إيرادات Coinbase في الربع الثاني تنخفض بنسبة 20% على الرغم من زيادة الاشتراكات ونمو العملات المستقرة

انخفضت أسهم Coinbase في التداول بعد ساعات السوق بعد أن أبلغت البورصة عن نتائج ربع سنوية ثانية أضعف من المتوقع، مما أطاح بعدة نقاط إيجابية تشغيلية. ملخص سريع: - إيرادات الربع الثاني: حوالي 1.2 مليار دولار، بانخفاض 20% على أساس سنوي من 1.5 مليار دولار. - الربح (EPS) وفقًا لمعايير المحاسبة العامة: خسارة قدرها 1.36 دولار مقابل ربح قدره 5.14 دولار للسهم في الربع الثاني من عام 2023. - الإغلاق خلال جلسة التداول العادية: 163.58 دولار (ارتفع بنسبة 2.18% خلال الجلسة)؛ سعر السوق الممتد قريب من 152 دولارًا (انخفاض حوالي 7%)، مع تقلبات ما بعد ساعات التداول تتراوح بين انخفاضات قدرها 5%–7%. ما الذي حدث؟ الأرقام الرئيسية — انخفاض الإيرادات وعودة الخسارة الشهرية وفقًا لمعايير المحاسبة العامة — أثارت قلق المستثمرين وألغت المكاسب الطفيفة خلال الجلسة. جاء هذا الضعف على الرغم من تحسينات تشغيلية ملحوظة: سجلت Coinbase ربعها الرابع عشر على التوالي من إيجابية EBITDA المعدلة، وخفضت توقعاتها للنفقات المعدلة للسنة الكاملة. الحصة السوقية ونمو المنتجات: يتوسع نطاق وجود Coinbase حتى مع انخفاض أحجام التشفير العامة. ارتفعت الحصة العالمية في التداول إلى مستوى قياسي بلغ 10.3% من 9.1% في الربع الأول — وهي ثالث زيادة فصلية متتالية. ظلت أنشطة المشتقات قريبة من مستويات الربع السابق، وقفز إيرادات الأسواق الحدثية والعقود بنسبة 106% مقارنة بالربع السابق، مما وضع هذا البند على مسار سنوي لإيرادات تتجاوز 100 مليون دولار. التنويع بعيدًا عن تداول البيتكوين الفوري: تقلل الشركة من اعتمادها على رسوم تداول البيتكوين الفوري: تمثل الإيرادات المستبعدة من تداول البيتكوين الفوري 88% من الإيرادات الصافية. التحولات الرئيسية تشمل: - الاشتراكات والخدمات: 555 مليون دولار في الربع الثاني (مقابل 6 ملايين دولار في الربع الثاني من عام 2020)، وتشكل 48% من الإيرادات الصافية (ارتفعت من 29% في الربع الرابع من عام 2024). - العملات المستقرة: بلغ متوسط أرصدة USDC عبر منتجات Coinbase مستوى قياسيًا بلغ 20 مليار دولار (أكثر من 30% من العرض المتداول لـ USDC). تقول Coinbase إن USDC والعملات المستقرة الشريكة شكّلت 79% من حجم معاملات العملات المستقرة الذي تجاوز 37 تريليون دولار خلال العام. - Base (الطبقة الثانية لـ Coinbase): ارتفع حجم العملات المستقرة على Base سبعة أضعاف على أساس سنوي. تشير هذه الخطوات إلى عمل يقوده بشكل متزايد الاشتراكات والدفعات والعملات المستقرة والبنية التحتية المالية — مصادر إيرادات ذات هامش ربح أعلى وطابع متكرر — لكن الربع يظهر أن هذه المكاسب لم تُعوّض بعد بالكامل عن ظروف التداول الأضعف. الكفاءة والهندسة: أبلغت Coinbase أيضًا عن مكاسب إنتاجية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي: تم معالجة تغييرات الكود لكل مهندس بنسبة 2.2 ضعف على أساس سنوي، وارتفع تغطية اختبارات التكامل عبر الخدمات الأساسية بنسبة 2.5 ضعف خلال ستة أشهر. السياق الفني والتسويقي: أدى الانخفاض بعد ساعات التداول إلى دفع COIN تحت عدة مستويات فنية. كان الإغلاق خلال الجلسة العادية عند 163.58 دولارًا فوق المتوسط المتحرك البسيط لـ 20 يومًا (~162.97 دولارًا) لكنه تحت المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا (~165.29 دولارًا). يقع الدعم الفوري للرسم البياني بالقرب من 152 دولارًا؛ وإذا فُقد، فسيُعرّض السعر للانخفاض إلى أدنى مستوى في يونيو الماضي بالقرب من 140 دولارًا. من الناحية الصاعدة، يتطلب اختبار المتوسط المتحرك لـ 100 يوم (~178.43 دولارًا) استعادة المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا، بينما يظل المتوسط المتحرك لـ 200 يوم (~213.49 دولارًا) مقاومة طويلة الأجل. كان مؤشر الاتجاه المتوسط منخفضًا (10.11) قبل إعلان النتائج، مما يشير إلى ضعف قوة الاتجاه — وقد يعطي الفجوة بعد الإعلان إشارة اتجاهية أوضح إذا بقي الحجم مرتفعًا. الخلاصة: كان ربع Coinbase مختلطًا: تقدم استراتيجي قوي وتنويع، لكن الانخفاض الكبير في الإيرادات والخسارة وفقًا لمعايير المحاسبة العامة أثرت على مشاعر المستثمرين. بالنسبة للعديد من المستثمرين، لا تزال COIN المقياس العام الرئيسي لأسواق التشفير الأمريكية — لذا ستستمر أحجام التداول وأسعار الأصول الرقمية والتطورات التنظيمية في دفع التقلبات على مستوى السهم في الأجل القريب.