تُعلن Coinbase (COIN) عن نتائج الربع الثاني يوم الخميس بعد إغلاق السوق، لكن المحللين الذين يغطون الشركة يتفقون إلى حد كبير على أن الأرقام الرئيسية قد تكون أقل أهمية من توقعات الإدارة للنصف الثاني من العام وبيئة التنظيم المتغيرة.
الرأي الموحّد هو أن الربع الثاني كان ربعًا صعبًا آخر لتجارة العملات المشفرة. انخفض حجم التداولات الفورية عبر الصناعة مع بقاء المستثمرين حذرين، وانخفض البيتكوين BTC$63,903.52 والإيثيريوم (ETH) بمتوسط أقل من الربع السابق، وظلت مشاركة التجزئة منخفضة. ظلت أسواق العملات المشفرة تحت الضغط خلال معظم الربع الثاني، حيث خسر البيتكوين حوالي 14% خلال هذه الفترة، بينما انخفض الإيثيريوم حوالي 25%. وعلى الرغم من أن يونيو أظهر بعض التحسن، فإن معظم المحللين يقولون إنه لم يكن كافيًا لتعويض الضعف في أبريل ومايو.
الاختلاف بين المحللين هو في مدى تأثير هذا التباطؤ على نتائج Coinbase وسرعة قدرة الأعمال الأحدث على تقليل اعتماد الشركة على رسوم التداول.
قطع باركليز، وبنشمارك، وكليير ستريت، وكومباس بوينت جميعًا التقديرات قبل الإعلان عن الأرباح، مشيرةً إلى انخفاض نشاط التداول الفوري.
يقدر المحلل لدى باركليز بنجامين بوديش أن كوينبيس معالجة حوالي 152 مليار دولار من حجم التداول خلال الربع، وهو ما يقل بكثير عن توقعات السوق البالغة حوالي 178 مليار دولار. وهو يتوقع أن يسجل الـEBITDA المعدل انخفاضًا بنسبة 3% تقريبًا عن التوقعات الموحدة، مشيرًا إلى انخفاض مكافآت البلوكشين وإيرادات التداول المؤسسية.
خفض أون لاو من كليار ستريت التقديرات أيضًا، متوقعًا حجم تداول يبلغ حوالي 160 مليار دولار وEBITDA معدل بقيمة 301 مليون دولار بعد نشاط تجزئة أضعف من المتوقع.
خفض مارك بالمر من بنشمارك توقعاته لـ EBITDA إلى 377 مليون دولار، بينما تتوقع كومباس بوينت أن الإيرادات ستكون أقل قليلاً من التوقعات العامة، لكنها ترى أن EBITDA ستكون تقريبًا متوافقة مع التوقعات.
لا تزال Coinbase ترتفع وتنخفض مع نشاط تداول العملات المشفرة، وهي اعتماد أصبح أكثر وضوحًا على مدار العام الماضي. لقد أنفقت الشركة بكثافة لتنويع إيراداتها من خلال العملات المستقرة، والمشتقات، والدفعات، وترميز الأصول، وسلسلة Base الخاصة بها. تستمر هذه الأعمال في النمو، لكنها لا تزال صغيرة نسبيًا مقارنة بإيرادات المعاملات.
منطقة واحدة حيث يكون المحللون أكثر إيجابية هي إيرادات الاشتراكات والخدمات.
يتضمن هذا القسم الدخل من الفائدة على USDC ومكافآت التخزين، ورسوم الحفظ، ومشتريات Coinbase One والخدمات المؤسسية. وبما أن هذه الأعمال أقل ارتباطًا بحجوم التداول اليومية، يتوقع المحللون أنها ستقدم حماية ضد إيرادات المعاملات الأضعف.
يتوقع Benchmark أن توفر إيرادات الاشتراكات والخدمات "دعمًا"، بينما تتوقع باركليز إيرادات قريبة من الحد الأدنى للتوجيهات التي قدمتها كوينبيس، وذلك انعكاسًا لانخفاض أسعار العملات المشفرة ونمو متواضع فقط في أرصدة USDC. أما كومباس بوينت فأكثر حذرًا بعض الشيء، وتعتقد أن هذا القسم قد يقع تحت منتصف توجيهات الإدارة بسبب انخفاض أسعار العملات المشفرة ونمو أبطأ في العملات المستقرة.
على الرغم من أن نتائج الربع الثاني قد تبدو ضعيفة، فإن المحللين سيتابعون عن كثب تعليقات الإدارة حول المنتجات الأحدث.
لقد ظهرت أسواق التنبؤ كواحدة من أسرع الأعمال نموًا في Coinbase عقب زيادة النشاط حول الأحداث الرياضية. ويعتقد باركليز أن هذه الفئة تصبح مساهمًا مهمًا، بينما ترى كليير ستريت أن أسواق التنبؤ تعد أحد عوامل النمو الطويلة الأجل المتعددة.
لا يتفق الجميع على الجوانب الاقتصادية. فقد حججت Compass Point أن المستثمرين قد يبالغون في تقدير الربحية لأن Coinbase تسجل الإيرادات الإجمالية بينما تشارك الاقتصاديات مع Kalshi، مما يجعل المساهمة الصافية أصغر مما تشير إليه الأرقام الرئيسية.
المشتقات هي مجال آخر يثير الاهتمام. إن نشاط Coinbase العالمي للعقود الآجلة الدائمة واقتناؤها لشركة Deribit يمنح الشركة فرصًا للوصول إلى سوق عالمي أوسع بكثير من التداول الفوري وحده. ويرى المحللون عادةً أن المشتقات تمثل فرصة طويلة الأجل، على الرغم من أن معظمهم يقولون إنها ساهمت poco في تعويض حجم التداول الفوري الأضعف خلال الربع الثاني.
ربما أكبر جدل ليس حول الربع نفسه بل حول واشنطن.
قانون الوضوح، الذي سيُنشئ إطارًا تنظيميًا للأصول الرقمية في الولايات المتحدة، لا يزال محورًا رئيسيًا للمستثمرين.
يعتقد بنشمارك أن الحركات الأخيرة بشأن أحكام الأخلاقيات قد حسّنت بشكل ملموس احتمالات مرور المشروع في مجلس الشيوخ، مما يجعل التشريع أحد أقوى المحفزات المحتملة لأسهم كوينبيس. من ناحية أخرى، فإن باركليز أكثر حذراً، وتحذر من أن الجدول التشريعي لا يزال مزدحماً وأن الأولويات المتنافسة قد تؤخر المشروع.
كومباس بوينت هي الأكثر تشكيكًا، حيث تجادل أن جدول عمل مجلس الشيوخ يترك مساحة قليلة قبل عطلة أغسطس، وتحذر من أن تقييم كوينبيس قد يتعرض لضغط إذا تعثرت التشريعات.
قد تكون أرقام الأرباح نفسها في النهاية مبنية على بيانات سابقة.
من المرجح أن يركز المستثمرون على توجيهات الإدارة للربع الثالث، وتحديثات حول تسريح الموظفين وتخفيض التكاليف، والتقدم المحرز في المشتقات وأسواق التنبؤ، وما إذا كان Coinbase يبدأ في الاعتماد أقل على دورة التداول في العملات المشفرة.
يظل هذا الانتقال النقاش الاستثماري المركزي. يجادل الصعوديون أن كوينبيس تبني بثبات تدفقات إيرادات متكررة متعددة يمكنها تخفيف الأرباح بمرور الوقت. ويرد الهابطون بأنه على الرغم من هذه الجهود، لا يزال العمل يعتمد بشكل كبير على نشاط التجزئة في التشفير، ومن المتوقع أن يعزز الربع الثاني هذا الواقع.
أسهم COIN تراجعت بنسبة حوالي 1.7% إلى 165 دولارًا عند كتابة هذا التقرير يوم الأربعاء.