واجهت Circle Internet Group ربعًا يروي قصتين مختلفتين تمامًا في آنٍ واحد. تجاوزت الشركة توقعات الربح، وشهدت دورة عملتها المستقرة مستويات قياسية، وعَالَجَت حجمًا شبه غير قابل للتصور من المعاملات على السلسلة. رد فعل السوق: انخفاضٌ بنسبة 3٪ تقريبًا في التداول ما قبل السوق في 11 مايو 2026.
الأرقام التي كانت مهمة، والرقم الذي لم يكن كذلك
أبلغت Circle عن إيرادات إجمالية ودخل احتياطي للربع الأول من عام 2026 بقيمة 694 مليون دولار، بزيادة قدرها 20% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. يبدو ذلك قويًا حتى ترى أن التقدير الموحد كان 715 مليون دولار. بالإنجليزية: توقع المحللون 21 مليون دولار إضافية، وكان هذا الفرق كافيًا ليطغى على تقريبًا كل شيء آخر.
من ناحية الربح، تفوقت Circle فعليًا. بلغت الأرباح المعدلة لكل سهم 0.21 دولار مقابل توقعات المحللين البالغة 0.18 دولار. وارتفع الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإهلاك المعدل بنسبة 24% إلى 151 مليون دولار.
الجزء الفوضوي هو صافي الدخل من العمليات المستمرة، الذي انخفض بنسبة 15% على أساس سنوي إلى 55 مليون دولار. يشير هذا الانخفاض مباشرة إلى بيئة أسعار الفائدة. فعندما تنخفض الأسعار، يتقلص دخل احتياطيات Circle، وهو المال الذي تكسبه من امتلاك سندات الخزانة الأمريكية وأصول أخرى آمنة تدعم USDC.
يُنمو USDC بسرعة.
وصل إجمالي USDC المتداول إلى 77 مليار دولار في الربع الأول، بزيادة قدرها 28% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق.
حجم المعاملات على السلسلة هو الرقم الذي يستحق على الأرجح مزيدًا من الاهتمام مما يتلقاه. أبلغت Circle عن حجم معاملات على السلسلة بلغ 21.5 تريليون دولار للربع، بزيادة قدرها 263٪ مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق.
رفع رمز Arc وما يشير إليه
إلى جانب إصدار النتائج، أعلنت Circle أنها جمعت 222 مليون دولار في مبيعات سابقة لرمزها ARC، المرتبط بسلسلة كتل من الطبقة الأولى تُدعى Arc. وقد تم تقييم الشبكة بقيمة 3 مليارات دولار عند التخفيف الكامل في هذه الجولة.
كانت A16z crypto وApollo وBlackRock من بين المشاركين.
حافظت Circle على توقعاتها السنوية الكاملة لإيرادات أخرى عند 150 مليون دولار إلى 170 مليون دولار.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
يعتمد السيناريو الصاعد على نمو الاستخدام. إذا استمر حجم المعاملات الربعية البالغ 21.5 تريليون دولار في التوسع، وإذا تمكّن Circle من تحقيق إيرادات من هذا النشاط بشكل أكثر مباشرة من خلال مصادر إيرادات غير مخصصة للاحتياطيات، فإن حساسية معدل الفائدة تصبح أقل كونها سمة مميزة. إن التوجيهات المحفوظة من الشركة ورفع رأس المال من Arc تشير إلى أن الإدارة تؤمن بأن هذا الانتقال جارٍ.
حالة الدب أبسط: انخفاض صافي الدخل من العمليات المستمرة بنسبة 15% في ربع حيث ارتفع استخدام USDC بنسبة 263% حسب الحجم، يوضح الفجوة بين التقدم التشغيلي والربحية المبلغ عنها.