تظهر مخاوف توظيف وكالة التجارة في العقود الآجلة للسلع في ظل جدل قانون CLARITY ونمو أسواق التنبؤ

نقاش قانون CLARITY يسلط الضوء على قدرة لجنة تداول العقود الآجلة للسلع على مراقبة أسواق التنبؤ المزدهرة أبرزت جلسة حديثة في مجلس النواب مستويات الموظفين والولاية القانونية للجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) بشكل مباشر، بينما يكافح المشرعون لتحديد الجهة التي ينبغي أن تُراقب قطاع أسواق التنبؤ المتسارع النمو — وما إذا كان على الكونغرس توسيع ولاية الوكالة بموجب قانون وضوح أسواق الأصول الرقمية (CLARITY) المقترح. ما الذي حدث في 21 يوليو، استمعت اللجنة الفرعية للمزارع في مجلس النواب حول أسواق السلع والعملات الرقمية والتنمية الريفية إلى شهادات حول حماية العملاء ونزاهة السوق في أسواق التنبؤ بنتائج الأحداث الرياضية — المنصات التي تسمح للمستخدمين بتجارة عقود مرتبطة بنتائج معينة (مثل من سيفوز باللعبة). حذر كارل كينيدي، الشريك في شركة Katten Muchin Rosenman ومحامٍ سابق في CFTC، من أن اللجنة قد تكون "ناقصة في عدد الموظفين" لمراقبة المنصات الكبرى مثل Kalshi وPolymarket، في الوقت الذي تتحمل فيه مهام أوسع تتعلق بالأصول الرقمية إذا وسّع الكونغرس سلطتها. لماذا تهم الموارد جادل كينيدي بأن قانون تبادل السلع يوفر بالفعل إطارًا تنظيميًا للعقود المتعلقة بالأحداث المُتداولَة على البورصات المسجلة، وأن CFTC تنفّذ قواعد حول مراقبة السوق والسلامة المالية وحماية العملاء ومكافحة التلاعب التي يمكن تطبيقها على العقود الرياضية. لكنه شدّد على أنه إذا منح الكونغرس CFTC رقابة أوسع بموجب قانون CLARITY، فستحتاج الوكالة إلى مزيد من الموظفين والتمويل لإدارة هذا العبء الإضافي جنبًا إلى جنب مع قطاع أسواق التنبؤ الذي شهد نموًا هائلًا. أرقام واتجاهات رئيسية - تجاوز حجم التداول في أسواق التنبؤ المسجلة لدى CFTC 25 مليار دولار في عام 2025. - ارتفعت قائمة العقود اليومية على منصة رئيسية من حوالي 1,600 عقد يومي في أبريل 2025 إلى حوالي 162,000 عقد في أبريل 2026 — مما يعكس التوسع السريع. الصراع بين الفيدرالية والولايات في صميم النقاش، تكمن المسألة فيما إذا كانت عقود الأحداث الرياضية مشتقات خاضعة للتنظيم الفيدرالي (ضمن نطاق CFTC) أم منتجات قمار يمكن للولايات تقييدها. وقد أكّد رئيس CFTC مايكل سيليج على "الولاية الحصرية" للوكالة على أسواق التنبؤ الخاضعة للتنظيم الفيدرالي. على النقيض، ادّعى الرئيس السابق لـ CFTC غاري جينسلر — في مستندات المحكمة — أن الرهانات الرياضية لا تستوفي عادةً التعريف الفيدرالي للصفقات لأنها نادرًا ما تُستخدم للتحوط من المخاطر الاقتصادية: "الرهانات الرياضية نادرًا ما تكون، إن وُجدت أصلًا، عن التحوط"، كما كتب. الاحتكاك التنظيمي في المحاكم لقد انتقل هذا الخلاف إلى التقاضي وأوامر متعارضة. فقد منعت CFTC Kalshi من إنهاء بعض الصفقات الرياضية في ميشيغان بعد أن أمرت محكمة ولاية المنصة بالتوقف عن تقديم تلك العقود؛ وقالت Kalshi إن الأوامر المتضاربة وضعتها في "موقف مستحيل". بشكل منفصل، منحت محكمة في ولاية واشنطن في 20 يوليو أمرًا مؤقتًا يفيد بأن الولاية من المرجح أن تنجح في دعاواها بأن عقود Kalshi الرياضية تخالف قوانين القمار الولاية. ولن يدخل هذا الأمر حيز التنفيذ قبل 5 أغسطس بينما تقيم المحكمة المستندات الإضافية. مواقف أصحاب المصلحة عندما طلبت CFTC تعليقات بشأن صياغة قواعد أسواق التنبؤ في وقت سابق من هذا العام، تلقت أكثر من 1,500 مساهمة. ودعمت المنصات الكبرى مثل Kalshi وPolymarket الرقابة الفيدرالية؛ بينما حثّ بعض مسؤولي القمار في الولايات على بقاء عقود الأحداث الرياضية تحت القانون الولاية. وفي الوقت نفسه، اتخذت ولاية كارولاينا الشمالية مسارًا مختلفًا، وتخطط للاعتراف بأسواق التنبؤ المسجلة فيدراليًا ضمن إطار ضريبي جديد يبدأ في عام 2027. وضع قانون CLARITY يركز قانون CLARITY بشكل أساسي على هيكل أسواق الأصول الرقمية بدلاً من إعادة كتابة القواعد الخاصة بأسواق التنبؤ الرياضي. وسيقسم المسؤولية عن أنواع مختلفة من الأصول الرقمية بين الجهات التنظيمية الفيدرالية، ويعطي CFTC دورًا أكبر في مراقبة أسواق السلع الرقمية — مما قد يزيد العبء على الوكالة. مرر مشروع القانون لجنة المصارف في مجلس الشيوخ في مايو بنسبة 15-9، لكنه لا يزال بحاجة إلى مفاوضات ونص نهائي ودعم ثنائي كافٍ لتجاوز عتبة 60 صوتًا في مجلس الشيوخ. وقد قبل البيت الأبيض القيود الأخلاقية المقترحة المتعلقة بمصالح المسؤولين في العملات الرقمية، لكن لم يتم تحديد مسودة نهائية أو تصويت على الجلسة العامة حتى تاريخ الإعداد. ما الذي يلي يتطور نقاش أسواق التنبؤ على مسارين: فـ CFTC تدافع عن رؤيتها للسلطة الفيدرالية في المحكمة وتصوغ قواعد للعقود المتعلقة بالأحداث، في الوقت الذي ينظر فيه الكونغرس في توسيع دور الوكالة بموجب قانون CLARITY. وقد صاغ كينيدي المسألة الأساسية على أنها مسألة قدرة بالإضافة إلى سلطة: يمكن للمشرعين توسيع الصلاحيات القانونية لـ CFTC، لكن ما لم يوفروا الموظفين والتمويل اللازمين، فقد تواجه الوكالة صعوبات في مراقبة الأسواق الرقمية الجديدة مع الحفاظ على الإشراف على المشتقات الحالية وأنشطة أسواق التنبؤ. لماذا يهم ذلك ستحدد النتيجة ما إذا كانت أسواق التنبؤ خاضعة لتنظيم موحد على المستوى الفيدرالي أم تبقى خاضعة لمزيج من القوانين الولاية — قرار له آثار كبيرة على المنصات والمتداولين وحماية المستهلكين وكيفية تسريع توسيع الأسواق الرقمية الجديدة.