قام متداول مؤخرًا بتنفيذ شيء كان يُعدّ مستحيلًا تقريبًا لمُستثمر فردي قبل بضع سنوات فقط: تنفيذ صفقة أساس عقود مستقبلية بيتكوين أصلية باستخدام عقود مستقبلية على Coinbase المحلية مع هامش متقاطع وعقود بحجم نانو. إنها نوع الصفقات التي كانت تُخصص سابقًا للمكاتب التي تتطلب حدًا أدنى بملايين الدولارات. والآن يمكن تنفيذها بمتطلبات هامش تصل إلى 25 دولارًا فقط.
هذا ليس خطأ إملائيًا. خمسة وعشرون دولارًا.
ما الذي تغيّره عقود النانو فعليًا
عقود مستقبلات البيتكوين الصغيرة من Coinbase مصممة بحجم واحد من مائة من البيتكوين. عند سعر BTC بـ 30,000 دولار، يصبح ذلك حوالي 300 دولار لكل عقد. تُحل هذه العقود شهريًا نقدًا، مما يعني أن المتداولين لا يحتاجون أبدًا إلى القلق بشأن التسليم الفعلي للأصل الأساسي.
تقدم Coinbase أيضًا عقودًا نانوية لإيثريوم، مما يكمل مجموعة المشتقات المصممة بوضوح لتكون سهولة الوصول للتجار الأفراد هي الهدف الأساسي. إن إدراج هذه العقود المستقبلية النانوية للبيتكوين على منصات مثل NinjaTrader، التي تقدم رسوم بيانات سوقية صفرية في بعض التكوينات، يقلل أكثر من العوائق أمام التجار الأصغر حجمًا الذين يهتمون بالتكلفة على كل نقطة أساس.
لا يتعلق تقليل أحجام العقود فقط بجعل العقود الآجلة "أقل تكلفة". بل يغيّر جوهريًا حجم المراكز. يمكن الآن للتاجر الذي يمتلك حسابًا بقيمة 5,000 دولار بناء تعرّض دقيق لمنحنى سعر البيتكوين دون تركيز المخاطر في مركز واحد كبير جدًا.
الهامش المتقاطع: الترقية الهادئة لإدارة المخاطر
على منصة المشتقات الدولية التابعة لـ Coinbase، يتم دمج جميع أموال محفظة العقد الآجلة للمتداول كضمان عبر كل مركز مفتوح.
قارن ذلك بالهامش المعزول، حيث يعيش كل مركز في عزلته الخاصة. إذا تحرّك أحد الصفقات جانبيًا تحت الهامش المعزول، يتم تصفية هذا المركز بناءً على الضمان المخصص فقط لهذا المركز المحدد، حتى لو كان لدى المتداول رأس مال زائد كبير مُخزّن في مراكز أخرى. يُصلح الهامش المتقاطع هذه المشكلة من خلال معاملة المحفظة بأكملها كحوض ضمان واحد، مما يقلل من احتمالية التصفية غير الضرورية.
دمجت Coinbase Prime هذه القدرات عبر الهامش المتقاطع في كل من التداول النقدي والمشتقات، مما يخلق تجربة هامش موحدة. بالنسبة للمتداولين الذين ينفذون استراتيجيات تتضمن مراكز على كلا الجانبين، مثل تجارة الأساس التي تشترى النقدي وتباع العقود الآجلة، فإن وجود حساب ضمان مشترك عبر كلا طرفي الصفقة يمثل مكسبًا كبيرًا في الكفاءة.
تداول الأساس، بدون تعقيد
تستغل صفقة الأساس الفرق بين سعر الأصل في السوق الفورية وسعره في العقود الآجلة. عندما تُتداول العقود الآجلة بعلاوة على السعر الفوري (حالة تُسمى كونتانجو)، يمكن للمتداول شراء الأصل في السوق الفورية وبيع العقود الآجلة، مما يُثبّت الفرق كربح عند تقارب العقود عند انتهاء صلاحيتها. في عالم العملات المشفرة، اكتسبت صفقة الأساس شعبية خلال موجة الصعود عام 2021، عندما ارتفعت علاوات العقود الآجلة لبيتكوين إلى معدلات سنوية تجاوزت الرقمين.
ما يجعل مثال Coinbase الأخير ملحوظًا ليس الاستراتيجية نفسها، بل البنية التحتية. فقد تمكّن تاجر أمريكي محلي من تنفيذ صفقة أساس باستخدام عقود مستقبلية خاضعة للتنظيم على منصة Coinbase، مع تقليل متطلبات رأس المال عبر الهامش المتقاطع، والسماح بتحديد أحجام المراكز بدقة من خلال العقود النانوية. قبل بضع سنوات، كانت نفس الصفقة تتطلب تبادلًا خارجيًا، وعقودًا بأحجام أكبر، ورأس مال معرّض للخطر بشكل كبير.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
للمتداولين التجزئة، تنتقل الاستراتيجيات التي كانت تتطلب رأس مال من مستوى المؤسسات وحسابات في بورصات خارجية إلى داخل الحدود، مع حدود دنيا أقل وأدوات أفضل لإدارة المخاطر.
منحنى المنافسة يتغير أيضًا. فقد قدمت CME Group عقودًا مستقبلية صغيرة وناโน لبيتكوين لبعض الوقت، وتقوم منصات أخرى بتطوير مجموعات منتجات مشابهة. لكن تكامل Coinbase للتداول الفوري والمشتقات والهامش المتقاطع تحت مظلة واحدة، خاصة من خلال Coinbase Prime، يمنحها ميزة التجميع التي لا يمكن للبورصات المستقبلية المنفصلة تقليدها بسهولة.
المخاطر، كما هو دائمًا، هي أن سهولة الوصول إلى المنتجات المُرَفَّعة تعني مشاركة المزيد من المتداولين غير المتمرسين في مراكز لا يفهمونها بالكامل. إن الهامش المتقاطع يقلل من خطر التصفية، لكنه لا يلغيه تمامًا. فقد يخسر متداول يُفرط في استخدام الرافعة المالية على محفظته بالكامل كل شيء، لكنه الآن يخسره كله دفعة واحدة بدلاً من مركز تلو الآخر.