تشير عناوين الأخبار الأكثر أهمية في عالم العملات المشفرة هذا الأسبوع إلى اتجاه واضح: إن أجزاءً من الصناعة تُبنى تدريجيًا حول نفس محركات الإيرادات التي تُحرك التمويل التقليدي—إيرادات الفائدة، وإدارة الاحتياطيات، والأصول المُرمَّزة التي تقع أقرب إلى أسواق النقد من التداول الطموح.
BlackRock تتوسع في منتجات الاحتياطي المُرمّزة لمُصدري العملات المستقرة، وأبلغت Tether عن ربح تشغيلي صافٍ قدره 1.5 مليار دولار في الربع الثاني مدعومًا بعوائد سندات الخزانة الأمريكية، وشهد الذهب المُرمّز سلوكًا ثابتًا كضمان خلال عملية بيع حادة، حتى مع بقاء استخدام DeFi ضعيفًا، وأبلغت American Bitcoin—المرتبطة بعائلة Trump—عن إنتاج تعدين قياسي إلى جانب تحسن الخسائر.
أبرز النقاط
- BlackRock أطلقت منتجين مُرمّزين لسوق المال موجّهين لمُصدري العملات المستقرة الراغبين في تلبية متطلبات الاحتياطيات بموجب قانون US GENIUS.
- ارتفعت أحجام تداول الذهب المُرمَّز، لكن جزءًا صغيرًا فقط من عرض الذهب المُرمَّز يُستخدم كضمان في DeFi على Aave v3 وMorpho.
- American Bitcoin أعلنت عن إنتاج قياسي في الربع الثاني بلغ 932 BTC وقلصت خسارتها الصافية، على الرغم من أن الشركة لا تزال غير مربحة.
- أدى ربح تيتر في الربع الثاني البالغ 1.5 مليار دولار إلى حد كبير إلى الفائدة من حيازات سندات الخزانة الأمريكية واتفاقيات الشراء مع إعادة البيع، إلى جانب فائض احتياطي مبلغه 4.11 مليار دولار.
بلوك روك تتوسع بشكل أعمق في بنية تحتية للاحتياطيات على السلسلة
أطلقت شركة إدارة الأصول بلاك روك منتجين مُرمّزين في سوق الأموال مخصصين لمساعدة مُصدري العملات المستقرة على تلبية متطلبات الاحتياطيات بعد قانون US GENIUS، وفقًا لتغطية سابقة من Cointelegraph (BlackRock launches tokenized money-market funds for stablecoin reserves).
يقوم منتج واحد بتوسيط أسهم استراتيجية سيولة الخزانة الحالية لبلاك روك على Ethereum. يمكن للمستثمرين المعتمدين نقل ملكية الرموز على السلسلة، بينما تظل الأصول الأساسية مخصصة للنقد والأوراق المالية الحكومية الأمريكية قصيرة الأجل. يستهدف التصميم تقسيمًا عمليًا: تسويات على السلسلة للملكية، مع دعم اقتصاد الصندوق بأدوات نقدية تقليدية وأدوات على غرار السندات الحكومية.
الثاني هو أداة سوق نقدية مؤسسية جديدة مصممة لأسواق الأصول الرقمية. فهو يدعم سلاسل كتل متعددة ويُعيد استثمار الدخل تلقائيًا، مما يجعله أداة لإدارة الاحتياطيات للمُصدرين الذين يحتاجون إلى استمرارية تشغيلية بدلاً من استخدام تجزئة مفردة.
تدير بلاك روك أيضًا بالفعل BUIDL، الموصوف في تقرير Cointelegraph بأنه أكبر صندوق خزينة مُرمَّز في الصناعة. هذا مهم للمستثمرين وال issuers لأنه يشير إلى أن الخزائن المُرمَّزة تتجاوز العروض التجريبية المنعزلة وتدخل في "البنية التحتية" الأوسع لأنظمة العملات المستقرة—خاصة مع وجود أطر تنظيمية مثل GENIUS التي تهدف إلى ترسيخ العملات المستقرة للدفع.
الذهب المُرمَّز: مرونة في ظل الضغوط، لكن تبني DeFi متأخر
وجد تقرير من RedStone أن المعدن الثمين المُرمّز حافظ على قيمته خلال البيع الحاد للذهب، لكن نفس التحليل أشار إلى فجوة مستمرة في التبني للموجودات الواقعية المُرمّزة في التمويل اللامركزي. وقد خلصت Cointelegraph سابقًا إلى نتائج RedStone في يبقى وجود الذهب المُرمّز في DeFi صغيرًا رغم البيع الحاد للذهب.
وفقًا للتقرير، بلغ حجم التداول الفوري 90.7 مليار دولار في الربع الأول مع ارتفاع عقود الذهب الآجلة فوق 5,600 دولار للأونصة التروي. لكن فقط حوالي 63 مليون دولار من Tether Gold وPAX Gold معًا استُخدمت كضمان على Aave v3 وMorpho، مما يمثل حوالي 1.5% من رأس مالهما السوقي المشترك البالغ 4.2 مليار دولار—مما يشير إلى أن نمو السيولة لم يتحول إلى استخدام متناسب في التمويل على السلسلة.
ومع ذلك، كانت تجربة الضمان أثناء الانخفاضات ملحوظة. في 23 مارس، معالجة Aave أكبر تجمع لها من عمليات تصفية XAUT دون انقطاع بعد أن هبط الذهب حوالي 10% خلال أسبوع، ووصفه غريغ شيرر من جي بي مورغان بأنه "تصفية قاسية للغاية" في تغطية Cointelegraph. كان الاستنتاج الأساسي من RedStone مزدوجًا تقريبًا: يبدو أن الذهب المُرمَّز مقاومًا تشغيليًا تحت الضغط، لكن "البنية التحتية" الأوسع لـ DeFi للذهب المُرمَّز لا تزال غير مستغلة بشكل كبير مع نمو قطاع الأصول الحقيقية المُرمَّزة.
يشير كونتيليغراف إلى أن عقود الذهب الآجلة انخفضت لاحقًا بأكثر من 20٪ من ذرواتها في يناير وسط توقعات بارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية، مما يعزز أن المعدن الثمين المُرمّز لا يزال حساسًا للظروف الكلية—حتى لو كانت آليات الضمان على السلسلة قادرة على تحمل التقلبات.
تُسجل البيتكوين الأمريكية إنتاجًا قياسيًا بينما تنخفض الخسائر
أمريكان بيتكوين، وهي شركة تعدين مدرجة في Nasdaq وتم تأسيسها بالشراكة مع إريك ترامب ودونالد ترامب جونيور، وتم وصفها على أنها مرتبطة بعائلة ترامب، أعلنت عن إنتاج قياسي في الربع الثاني بلغ 932 BTC، وفقًا لتقرير سابق من Cointelegraph (Trump-linked American Bitcoin posts record output, narrower Q2 losses).
ساعدت النتائج في رفع إيرادات التعدين بنسبة 8٪ إلى 67 مليون دولار في الربع الثاني مقارنة بـ 62.1 مليون دولار في الربع الأول. سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 57.2 مليون دولار، محسنة من خسارة قدرها 81.8 مليون دولار في الربع الأول—تحسينًا تدريجيًا ذا أهمية لأن عمال المناجم غالبًا ما يعملون بهوامش ضيقة مرتبطة بكل من اقتصاد الهاش وتكاليف الطاقة.
أكملت American Bitcoin سابقًا تقسيمًا عكسيًا بنسبة 1 إلى 15 للحفاظ على قائمتها في Nasdaq بعد أن انخفض سعر سهمها دون الحد الأدنى المطلوب من البورصة، كما أفاد Cointelegraph. وكانت الشركة مملوكة بشكل كبير من قبل Hut 8 وتحتفظ بحوالي 8,002 BTC اعتبارًا من 30 يونيو، كما رهنت حوالي 3,090 BTC كضمان بموجب اتفاقيات شراء معدات مع Bitmain.
حتى مع الإنتاج القياسي والإيرادات الأعلى، تظل الشركة غير مربحة. وتشير كونتيليغراف إلى بُعدين مخاطر مستمرين للمساهمين: الخسائر التشغيلية المستمرة والتعرض لميزانية العمليات لتقلبات سعر Bitcoin، نظرًا للضمانات المpledged من BTC المرتبطة بترتيبات المعدات.
إيرادات خزينة تيتر تبقي الأرباح مرتفعة
أنتجت تيثر ربحًا تشغيليًا صافيًا قدره 1.5 مليار دولار في الربع الثاني، مدفوعًا بشكل أساسي بالفوائد المكتسبة من حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية واتفاقيات الشراء مع التزامات البيع، وفقًا لأحدث إثبات ربع سنوي لها، وفقًا لـ Cointelegraph (Tether posts $1.5 billion Q2 profit as US Treasury income boosts reserves).
في التأكيد، أبلغت تيتر عن وجود رصيد احتياطي بقيمة 4.11 مليار دولار اعتبارًا من 30 يونيو، حيث تجاوزت الأصول الخصوم بهذا المقدار. يأتي هذا الفائض الاحتياطي والرقم الربحي في وقت انكمش فيه سوق العملات المستقرة بشكل عام، لكن العرض المتداول لـ USDT ارتفع nonetheless بمقدار 446 مليون دولار ليصل إلى 184.6 مليار دولار. تشير نفس التغطية من Cointelegraph إلى أن USDT لا تزال تمثل أكثر من 60% من سوق العملات المستقرة العالمي، والذي قدرته DeFiLlama بحوالي 307 مليار دولار.
نموذج أرباح تيتر لا يزال يستفيد من أسعار الفائدة قصيرة الأجل المرتفعة، مما يزيد من الدخل من السندات الخزينة والمعادلات النقدية. ومع ذلك، تشير المقالة أيضًا إلى أن الأرباح الأقوى تأتي وسط ضغوط على القطاع بأكمله وسوق عملات مستقرة أضعف—ظروف قد تحد من النمو إذا تغيرت ظروف الفائدة أو تعمق الانكماش.
للمستخدمين الذين يتبعون متانة مُصدري العملات المستقرة، فإن النقطة الرئيسية ليست فقط الربح في العنوان، بل الآلية: لا يزال تيتر أحد أكبر حاملي أوراق الخزانة الأمريكية، لذا فإن مرونته مرتبطة ارتباطًا وثيقًا ببيئة العائد وقدرته على الحفاظ على مخزونات احتياطية عبر ظروف السوق المتغيرة.
الرابط المشترك بين هذه التحديثات هو كيف أن البنية التحتية المالية تأخذ المكانة المركزية—السندات المُمَوَّلة بالرموز وبنية أسواق المال للإحتياطيات، وسلوك الضمانات الواقعية تحت الضغط، وعمليات التعدين التي تتشكل وفقًا للميزانيات، وربحية العملات المستقرة المرتبطة بمعدلات الفائدة. الشيء التالي الذي يجب مراقبته هو ما إذا كانت أدوات الإحتياطي على السلسلة والضمانات المُمَوَّلة بالرموز للأنشطة الواقعية ستستمر في التوسع في سياقات DeFi والعملات المستقرة الخاضعة للتنظيم، أم أن التبني سيظل مركّزًا رغم تحسين تصميم المنتج.
تم نشر هذه المقالة أصلاً كـ Crypto’s Biggest Business Models Start Resembling Traditional Banking على Crypto Breaking News – مصدرك الموثوق لأخبار العملات المشفرة وأخبار البيتكوين وتحديثات البلوكشين.