تحذير من مسؤول في Coinbase أن قواعد DeFi في الاتحاد الأوروبي قد تدفع المستخدمين إلى منصات أكثر خطورة

جهود أوروبا لتعزيز الرقابة على التمويل اللامركزي (DeFi) قد تؤدي إلى تأثير غير مقصود: بدلاً من تحسين حماية المستثمرين، قد تدفع القواعد الأشد صرامة بعض الأنشطة بعيدًا عن نقاط الدخول الخاضعة للتنظيم نحو منصات تقدم حمايات أقل. جاء هذا التحذير من رولاند فان دير ستابين، رئيس سياسات Coinbase في الاتحاد الأوروبي، الذي أشار إلى أن تصميم أنظمة الامتثال يهم بنفس القدر مثل الهدف.

في حديثه مع Cointelegraph، قال فان دير ستابين إن منصات العملات المشفرة الخاضعة للتنظيم قد تستجيب لمتطلبات DeFi الموسعة من خلال تقييد الوصول إلى خدمات DeFi أو إزالتها تمامًا—خاصة إذا سعت صانعو السياسات إلى تطبيق أدوات حماية المستثمرين على نطاق واسع عبر أنشطة ذات مخاطر مختلفة جدًا.

• رئيس سياسات Coinbase في الاتحاد الأوروبي يحذر من أن قواعد حماية المستثمرين قد تدفع المستخدمين نحو قنوات وصول DeFi أقل حماية.
• تُفكر الجهات التنظيمية في إجراء فحوصات تتعلق بالملاءمة لخدمات العملات المشفرة التي تربط العملاء ببروتوكولات التمويل اللامركزي، بما في ذلك بروتوكولات الإقراض.
• تطبيق نفس مستوى الحمايات على إجراءات DeFi مختلفة جوهريًا (مثل التبادلات مقابل الإقراض المرفوع) قد يكون غير متناسب.
• تقييد الوصول إلى DeFi من خلال المنصات الخاضعة للتنظيم قد يؤدي إلى تجزئة السيولة وتفاقم تنفيذ الصفقات للمستخدمين في الاتحاد الأوروبي.

يركز الجدل على مدى امتداد إطار تنظيم أسواق الأصول المشفرة (MiCA) — والمقترحات المجاورة له — إلى مجال التمويل اللامركزي. في سبتمبر، أوصت الهيئة الأوروبية لل securities والأسواق (ESMA) بإنشاء فئة جديدة من خدمات العملات المشفرة الخاضعة للتنظيم للشركات التي تمكن العملاء من الوصول إلى بروتوكولات التمويل اللامركزي، ردًا على مشاورات الاتحاد الأوروبي حول MiCA.

على نحو منفصل، حثت الهيئة الأوروبية للرقابة المصرفية (EBA) المفوضية الأوروبية في سبتمبر على دراسة قواعد جديدة للإقراض والاستدانة في مجال التشفير. ومن بين النُهج التي أشارت إليها الهيئة في ردّها على الاستشارة، استخدام اختبارات الملائمة—آليات تقيم ما إذا كان المنتج أو الخدمة يتوافق مع معرفة العميل وخبرته ووضعه المالي وتحمله للمخاطر.

جادل فان دير ستابين أن توسيع متطلبات المناسبة على غرار القروض خارج الإقراض قد يُضيّع الفروق المهمة بين أنشطة DeFi. وفي رأيه، يجب أن تسمح "نهج متناسب" لمزودي خدمات الأصول الرقمية (CASPs) بالاستمرار في تقديم الوصول إلى DeFi عندما يمكنهم ربط ضمانات متناسبة مع مخاطر كل نشاط. وإلا، فقد تُعامل الإجراءات البسيطة للمستخدمين كمُخاطر معقدة وأعلى خطورة.

أشار إلى أن التمويل، وتوفير السيولة، والتبادلات على السلسلة من المرجح أن تواجه أكبر ضغط للامتثال. إذا كانت المتطلبات واسعة جدًا، فقد تضيق بعض المزودين عروضها أو تسحب الوصول إلى التمويل اللامركزي تمامًا.

قال فان دير ستابن: "النهج المتناسب سيكون السماح لمزودي خدمات الأصول الرقمية [CASPs] بالاستمرار في تقديم هذا الوصول مع ضمانات متناسبة مع النشاط."

بينما يهدف الهدف السياسي إلى حماية المستثمرين، اقترح فان دير ستابن أن تصميم الامتثال قد يخلق حافزًا معاكسًا. إذا وجد مقدمو الخدمة الخاضعون للتنظيم أن الوصول إلى DeFi مكلفًا جدًا أو مقيدًا تشغيليًا بموجب قواعد الاتحاد الأوروبي، فقد لا يتوقف المستخدمون عن استخدام DeFi؛ بل قد يبحثون بدلاً من ذلك عن وصول آخر.

وفقًا لفان دير ستابين، يمكن أن تشجع هذه الديناميكية على "حدائق مغلقة" — نظم إيكولوجية معزولة أكثر مع تبادلية محدودة — حيث يكون خيار المستهلك أضيق وقد تكون الضمانات أضعف. وفي الوقت نفسه، حذر من أن بعض المستخدمين قد ينجذبون إلى مزودين خارج الاتحاد الأوروبي غير الخاضعين للقيود التنظيمية نفسها.

في التطبيق العملي، قال إن القيود يمكن أن تُجزّئ سيولة DeFi إلى مجموعات أصغر. عندما تُقسّم السيولة، يمكن أن تسوء الأسعار ويصبح تنفيذ التداول أقل كفاءة—نتيجة تتعارض مع المنطق المتعلق بحماية المستهلك الذي تقوم عليه القواعد الجديدة.

تم دعم مخاوف فان دير ستابين بشأن التجزئة وأنماط الوصول من خلال نتائج الاستطلاع وبيانات التبني المبلغ عنها المذكورة في المقابلة.

أشار إلى مسح عام 2026 realizado بواسطة Adan-Ipsos (مُستشهد به من قبل Cointelegraph) يشير إلى أن 49% من مشتري العملات المشفرة الفرنسيين يفضلون الوصول إلى DeFi من خلال البورصات، بينما يفضل 14% المحافظ الشخصية. وتشير نتيجة المسح إلى خطر سياساتي رئيسي: إذا واجهت البورصات الخاضعة للتنظيم قيودًا على الاتصال بـ DeFi، فقد يضطر جزء كبير من المستخدمين إلى التحول بعيدًا عن طريقة الوصول التي يستخدمونها بالفعل.

كما استشهدت كونتيليغراف بتقرير تشيناليسيس للسياق. وقد نسب تقرير تشيناليسيس الانخفاض المتواضع في نشاط العملات المشفرة في ألمانيا إلى انخفاض نشاط البورصات اللامركزية. وفي جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي، أظهرت بيانات تشيناليسيس ارتفاع النشاط العام للعملات المشفرة بنسبة 2.2% على مدار الأشهر الـ12 حتى يونيو 2026.

بالإضافة إلى ذلك، وصف تقرير Chainalysis لعام 2025 DeFi كجزء صغير ولكن متنامٍ من سوق التشفير في أوروبا. وفي المنطقة الاقتصادية الأوروبية، تم ذكر مايو 2025 كأقوى شهر لنشاط الإقراض في DeFi خلال الفترة المدروسة.

معًا، تشير الأرقام المذكورة إلى سوق لا يزال فيه DeFi قطاعًا قيد التطور بدلاً من كونه منتجًا ناضجًا وموحّدًا عالميًا. يمكن أن يجعل هذا البيئة تكييف التنظيم ذا أهمية خاصة: إذا أدى تغيير الامتثال إلى تعطيل قنوات الوصول قبل استقرار الطلب على DeFi بالكامل، فقد تظهر الآثار بسرعة في أنماط السيولة والاستخدام.

السؤال الفوري ليس ما إذا كان يجب على DeFi أن يخضع للقواعد، بل كيف يُعرّف المنظمون "الضمانات المناسبة" عبر وظائف DeFi المتميزة. يجب على القراء مراقبة ما إذا كان صانعو السياسات يتجهون نحو متطلبات محددة حسب النشاط تميز بين المبادلات والإقراض وتوفير السيولة—أو ما إذا كانوا يميلون نحو أدوات حماية المستثمر الموحدة التي قد يكون من الصعب على المنصات الخاضعة للتنظيم تطبيقها دون تقليل وصول DeFi.

تم نشر هذا المقال أصلاً كـ Coinbase Exec Warns EU DeFi Rules May Drive Users to Riskier Platforms على Crypto Breaking News – مصدرك الموثوق لأخبار العملات المشفرة، وأخبار البيتكوين، وتحديثات البلوكشين.