الكاتب: تشانغ ياقى، وول ستريت فيجن
يُعتبر شراء Citadel لمحفظة الأسهم العامة لصناديق التحوط Situational Awareness خطوة حاسمة من قبل السوق للحد من الانخفاض الحالي في أسهم الذكاء الاصطناعي. وقد أزال هذا التداول مشتريًا مُجبرًا معروفًا، مما منح قطاع أشباه الموصلات المتعثرة دعماً جديداً.
اشترى سيتاديل، التابعة لكيين غريفيين، يوم الخميس حزمة أسهم عامة بقيمة حوالي 16 مليار دولار تمتلكها Situational Awareness بخصم يزيد عن 10%. ويعتقد العديد من المشاركين في السوق أن هذه الصفقة منعت الصندوق من بيع واسع النطاق لمراكز الذكاء الاصطناعي، مما تجنب تداعيات إضافية. بعد إعلان الصفقة، سجلت أسهم التكنولوجيا الأمريكية أكبر مكاسب يومية لها منذ ما يقرب من أربعة أشهر، وارتفع سوق الأسهم الكوري المتخصص في الرقائق بنسبة تصل إلى 18% يوم الجمعة.
الانعكاس السريع للسوق لم يكن ناتجًا بالكامل عن "إطلاق العنان" من Situational Awareness. وأشار المستثمرون والخبراء أيضًا إلى أن تقرير الأرباح القوي الذي أصدرته مايكروسوفت يوم الأربعاء ساعد في تخفيف المخاوف بشأن ما إذا كانت استثمارات الشركات التكنولوجية الكبرى في الذكاء الاصطناعي مستدامة. ومع ذلك، فإن صعوبات Situational Awareness قدّمت للمستثمرين "سردًا مرحبًا به" لتفسير جذور الضغط المستمر على أسهم الرقائق.
قضية ثلاث أسابيع معلقة: من يُحرّك الهبوط الثاني؟
تأسس Situational Awareness من قبل Leopold Aschenbrenner، وتركز الصندوق استثماراته الرئيسية على شركات أشباه الموصلات وبنية تحتية الذكاء الاصطناعي التي قادت حركة الذكاء الاصطناعي في وول ستريت في النصف الأول من عام 2026. خلال هذه الفترة، استلم موردو بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، مثل شركات تصنيع الرقائق، عصا القيادة من الشركات التكنولوجية الكبرى "الضخمة السحابية".
ومع ذلك، أصبحت هذه الاتجاه التداولي مزدحمة بشكل شديد. أظهر استطلاع بنك أمريكا في يوليو أن 82% من المشاركين صنّفوا "الشراء الطويل للأشباه الموصلات العالمية" كأكثر الصفقات ازدحامًا على مستوى العالم. وقد تضاعف مؤشر فيلادلفيا للأشباه الموصلات مرتين منذ بداية العام حتى ذروته في نهاية يونيو، ثم عاد للانخفاض بنسبة 20% تقريبًا؛ بينما تبخرت قيمتها السوقية 3 تريليونات دولار أمريكي في مؤشر ناسداك المكون من أسهم الأشباه الموصلات العالمية عند أدنى مستوى له هذا الأسبوع.
الوعي الموضعي، مع تركز المراكز بالإضافة إلى التمويل بالرافعة المالية، جعله أكثر عرضة للضعف عندما تغير اتجاه السوق في يوليو. وانخفضت أسهم الشركات التي تركز عليها الصناديق، مثل Sandisk وCoreWeave، بنسبة تقارب 60% في ذروة الهبوط، ومن المحتمل أن تفاقمت الخسائر أكثر بسبب توقعات السوق ببيعها على نطاق واسع إجباري.
"إذا بدأ لاعب كبير ذو رافعة مالية عالية في الإجبار على إغلاق مراكزه، فسيعرف بعض المشاركين في السوق مسبقًا،" كما قال مايك زيجمونت، نائب مدير التداول في مجموعة فيزدوم للاستثمار، "وسيقومون بالبيع المبكر لتحقيق أرباح."
يقول ماكس كيتني، كبير استراتيجيي الأصول المتعددة في HSBC، إن صعوبات Situational Awareness قد منحت السوق "سردًا" لتفسير الانخفاض المستمر في أسهم الحركة على مدار ثلاثة أسابيع:
لقد كنا مترددين لمدة ثلاثة أسابيع، لا نعرف من يدفع الجزء الثاني من هذا الهبوط. الآن وجدنا الإجابة، ويمكننا المضي قدمًا.
سيتاديل تتدخل، "البائع المعروف" يغادر
التأثير المباشر لاستحواذ Citadel كان فوريًا. كانت الأسهم التي كانت تمتلكها Situational Awareness في مراكز كبيرة أول من ارتفعت في الانتعاش — ارتفع Nebius، شركة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الهولندية، بأكثر من 30٪ من أدنى مستوى لها يوم الأربعاء، وكانت هذه الصندوق يمتلك 5.6٪ من أسهمها حتى مايو؛ وارتفعت شركة الطاقة Bloom Energy بنسبة تصل إلى 40٪ في نفس الفترة، حيث كانت Situational Awareness تمتلك حوالي 2٪ من أسهمها.
قال شارل-هنري مونشو، الرئيس التنفيذي للاستثمار في بنك سيز السويسري: "إزالة بائع مُضطر معروف هي في جوهرها إيجابية."
يُعد هيكل هذه الصفقة مثيرًا للاهتمام أيضًا. وفقًا لمصادر مطلعة، اشترت سيتاديل محفظة الأسهم هذه بخصم يزيد عن 10%. بالنسبة لسيتاديل، تمثل هذه الصفقة فرصة للشراء عند انخفاض الأسعار، كما تؤدي دورًا في استقرار السوق.
المخاوف لم تُحل: أسئلة حول الرافعة المالية وتقييم الذكاء الاصطناعي
على الرغم من تحسن مشاعر السوق بشكل ملحوظ، لا يزال بعض المحللين متحفظين بشأن استمرارية الانتعاش.
يحذر بيتر تشير، رئيس استراتيجية كليّة في أكاديمية سيكيوريتيز، قائلًا: "إزالة هذا البائع من السوق مفيدة بالفعل، لكن هناك الكثير من الأموال في هذا المجال مدعومة بالرافعة المالية. أعتقد أننا سنرى ضغط بيع مرة أخرى خلال الأسبوعين القادمين."
وأشار إلى أن السوق تواجه مشكلات هيكلية:
We rose more than we should have and fell even deeper... Questions about the合理性 of AI spending will not disappear.
في الوقت نفسه، لم يتم حل قلق السوق من أن استمرار ارتفاع عوائد السندات الأمريكية قد يُثبّط المزيد من الأسهم التكنولوجية ذات التقييمات العالية. ربما أزال تدخل Citadel "الشرارة" الأكثر مباشرة في هذه الاهتزازات المتعلقة بأسهم الذكاء الاصطناعي، لكن الضغوط الهيكلية المعلقة فوق السوق لا تزال بحاجة إلى اختبار الوقت.