قانون CLARITY، وهو أطول تشريع كريبتو طُرح على مجلس الشيوخ في سنوات، واجه جدارًا. وهذا الجدار مصنوع من شيء بسيط لكنه مُضلّل: مدفوعات الفائدة.
يتردد الجمهوريون في مجلس الشيوخ في قبول الأحكام التي تسمح لشركات إصدار العملات المستقرة بتقديم عائد للمالكين، وهي ميزة تعتبرها البنوك التقليدية تهديداً وجودياً لقاعدة ودائعها. وقد أدى هذا المأزق إلى تجميد تقدم المشروع بالضبط مع اقتراب فترة راحة مجلس الشيوخ في أغسطس، مما ترك أفضل فرصة لصناعة التشفير لتحقيق تنظيم شامل في حالة من الشك القانوني.
ماذا حدث ولماذا يهم
مرر مجلس النواب قانون وضوح سوق الأصول الرقمية، المعروف رسميًا بـ H.R. 3633، في يوليو 2025. واجتاز لجنة المصارف في مجلس الشيوخ في مايو 2026 بتصويت 15 مقابل 9، وهو ما بدا، وفقًا للمعايير الواتنشينغية، كمؤشر حقيقي على زخم.
ثم أصبح عائد العملات المستقرة نقطة خلاف. في المناقشات السابقة بمجلس الشيوخ، وُصف الحكم بأنه "العائق الأكبر الوحيد" أمام تقدم المشروع. حاول المفاوضون تحقيق توازن من خلال حل وسط يحظر هياكل العائد التي تشبه بشكل وثيق الفائدة المصرفية التقليدية، مع السماح في الوقت نفسه بأشكال معينة من المكافآت. لكن مجموعات البنوك رفضته باعتباره غير كافٍ.
حجتهم بسيطة: إذا كانت العملات المستقرة تدفع عائداً، فإنها تبدأ في التشبه كثيراً بالودائع المصرفية. وإذا بدت كودائع مصرفية لكنها لا تحمل نفس العبء التنظيمي، فستتدفق الأموال خارج البنوك وداخل منصات العملات المستقرة. وتشير لوبيات البنوك إلى شركات مثل باي بال التي تقدم بالفعل عوائد على الأصول الرقمية كدليل على أن هذا ليس قلقاً نظرياً.
يتطلب القانون 60 صوتًا لإنهاء المناقشة في مجلس الشيوخ. هذا عائق كبير في الظروف العادية. مع تعبير أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين الآن عن مخاوف متزايدة بشأن أحكام العائد، يبدو أن تمريره يصبح أكثر صعوبة قبل فترة الراحة.
الصراع الأعمق القائم
قانون GENIUS، وهو تشريع سابق ركز بشكل خاص على تنظيم العملات المستقرة، عمل بالفعل على منع المُصدرين من تقديم عوائد مفرطة. كان من المفترض أن يبني قانون CLARITY على هذا الإطار مع إضافة قواعد أوسع لهيكل السوق للعملات الرقمية وDeFi.
لكن اللغة التوفيقية التي نتجت عن مفاوضات اللجنة أنشأت ما تسميه مجموعات البنوك ثغرات. فهي تجادل أن الصياغة الحالية لا تزال تسمح لمنصات العملات المستقرة بتقديم مكافآت تعمل كفائدة من حيث الوظيفة، رغم اختلاف التسمية، مما يُجسّد سحب الودائع عبر التلاعب التنظيمي.
بعض أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين الذين كانوا في البداية يدعمون المشروع قد غيّروا موقفهم مع تصاعد الضغوط من قطاعي البنوك والتشفير قبل موعد التقاعد. اتضح أن سؤال العائد أعمق داخل صفوف الحزب مما فهمه القادة في البداية.
أحكام الأخلاقيات تضيف طبقة إضافية
عائد العملات المستقرة ليس النقطة الوحيدة للاحتكاك. فقد ظهرت أيضًا أحكام أخلاقية مرتبطة بأنشطة الموظفين الفيدراليين في الأصول الرقمية كعقبة. إن مزيج مخاوف العائد ولغة الأخلاقيات يعني أن المشروع يواجه معركة من جبهتين.
ما الذي يلي
أشار قيادة مجلس الشيوخ إلى احتمال التصويت قبل استراحة أغسطس، لكن الأرقام تبدو صعبة. ووصلت الضغوط الخارجية من كلا الجانبين إلى ذروتها، حيث تدفع مجموعات الصناعة المصرفية ومنظمات الدعم للعملات المشفرة سرديات متنافسة إلى أعضاء الشيوخ غير المتعاطفين.
في صناعة العملات المشفرة، المخاطر ملموسة. سيوفر قانون CLARITY المُعتمد الإطار التنظيمي الأوضح الذي ستكون له سوق الأصول الرقمية الأمريكية على الإطلاق، ويشمل كل شيء من تصنيف الرموز إلى الإشراف على DeFi وأدوات الإنفاذ.