ضع شارل شواب رقمًا يحدد المبلغ المطلوب ليتمكن البيتكوين من المنافسة ضد أحد أكثر أركان سوق السندات مللًا وموثوقية. الإجابة: حوالي 154,000 دولار لكل عملة.
نموذجت الشركة الوسيطة الكبرى حساسية سعر البيتكوين لمشروع قانون من مجلس الشيوخ الأمريكي مرتبط بسوق بقيمة 5 مليارات دولار، وخلصت إلى أن العملة المشفرة ستحتاج إلى الوصول إلى حوالي 154,000 دولار لموازنة العوائد المقدمة من السندات الأمريكية المحمية من التضخم لمدة 30 عامًا، والتي تقدم حاليًا عائدًا قدره 2.98%.
إطار عمل شواب
تُعد TIPS سندات خزينة تُعدّل مبدأها بناءً على التضخم. وحاليًا، تحقق النسخة ذات الأجل 30 عامًا عائدًا قدره 2.98٪، مما يعني أن المستثمرين يُثبتون عائدًا حقيقيًا (فوق التضخم) يقل قليلاً عن 3٪ لثلاثة عقود.
يطرح نموذج شواب أسئلة جوهرية: ما السعر الذي يصبح عنده امتلاك البيتكوين مساوياً من حيث القيمة المعدلة حسب المخاطر لوضع الأموال في TIPS؟ والإجابة التي توصلوا إليها هي 154,000 دولار.
رقم 5 مليارات دولار المرتبط بمشروع القانون في مجلس الشيوخ يضيف طبقة أخرى. وعلى الرغم من أن التشريع المحدد لم يُحدد علنًا في تحليل شواب، إلا أن هذا الرقم يبدو أنه يمثل إما التدفقات الرأسمالية المتوقعة أو الأثر الاقتصادي المقدر للتغييرات التنظيمية قيد النظر. هذا التمييز مهم جدًا، لكن الإطار نفسه ذو أهمية كبيرة: مؤسسة مالية تقليدية كبرى تعامل تشريعات الكونغرس المتعلقة بالعملات المشفرة كمدخل قابل للقياس في نموذج سعر البيتكوين.
لماذا تُعد TIPS معيارًا مهمًا
إن العائد البالغ 2.98% يستحق الذكر. فهذا مستوى مرتفع تاريخيًا بالنسبة لسندات TIPS لمدة 30 عامًا، والتي أمضت معظم عقد 2010 والسنوات الأولى من عقد 2020 تُحقق عائدًا أقل بكثير من 1%، وفي بعض الحالات سلبية. إن العوائد الحقيقية الأعلى تجعل من الصعب على سردية بيتكوين كوسيلة للتحوط من التضخم.
ما يعنيه ذلك للمستثمرين
الوضوح التنظيمي، أو حتى احتمال موثوق به له، كان تاريخيًا أحد أقوى المحفزات لتبني المؤسسات للعملات المشفرة. إن قيام شويب لقياس الأثر السعري لمشروع قانون محدد يشير إلى أن الشركة تُجري نماذج نشطة لسيناريوهات تنظيمية.
المخاطرة هي أن المشهد التشريعي يتغير. غالبًا ما تموت مشاريع القوانين في اللجان. تأثير سوق بقيمة 5 مليارات دولار مرتبط بقانون لا يمر أبدًا لا يساوي شيئًا على الإطلاق. والغموض المحيط بمشروع القانون المحدد الذي يعتمد عليه شواب يجعل من الصعب على المتداولين تشكيل مراكزهم حول هذه الفرضية بدقة.
هناك أيضًا سؤال حول ما يحدث إذا تغيرت عوائد TIPS. عائد حقيقي على 30 عامًا بنسبة 2.98% ليس ثابتًا. إذا ارتفعت العوائد، يرتفع الهدف السعري للبيتكوين المطلوب لمطابقة تلك العوائد وفقًا لذلك.