نشرت الشركات الصينية للتو أفضل أرباح ربع سنوية لها منذ ما يقرب من خمس سنوات. رد السوق المالي؟ تجاهل جماعي تلاه بيع مكثف.
أبلغت الشركات الصينية المدرجة محليًا عن زيادة في الأرباح بنسبة 25.7% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2026، وهو رقم كان من المفترض أن يدفع المستثمرين إلى فتح زجاجات الشمبانيا. لكن بدلاً من ذلك، انخفض مؤشر CSI 300 بنسبة حوالي 9% خلال نفس الفترة، بينما تهاوى مؤشر ستار 50 المُركز على التكنولوجيا بنسبة 29%.
الذكاء الاصطناعي يقوم بالجهد الثقيل
انفجرت أرباح قطاع تكنولوجيا المعلومات بنسبة 142% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2026، بفعل التسويق السريع للذكاء الاصطناعي عبر الأجهزة والدوائر المتكاملة وتطبيقات المؤسسات. ولم تكن شركات الإلكترونيات بعيدة، حيث ارتفعت أرباحها بنسبة حوالي 97% بفعل الطلب على بنية تحتية لحوسبة الذكاء الاصطناعي.
قدر غولدمان ساكس نمو أرباح الشركات الصينية الإجمالي بنسبة حوالي 24% للربع، ووصفه بأعلى مستوى منذ خمس سنوات. لاحظ بنك الاستثمار أن زخم الذكاء الاصطناعي ينتقل الآن من مرحلة البناء المادي البحت إلى تطبيقات مؤسسية أوسع.
سنستايم، الشركة المركزة على الذكاء الاصطناعي التي كانت تخسر أموالًا لسنوات، أصبحت مربحة خلال الربع.
للفترة النصف الأولى من عام 2026، بلغت أرباح المؤسسات الصناعية حوالي 4 تريليون يوان، بزيادة قدرها 18.7%.
قصة اقتصادين
يبقى الاستهلاك المحلي خاملًا. يستمر قطاع العقارات في التأثير سلبًا على ثروة الأسر المعيشية وثقة المستهلكين. وواجهت شركات الإنترنت ضغوطًا متزايدة حيث أظهرت نموذجها الأساسي للإعلانات والتجارة الإلكترونية علامات على التراجع.
كانت إيرادات التصدير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي نقطة مضيئة، حيث استفادت شركات الصينية للأشباه الموصلات والأجهزة من الطلب العالمي على قوة الحوسبة. لكن هذا القوة تقع جنبًا إلى جنب مع اقتصاد محلي لم يجد بعد موطئ قدم له في مجال الإنفاق الاستهلاكي.
لماذا هبطت الأسهم على أي حال
انخفاض مؤشر ستار 50 بنسبة 29% يُعد ملحوظًا بشكل خاص في هذا السياق. فقد كان المؤشر قد ارتفع سابقًا بنسبة 76%، مستفيدًا من موجة الحماس حول الذكاء الاصطناعي التي اجتاحت أسهم التكنولوجيا الصينية.
كانت المصروفات الرأسمالية في قطاع الذكاء الاصطناعي في الصين هائلة. فCompanies تُستثمر مليارات الدولارات في مراكز البيانات وتصنيع الرقائق والبنية التحتية الحاسوبية. الأرباح حقيقية، لكن الفواتير كذلك. يبدو أن المستثمرين قلقون من أن وتيرة الإنفاق الحالية قد تضغط على الهوامش رغم نمو الإيرادات الإجمالية.
بعد ارتفاع بنسبة 76٪، تم تسعير العديد من أسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي على أساس الكمال. إن زيادة الربح بنسبة 142٪ في قطاع تكنولوجيا المعلومات مذهلة، ولكن عندما كان السهم يعكس بالفعل توقعات شيء من هذا القبيل، حتى النتائج القوية يمكن أن تُحفز بيع الأرباح.
ما الذي يجب مراقبته من هنا
نمو الربح الصناعي بنسبة 18.7% خلال النصف الأول من العام يشير إلى أن الاقتصاد غير المدعوم بالذكاء الاصطناعي لا ينهار. الفجوة بين الفائزين في مجال الذكاء الاصطناعي والبقية تتسع، ويتطلب بناء المحافظ في الأسهم الصينية بشكل متزايد اختيار مسار معين بدلاً من شراء المؤشر.
الرقم الأكثر دلالة من الربع ليس نمو الربح بنسبة 25.7% أو انخفاض المؤشر بنسبة 9%. بل هو الانخفاض بنسبة 29% في ستار 50 بعد صعود بنسبة 76%.