يصبح المضاربون أكثر قلقًا بشأن الأسهم وأكثر تفاؤلاً بشأن النفط. هذا هو الاستنتاج الرئيسي من تقرير الالتزامات للمتداولين الأخير الصادر عن لجنة تداول العقود الآجلة للسلع الأمريكية، الذي صدر في 4 سبتمبر، ويتناول مراكز العقود الآجلة حتى 1 سبتمبر.
المتداولون غير التجاريين، وهي الفئة التي تشمل بشكل رئيسي صناديق التحوط والمضاربين الكبار الآخرين، قاموا بتوسيع مراكزهم القصيرة في عقود مؤشر S&P 500 المستقبلية في الوقت الذي زادوا فيه من مراكزهم الطويلة على النفط الخام WTI. كما قاموا أيضًا بالدخول بقوة إلى مراكز قصيرة في عقود الخزينة والمعادن المستقبلية.
الأرقام خلف الترتيب تتغير
أظهر تقرير الأسبوع السابق، المؤرخ في 25 أغسطس، أن المضاربين كانوا يحتفظون بموقف قصير صافٍ قدره 67,994 عقدًا من عقود E-mini S&P 500. ويشير بيانات 1 سبتمبر إلى أن الميل الهابط تعمق أكثر.
من ناحية الطاقة، احتفظ المضاربون بموقف طويل صافٍ قدره 123,449 عقدًا من النفط الخام WTI حتى 25 أغسطس. يُظهر أحدث إيداع أن هذا الرقم ارتفع أكثر، مع زيادة التجار في رهاناتهم الصعودية. من الناحية العملية، يمثل كل عقد E-mini S&P 500 قيمة المؤشر مضروبة في 50 دولارًا، وكل عقد WTI يغطي 1,000 برميل من النفط.
السندات والمعادن أيضًا تحت الضغط
لم يكن الشعور الهابط مقتصراً على الأسهم. بل قام المضاربون أيضاً بزيادة مراكزهم القصيرة في عقود خيارات الخزينة والمعادن خلال فترة الإبلاغ.
البيع القصير للسندات هو في جوهره رهان على أن أسعار السندات ستنخفض، وهو ما يحدث عندما ترتفع العوائد. هذا الموقف يتماشى مع التوقعات بأن أسعار الفائدة ستبقى مرتفعة أو أن التضخم لم يُسيطر عليه بالكامل.
ما الذي يقيسه تقرير COT فعليًا
تُنشر لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) تقرير التزامات التجار كل يوم جمعة، ويتناول المراكز حتى يوم الثلاثاء السابق. ويُفصّل التقرير مراكز العقود الآجلة والخيارات عبر ثلاث فئات: التجار التجاريين (الشركات التي تُحوط مخاطر أعمالها الفعلية)، والتجار غير التجاريين (المضاربين)، والمراكز غير القابلة للإبلاغ (التجار الأصغر الذين يقعون تحت عتبات الإبلاغ).
ومع ذلك، فإن تقرير COT هو مؤشر متأخر بتصميمه. البيانات قديمة ببضعة أيام بالفعل عند نشرها، ويمكن أن تتحرك الأسواق بشكل كبير خلال هذه الفترة.
ما الذي يعنيه هذا التمركز للأسواق
الزيادة المتزايدة في المراكز القصيرة الصافية في عقود مؤشر S&P 500 تستحق الانتباه لسبب غير بديهي بعض الشيء. يمكن أن تُعد المراكز القصيرة المضاربة المتطرفة مقدمة لارتفاعات حادة. إذا تحرك السوق صعودًا ضد هذه المراكز، فإن تغطية المراكز القصيرة—حيث يشتري المتداولون العقود لإغلاق المراهنات الخاسرة—يمكن أن تُسرّع الحركة الصعودية.
بالنسبة للنفط الخام، فإن توسع الموقف الطويل الصافي يشير إلى أن المضاربين يرون أن الطلب يبقى قويًا على الرغم من عدم اليقين الاقتصادي الأوسع. كانت أسعار WTI حساسة لقرارات إنتاج أوبك+ وبيانات المخزون العالمي، ويبدو أن المجتمع المضارب يراهن على أن التوازن يميل نحو تقلص العرض.