. بإجمالي، شهد البروتوكول اختفاء أكثر من 18 مليون دولار أمريكي في المخاطر الواقعية التي كان يهدف إلى معالجتها. توقف Goldfinch عن العمل في يونيو من هذا العام بعد جمع حوالي 100 مليون دولار أمريكي. وهبط سعر رمزه بنسبة 99.8%.
بالتفكير بدقة، فإن جميع حالات الفشل هذه ليست سوى فشلات ائتمانية عادية. ارتفعت أسعار النفط، فلم يتمكن السائقون من الدفع، وتم خرق العقود، وقام المُقترضون بنقل أموال لم يكن ينبغي لهم نقلها. تعمل البلوكشين بشكل جيد، لكنها غير قادرة تمامًا على التنبؤ بما إذا كان يمكن استرداد هذه الأموال أم لا.
مابل هو مثال أكثر إلهامًا، لأن مابل كانت أكبر منصة قروض مشفرة غير مضمونة على الإطلاق، ولم تختفِ. لكنها اضطرت، من أجل البقاء، أن تتخلّى تمامًا عن مهمتها الأصلية. فقد أدركت أنه في مجال العملات المشفرة، فإن القروض غير المضمونة القائمة على الثقة والهوية تحمل مخاطر كبيرة جدًا.
في 5 ديسمبر 2022، تخلفت Orthogonal Trading عن سداد ثمانية قروض بقيمة إجمالية قدرها 36 مليون دولار أمريكي. ويشكل هذا حوالي 30% من جميع القروض النشطة في البروتوكول. وكانت Orthogonal قد أبلغت مُقَرِضيها حتى نوفمبر أن مخاطرها على FTX كانت حوالي 2.5 مليون دولار أمريكي. وفي 3 ديسمبر، اعترفت الشركة بأن المبلغ الفعلي كان أعلى بكثير. وأدى هذا التضليل فورًا إلى تبديد 80% من أموال أكبر حوض مخاطر (حوض M11 USDC، بقيمة حوالي 31 مليون دولار أمريكي)، وأقر Maple أنهم قد ينجحون في استرداد 2.5 مليون دولار أمريكي فقط من إجمالي 36 مليون دولار أمريكي.
بعد الحدث، أشارت سيد بولويل إلى أن القروض غير المكفولة كفاية تتطلب تحقيقًا أكثر صرامة، وقد تتحول مابل إلى التمويل الجزئي المكفول.
لقد تقدمت بقوة. اليوم، تتجاوز نسبة ضمان القروض في Maple 140٪، ولم تحدث أي خسائر منذ عام 2023، مما أدى إلى نمو الودائع بأكثر من 2.2 مليار دولار أمريكي. هذا الخيار الأكثر أمانًا أثبت فعاليته.
هذا يطرح السؤال الآن من يحاول، لأن الكثيرين يحاولون، وقد قاموا بتصنيف واضح للعوائق التي تواجه الهجوم.
تُكرّس Divine Research جهودها لمكافحة الحظر الهوياتي. منذ ديسمبر 2024، منحت الشركة حوالي 30 ألف قرض، معظمها أقل من 1000 دولار، مقومة بالدولار الأمريكي، وتستهدف المُقرضين من المعلمين وتجار الفواكه وأي شخص يمكنه الوصول إلى الإنترنت. يجب على المُقترضين التحقق من هويتهم عبر مسح قزحية العين عبر World ID، وهو ما يمنع الأشخاص من فتح حساب ثانٍ بعد التخلي عن الحساب الأول. تراوح أسعار الفائدة على القروض بين 20% و30%. وفقًا لصحيفة فاينانشال تايمز، بلغ معدل التخلف عن السداد للقروض الأولى حوالي 40%.
تُركز 3Jane على حظر الأسعار. فهي تستخدم بيانات البنوك للمقترضين من خلال Plaid، وتستخدم درجة VantageScore من Credit Karma، ثم تُغلف كلاهما في إثبات معرفة صفرية، مما يضمن عدم نقل أي معلومات حساسة على السلسلة. في النهاية، تقوم بمنح قروض بناءً على النتائج. قادت Paradigm جولة التمويل البذري الخاصة بها. تمتلك 3Jane حاليًا حوالي 620 مليون دولار، وهي أكبر مؤسسة للقروض غير المضمونة على السلسلة اليوم.
Wildcat هي شركة دون أي مسؤولية تعويضية. فهي تُصدر نموذجًا لاتفاقية قرض رئيسية، وبعد توقيعه من قبل المُقترض والمُقرض، لا تتدخل Wildcat أكثر من ذلك. تُصرّح وثائقها الخاصة أن الشركة لا تقيم الأهلية الائتمانية للمُقترض، ولا يُسمح لها بالتدخل في عمليات السوق بمجرد بدء عملية القرض.
اتخذت Huma مسار تطوير مختلف، ووقفت تمامًا منح القروض للأفراد. تُعتبر Huma Finance أول شبكة PayFi. وقد أقامت شراكة مع Qiro Finance، التي تعمل كشريك استراتيجي في التأمين ومراقبة المخاطر لشبكة Huma PayFi.
تُقدّم Huma خدمات تمويل لفواتير وتدفقات الدفع العابرة للحدود، حيث تكون المبالغ المستحقة من مؤسسات معروفة في تواريخ معروفة معروفة. وقد سهّلت الشركة معاملات بقيمة 2.3 مليار دولار أمريكي بهذه الطريقة.
لا يُنفّذ أي من هذه الخطط أي شروط على السلسلة. سيستثنيك Divine من المستقبل، وهي أضعف عقوبة بين جميع الخطط، حيث يدل معدل التخلف عن السداد البالغ 40% على أن المقترضين توقعوا عواقب هذه العقوبة. ستسلّم 3Jane الملفات إلى وكالة أمريكية لاسترداد المديونيات، وهذا النهج فعّال لأن مقترضيها هم مواطنون أمريكيون يمتلكون هوية قانونية وسجل ائتماني، ويخضعون لضرر في هذه السجلات في حال التخلف عن السداد. أما Wildcat، فتلجأ مباشرة إلى المحكمة.
إذا لم تكن هناك أصول مضمونة زائدة متاحة للحجز، فجميع الآليات الممكنة تُجبر على العودة إلى النظام القديم. وعند حدوث أي مشكلة، غالبًا ما يكون المحامون هم من يتدخلون مما يؤدي إلى تكبد الناس التكاليف.
لاحظوا إلى أي مجالات تحولت الحالات الناجحة. تصف موقع 3Jane الآن بأنه عملة ربح ضمان ائتماني موجهة لمؤسسات التكنولوجيا المالية، وتقدم قروضاً تخزينية بقيمة 5 ملايين إلى 200 مليون دولار أمريكي. لقد اشترت من شركة تُدعى Slope ديوناً مستحقة من مشروعات صغيرة بقيمة 8.5 مليون دولار أمريكي. أما Huma، فهي توفر تمويلاً لعمليات الدفع B2B. وفي حال حدوث تخلف عن السداد، تعتمد Huma على عقود واقعية للتسليف وترسل محامين لإنفاذ العقود. كلا العقدين تحولا إلى القروض المؤسسية، لأن القروض المؤسسية تربط الديون بالنظام التقليدي، وتضم عقوداً موقعة وولاية قضائية مناسبة.
لذلك، فإن المحاولة التالية للسوق هي الخصم المصدر.
إذا كان راتبك يُدفع مباشرة على السلسلة، فيمكن للمقرضين استلام السداد قبل أن تتلقى أموالك. هذه أول آلية في مجال التشفير تتفاعل مباشرة مع أموال المستهلكين. وقد تم إطلاق هذه البنية التحتية هذا العام. تتعامل Deel مع 22 مليار دولار من الرواتب، وبدأت في مارس من هذا العام بتقديم خدمة دفع الرواتب بالعملات المستقرة عبر MoonPay لحوالي 40 ألف شركة في المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي. وقد دعمت Rise دفع الرواتب بالعملات المستقرة بشكل أصيل لسنوات عديدة. وتعاونت Toku مع Aleo وPaxos لبناء نسخة خاصة للشركات التي لا يمكنها إعلان رواتبها علنًا على السلاسل العامة. وبما أن هذه الشركات تستخدم العملات المستقرة رسميًا لدفع الرواتب، فقد أصبحت البنية التحتية لـ"الخصم من المصدر" جاهزة أخيرًا.
لكن المشكلة لا تزال قائمة. يُرسل Deel المدفوعات إلى محفظة غير مُدارة — محفظة الموظف، مفتاح الموظف الخاص. بمجرد وصول الأموال إلى هناك، لا يمتلك المقرض أي حقوق عليها ولا يمكنه استرداد الأموال منها. يجب أن يتم التدخل في نقطة أعلى من ملفات الرواتب Web2. لكن إذا سمح مزودو الخدمة مثل Deel للبروتوكولات المشفرة بالوصول إلى أنظمتهم، فسيصبحون فجأة شركات استرداد ديون أو مقدمي خدمات ائتمان.
كما أشرنا في قسم عوامل الحظر، فإن "القانون" يخضع عمليات خصم الرواتب وخصومات المرتبات لتنظيمات صارمة. حاليًا، لا تقدم أي مزودي خدمات رواتب، بما في ذلك Rise و Bitwage و Deel، ميزات خصم تلقائي للقروض أو خصم الرواتب لبروتوكولات القروض Web3.
يمكن تحويل الأموال عبر العملات المشفرة إلى أي شخص على وجه الأرض في ثوانٍ قليلة. وبما أن النظام يضمن تسويات غير قابلة للعكس، فإنه لا يمكنه إجبار إعادة الأموال. كلما حاول شخص ما استرداد أمواله، فإنه يعتمد على وسائل تقليدية مثل المحاكم أو وكالات التحصيل أو هيئات الائتمان أو صاحب العمل.
في الواقع، التحصيل المصدر ليس تقنية جديدة.
في القرن التاسع عشر، كان أرباب العمل البريطانيون والأمريكيون يدفعون الرواتب على شكل قسائم شركة، يمكن تبادلها في متاجر الشركة بأسعار تحددها الشركة. لم تكن رواتب العمال أبدًا نقدًا يمكن للأرباب التحكم فيه. وقد أُقرّ قانون الشاحنات من قبل البرلمان بالضبط لوقف هذه الممارسة، حيث يشترط دفع الرواتب بالعملة الوطنية. تكمن آلية ذلك في أن صاحب العمل يتحكم سواء في الرواتب أو في وجهتها.
يُطبق خصم المصدر أيضًا على خطط 401k. كما هو الحال مع خصومات قروض الطلاب، ونفقة الأطفال، وجميع خطط توفير الرواتب. هذه الأمور لا تُعد استغلالًا على الإطلاق.
لقد ظلّت البرازيل تطبّق نظام خصم المصدر منذ عقدين، المعروف باسم "الخصم المفوض" (consignado)، حيث يتم خصم الأقساط مباشرة من الراتب. ومتوسط سعر الفائدة على قروض الراتب هو 28٪، بينما يصل سعر الفائدة على القروض غير المضمونة إلى 146٪. لكن هذا النظام يعتمد بالكامل على إطار قانوني صارم، مثل عقود Arbeitgeber، وحدود الراتب، ومحاكم العمل. وتحتاج العملات المشفرة إلى نظام مشابه، لكن البلوكشين وحده لا يستطيع قراءة أو تنفيذ الآليات القانونية التقليدية اللازمة لتشغيل هذا النظام.
أصدرت لجنة التجارة الفيدرالية الأمريكية (FTC) في عام 1984 قواعد سلوك الائتمان، والتي تمنع ستة إجراءات، من بينها تحويل الراتب. لا يُسمح للمقرضين بإدراج شروط في عقود القروض الاستهلاكية تسمح بتحويل الراتب مباشرة من المقترض إلى المقرض. يمكن للمقرضين استخدام خطط خصم الراتب، حيث يُصرح المستهلك بسلسلة من الخصومات لدفع كل دفعة. لكن لا يُسمح للمقرضين بإجراء تحويلات راتب لا يمكن للمقترض إلغاؤها.
لذلك، يُسمح باستخدام الخصم كوسيلة دفع، لكن لا يُسمح باستخدام الخصم كوسيلة استلام.
وضّحت لجنة التجارة الفيدرالية الأمريكية (FTC) أسبابها بالتفصيل. ووجدت اللجنة أن خصم الرواتب يجبر الأشخاص على التخلي عن دفاعات قانونية مشروعة، لأن المقترضين يفضلون سداد ديونهم التي يشككون فيها بدلاً من السماح للدائن بالاتصال بعملهم بشأن هذا الأمر. ويشعر بعض الأشخاص بالقلق من فقدان وظائفهم. وبسبب غياب الإنفاذ القانوني، تعتمد خصومات الرواتب بالعملات المشفرة على الموافقة الطوعية من المقترض، لكن هذا لا يحل أي مشكلة، لأن المقترضين المتخلفين عن السداد يمكنهم بسهولة سحب هذه الموافقة.
يعمل النموذج البرازيلي لأنه يُثبت القانونيًا الخصومات ويحد من فقدان الدخل، مما يسلب المُقترضين القدرة على إلغاء القروض.
لهذا السبب تختار هذه البروتوكولات بحكمة المناطق القضائية التي تعمل فيها. تعمل Divine Research في الخارج، بينما تعتمد 3Jane على المحاكم الأمريكية ومؤسسات الائتمان. فكل منهما يختار المنطقة القضائية التي توفر في العالم الحقيقي الفعالية القانونية المطلوبة لضمان استرداد الأموال.
So, what conditions must cryptocurrencies meet to obtain consumer credit?
يحتاج مُقرض إلى التحقق من أن عدة محفظات إلكترونية تعود لنفس الشخص، ويمكن للتقنيات الحيوية حل هذه المشكلة إذا وافق الجميع على الخضوع للمسح. كما يحتاج إلى مؤسسة ائتمانية خاضعة للتنظيم القانوني لتتبع سجلات سداد الأفراد عبر بروتوكولات مختلفة. بالإضافة إلى ذلك، يحتاج إلى طريقة لإجبار المستخدمين على الاستمرار في السداد بعد إلغاء السداد. لن تسمح قوانين حماية المستهلك أبدًا لبرنامج مجهول الهوية بأن يكون له هذا النفوذ الكبير على الدخل الفعلي للمستخدم.
Aave تعمل منذ ست سنوات ولم تعرف قط اسم أي مستخدم. لا يمكن للبلوكشين اللجوء إلى القانون والمحاكم. لذلك، لا يمكننا سوى الانتظار.