عندما ترتفع أسعار الذهب بنسبة 12% ثم تنخفض بنفس المقدار خلال يوم ونصف، سيتلقى شخص ما مكالمة من إدارة المخاطر. في الصين، تحولت هذه المكالمة إلى حملة قمع شاملة على تجارة المعادن الثمينة بالتجزئة.
لقد اتخذت عدة من أكبر البنوك الصينية إجراءات لتحديد كيفية تداول المستثمرين العاديين للذهب في بورصة شنغهاي للذهب. وتشمل هذه التدابير تجميد فتح الحسابات الجديدة، وحذف حسابات الهامش غير النشطة، وزيادة متطلبات الضمان.
ما الذي حدث ومن يشارك
كان السبب هو شهر يناير المضطرب. ارتفعت أسعار الذهب فوق 5,600 دولار للأونصة في 29 يناير 2026، ثم خسرت أكثر من 12% من هذه القيمة في حوالي 30 ساعة.
كان بنك توفير البريد الصيني (PSBC) من بين أول من تصرف، حيث علّق أعمال الوكالة الفردية الجديدة لـ SGE ابتداءً من 12 يناير، حتى قبل ارتفاع أسعار يناير المتأخر. وكان بنك الصناعة والتجارة الصيني (ICBC) قد بدأ بالفعل في تنظيف حسابات الهامش غير النشطة منذ 19 ديسمبر 2025، مما يشير إلى أن البنوك رأت إشارات تحذيرية قبل وقت طويل من الانفجار.
اتبعت البنك الصناعي في 14 فبراير، وأغلقت قنوات التسويق الشخصي للتداول في المعادن الثمينة بالكامل. انضم بنك الصين للبناء (CCB) إلى هذا الصوت بمجموعة قيوده الخاصة.
أصدرت SGE نفسها تحذيرات حول المخاطر في حوالي 9 فبراير، وطلبت من الشركات الأعضاء تعزيز خطط الطوارئ وحث المستثمرين على إدارة مراكزهم بنشاط.
وقد حددت البنوك بشكل خاص المخاطر المرتبطة بالتداول باستخدام الرافعة المالية، بما في ذلك مطالبات الهامش وما وصفته بلفظ دبلوماسي بأنه "ضرر سمعي".
الصورة الأكبر في سوق الذهب في الصين
كان بنك الشعب الصيني في موجة شراء ذهب، حيث جمع احتياطياته لمدة 17 شهرًا متتالية على الأقل حتى أبريل 2026. البنك المركزي يريد الذهب. لكنه لا يريد أن يستخدم المستثمرون الأفراد رافعة مالية عالية للانضمام إلى نفس الصفقة.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين والجانب الخاص بالعملات المشفرة
للمستثمرين التقليديين في الذهب، الأثر الفوري واضح: انخفاض الوصول إلى التداول الرافع على SGE يعني تقليل التقلبات الناتجة عن المستثمرين الأفراد على المدى القصير، لكنه أيضًا يعني تقليل نقاط الدخول للمستثمرين الصينيين الذين يرغبون في التعرض للمعادن الثمينة من خلال قنوات مصرفية تقليدية.
هنا تدخل منتجات الذهب المُرقمة في النقاش. فالأصول مثل باكوس غولد (PAXG)، وهي رموز قائمة على البلوكشين ومدعومة بالذهب الفعلي، تقدم مسارًا بديلًا للحصول على التعرض للذهب دون الحاجة إلى حساب مصرفي صيني أو عضوية في SGE. وهي تُتداول على مدار الساعة، وتُسوّى شبه فورية، ولا تتضمن هياكل الهامش نفسها التي تستهدفها الجهات التنظيمية حاليًا.
تراكم البنك الشعبي الصيني المستمر للذهب، والذي استمر لأكثر من عام، يشير إلى أن البنوك المركزية حول العالم لا تزال تعتبر الذهب أصل احتياطي حاسم في ظل مخاوف تدهور العملة وعدم اليقين الجيوسياسي. إن نفس هذه النظرية الكلية هي بالضبط ما يدفع الطلب على الذهب المادي وأصول التشفير مثل البيتكوين.