بيث هاماك، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، تقدم حجة حاسمة لصالح شيء لا ينبغي أن يحتاج إلى دفاع، لكنه يصبح أكثر فأكثر بحاجة إليه: حق الفيدرالي في العمل دون تلقي أوامر من وزارة الخزانة.
صرح هاماك بوضوح أن وزارة الخزانة لديها أهدافها الخاصة، ويعمل الاحتياطي الفيدرالي بشكل مستقل لتحقيق أهدافه الخاصة.
لماذا يهم هذا التمييز الآن
لدى مجلس الاحتياطي الفيدرالي وظيفتان، مُعينتان من قبل الكونغرس: الحفاظ على مستويات التوظيف المرتفعة والحفاظ على استقرار الأسعار. وفي الوقت نفسه، يدير وزارة الخزانة شؤون المالية الحكومية، بما في ذلك كيفية اقتراض الأموال وتنظيم ديونها.
هاماك تبني هذا الحجة عبر عدة عناوين عامة. في خطابها في فبراير 2026 بعنوان "وصفة لاقتصاد أمريكي مزدهر"، أشارت إلى نمط واضح عالميًا: البنوك المركزية الأقل استقلالية عن حكوماتها tend to preside over higher inflation rates.
درس عمره 75 عامًا لا ترغب الفيدرالية في تعلمه من جديد
فكرة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي والخزانة يجب أن يظل كل منهما في نطاقه الخاص ليست اختراعًا حديثًا. فقد تم ترسيخها في عام 1951 من خلال اتفاقية الخزانة-الاحتياطي الفيدرالي، أحد تلك المحطات البيروقراطية التي تبدو مملة لكنها أعادت تشكيل الاقتصاد الأمريكي.
قبل الاتفاق، كان مصرف الاحتياطي الفيدرالي مُجبرًا فعليًا على الحفاظ على أسعار الفائدة منخفضة بشكل اصطناعي لمساعدة الحكومة على تمويل ديونها الناتجة عن الحرب العالمية الثانية والحرب الكورية. وأعاد اتفاق عام 1951 إلى مصرف الاحتياطي الفيدرالي قدرته على تحديد السياسة النقدية بناءً على الظروف الاقتصادية بدلاً من احتياجات الحكومة من الاقتراض.
تولت منصب رئيس بنك كليفلاند الفيدرالي في أغسطس 2024، ودخلت الدور في لحظة كان البنك المركزي يتعامل فيها مع تضخم مستمر ظل أعلى من هدفه البالغ 2%.
ما يعنيه ذلك للأسواق والسياسات
إذا فقدت الفيدرالية استقلاليتها وتوافقت مع احتياجات الخزانة من الاقتراض، فسيكون من المرجح أن تتضمن أسعار الفائدة طويلة الأجل علاوة تضخمية أعلى. وسيؤدي هذا إعادة التسعير إلى انتشار تأثيره عبر جميع أركان الدخل الثابت، من السندات الحكومية إلى الديون الشركاتية إلى الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
رد هاماك هو الاستمرار في الإشارة إلى البيانات. هناك ارتباط أقل بالاستقلال مع زيادة التضخم. هناك سبب لوجود اتفاقية عام 1951. وأهداف خزانة الولايات المتحدة، مهما كانت مشروعة، ليست أهداف الاحتياطي الفيدرالي.